回顾上半年，镀锌市场走势可谓是一波三折。17年初市场客户汲取上一年的经验，纷纷冬储过年，期待着年后价格的强势期。但在“金三银四”传统旺季中，价格并未如预期中的走强，反倒是回调之势不止。截止3月3日镀锌绝对价格达到5067元/吨的年内高点，随后在4月26日出现年内最低4280元/吨，“销售旺季”笼罩着下跌的迷雾。随之而来的炎炎夏日的传统淡季，市场本该是风平浪静，商家应是有序回笼资金以筹备下半年计划的时期。然而，钢材走势再度震惊了大家的眼球，市场价格逆“淡季”之势，多次日涨幅超百元，截止8月8日镀锌绝对价格4890元/吨。
对于镀锌价格走势迷局，显然不是单单的环保炒作带动。在价格波动时期，市场对于消息面的炒作只是起到了导火索的作用。可以明确的是，价格的上涨其背后必然有支撑点的存在。下面小编将从原材料价差、库存、下游用钢量、出口等各个方面，阐述影响当前涂镀价格起伏的主要因素及下半年价格走势。
价格一波三折
图一：热卷与镀锌价差（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
上图来看，热卷绝对价格在17年初达到3770元/吨以上后小幅震荡运行，三月开始呈现震荡下行趋势。镀锌价格走势与热卷保持同涨同跌的走势，1-5月热卷镀锌价差保持在合理的1200元/吨左右。
随着“长强板弱”的格局导致高炉钢厂铁水更多倾向于建材端，热卷供应缩减，库存连续多月大幅下降。截止4月20日热卷绝对价格调整至3030元/吨年内最低价格后率先上涨，且涨势明显强于镀锌，两者价差一度缩减至900元/吨以下，截止8月7日热卷与镀锌价差缩减至751元/吨，两个价差尚存明显的修复空间。
库存高位回落
图二：镀锌市场库存变化（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
据Mysteel市场库存调研数据可以看出，自16年12月市场整体库存保持相对平稳运行，库存基本保持80万吨左右。2017年2月初镀锌板卷市场库存几乎呈单边上行趋势，截止2月21日市场库存109万吨左右，较16年底增量达40%左右。
15年镀锌板卷价格全年单边下跌，多数贸易商没有冬储行为，在16年3月初下游需求全面释放价格大幅上涨期间，资源供应的相对紧张导致大量利润流失。受此影响在17年初贸易商纷纷补库冬储，但“金三银四”出货并未如预期中的增加，库存持续积累。随着价格下跌后反弹，市场库存才得以回复至较为正常的100万吨以下。
镀锌下游情况
汽车
图三：中国乘用车产量（单位：辆）
数据来源：钢联数据
据中国汽车工业协会统计分析，1-6月，汽车总体表现良好，产销量同比保持增长。1-6月汽车产销分别完成1353万辆和1335万辆，同比分别增长4.6%和3.8%，分别低于上年同期1.9和4.3个百分点，与1-5月相比提高0.1个百分点。汽车产销同比增速比同期有所减缓，其中乘用车产销增速同比下降明显。
6月，乘用车生产184.49万辆，环比增长5.56%，同比增长3.72%；销售183.18万辆，环比增长4.60%，同比增长2.32%。
上半年，乘用车产销1148.27万辆和1125.30万辆，同比增长3.16%和1.61%，增速比上年同期减缓4.16个百分点和7.62个百分点。
据Mysteel数据测算，预估乘用车平均重量为1.45吨，热镀锌板占总重的18.6%。17年上半年乘用车镀锌板卷用量约为309.7万吨。
家电
图四：家电产量（单位：万台）
数据来源：钢联数据
1-6月，全国空调产量10172万台，同比增长17.9%。2017年以来，国内空调累计产量增速持续“两位数”增长。家用电冰箱产量为4822.4万台，同比增长8.9%。家用洗衣机产量为3769万台，同比增长3.5%。空调产量同比增速17.9%，电冰箱产量同比增速3.5%，均好于去年全年增速，特别是空调表现突出，洗衣机产量增速相对收窄。
据一般经验值分析可得：空调、冰箱、洗衣机用钢单耗分别12.3千克/台、6.5千克/台、6千克/台。那么不妨建立这样一个数据模型：
设F(X)为家电产品用钢总量，A为空调产量，B为冰箱产量，C为洗衣机产量，则有F(X)=A*12.3/1000+B*6.5/1000+C*6/1000。
将1-6月空调、冰箱、洗衣机产量代入数据模型中，可得出F(X)=179.1，可推出1-6月家电行业所耗镀锌资源为179.1万吨
出口增幅收窄
图五：镀锌板带出口量（单位：吨）
数据来源：钢联数据
据海关数据统计显示，2017年1-6月我国累计出口钢材4099万吨，同比下降28%。全国镀锌板（带）出口量约490.1万吨，较去年同期增加20万吨，同比增幅4.2%。对比15、16两年出口数据来看，出口量保持继续增长，但增幅有所收窄。
17年一季度黑色各品种价格带动，镀锌板卷价格上涨较快，出口优势明显减弱，且基于丰厚的利润，钢厂出口接单意愿不强，镀锌板卷出口量虽未出现减少，但增长幅度有所下降。考虑到近期镀锌市场价格持续走强，预计下半年镀锌板卷出口或将继续收窄。
总结：
三、四季度下游需求或惯性表现利好，后市需求增速或因此略好于上半年。但由于镀锌资源供应不减，国内供需矛盾仍有待考察，后续库存仍有积累上升的可能。
2017年汽车行业将面临较大的压力，一方面由于上年的基数较高，另一方面购置税优惠政策的调整对于乘用车市场影响较大。从前6个月汽车工业运行情况看，整体产销增速符合年初预计，但企业库存较年初有所增长，各车型也分化明显。根据2016年汽车销量走势及影响2017年销售的各因素分析，预计2017下半年乘用车汽车总产量将与上半年持平。
家电方面，空调产销呈现出一些季节性的变化，主要体现在年初产销量偏低，在年中产销量逐渐上升随后产销继续下降的趋势，下半年增幅将有一定的收窄。同时，对于冰箱、洗衣机并无明显的利好消息，预计下半年产销量保持平稳。整体呈前高后低的走势，下半年增长趋势有所放缓。
出口端，目前国内镀锌板卷价格高位运行，出口利润空间大幅收窄，同时考虑到4季度镀锌市场旺季运行，价格走强概率较大，预计下半年镀锌板卷出口或将继续收窄。
整体来看，下半年汽车、家电镀锌用量将难有明显的增长趋势，其他下游需求的释放仍值得期待，同时出口量的缩减也将导致国内供应量的小幅增加。但是镀锌作为较为末端产品，仍需观望上游原材料价格走势，下半年热卷与镀锌价差将有所修复，镀锌价格或受原材料带动创年内新高的可能性，预计下半年镀锌均价或在4600-4900元/吨区间运行。