概述：10月份，全国冷轧现货价格呈现高位震荡的格局，市场高位成交相对乏力，其中上海市场10月份同口径日均成交量较9月份下降13个百分点。
截止10月31日，指数方面，国内冷板指数为110.49，月环比上涨1.97%，较去年同期上涨22.85%。价格方面，据Mysteel数据统计，截止31日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4745元/吨，月累计增幅为79元/吨；分城市来看，上海1.0mm武钢卷价为4680元，10月份涨幅为130元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为4540元/吨，10月份涨幅为80元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为4720元/吨，10月份涨幅为90元/吨。库存方面，截止11月2日，2日本网监测23个城市库存，本周冷轧库存111.18万吨，较上周减少1.15万吨，较上月减少3.25万吨，同比增加0.76万吨。
图1:16-17年冷轧价格走势图（数据来源：钢联数据）
一、9月冷轧板卷出口量下降的趋势不减
根据海关发布的进出口数据来看，9月份冷轧板卷出口数量在8月份的基础上继续呈现下降的趋势，降幅达到27.15%，回到一季度的出口水平。笔者认为：一方面，国内冷轧现货价格同比仍处于高位，另一方面，今年热冷价差长期处于低位水平，冷轧生产成本高，因此一般以低价格在国际市场竞争的资源，商家认为当前资源转向出口并不具备价格优势。（如图2所示）
图2：12年以来我国冷轧板卷进出口走势图（数据来源：钢联数据）
具体来看，9月份我国冷轧板卷出口量共计27.1万吨，月环比下降27.3%，同比去年上涨22.9%；进口量共计16.2万吨，月环比上涨16.3%，同比去年上下降7.0%。（如表1所示）
表1：9月份我国冷轧板卷进出口情况（单位：万吨）
【Mysteel调研】另根据Mysteel每月对31家主要冷轧生产企业的冷轧出口量调研显示，10月份实际出口量为23.1万吨，较9月份减少4.6万吨，降幅为16.6%。另调研的11月份计划出口量为23.46万吨，与10月份实际出口量没有明显的变化，且比当时10月份的计划出口量减少。
二、10月冷轧板卷库存微降
据Mysteel数据统计，截至11月2日，本网监测23个城市库存，本周冷轧库存111.18万吨，较上周减少1.15万吨，较上月减少3.25万吨，同比增加0.76万吨。
另根据Mysteel调研的29家重点冷轧钢厂库存量为46.33万吨，较上周减少1.32万吨，较上月增加1.06，增幅为2.34%。
综合社会库存和厂内库存，11月初Mysteel调研总量为157.51万吨，较上月底减少0.11万吨，降幅为0.07%。
图3：全国冷轧板卷库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
三、下游需求（汽车行业）
1、汽车产销环比明显增加
2017年9月，汽车产销延续了增长态势，且环比增幅明显高于8月。1-9月，汽车产销同比增速比前8月略有提升，但仍明显低于同期。
9月，汽车生产267.09万辆，环比增长27.64%，同比增长5.54%；销售270.91万辆，环比增长23.93%，同比增长5.66%。其中：乘用车生产229.72万辆，环比增长28.37%，同比增长2.94%；销售234.26万辆，环比增长24.92%，同比增长3.27%。商用车生产37.37万辆，环比增长23.33%，同比增长24.97%；销售36.66万辆，环比增长17.94%，同比增长23.94%。
1-9月，汽车产销2034.92万辆和2022.45万辆，同比增长4.77%和4.46%，增幅比1-8月提升0.10个百分点和0.21个百分点，比上年同期减缓8.48个百分点和8.71个百分点。其中乘用车产销1732.80万辆和1715.05万辆，同比增长3.03%和2.38%；商用车产销302.11万辆和307.40万辆，同比增长16%和17.85%。
表2：9月份我国汽车产销情况对比（数据来源：钢联数据）
2、中国汽车经销商库存预警指数高位震荡
中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2017年9月底库存预警指数为48.7%，月环比增加1.6个百分点。
图四：经销商库存指数（数据来源：Mysteel；钢联数据）
11月份观点：高位震荡
供应面：根据mysteel对国内主要的冷轧企业的生产调研来看，11月份继续有大厂进行年修，主要代表为首钢京唐，11月计划产量减少12万吨左右，另外11月计划产量减少的是鞍钢，预计较上个月减少5万吨左右，唐钢因为二冷轧机的检修预计11月份产量将小于10月份；但也有11月份因为铁水产量增加而导致冷轧生产增加的马钢，预计增产8万吨左右，而宝钢和本钢因为11月份并无检修计划，两者计划产量较10月份增加15万吨左右。从目前调研的数据来看，和10月份相比，11月份计划产量并没有明显的减少，但仍少于9月份的实际产量，且笔者认为，采暖季计划的逐步执行与落地，北方钢厂未来的停产计划将变成不确定，11月份的实际产量在很大程度上会少于计划产量，因此在供应面来看，整体并无明显利多或利空的因素。
需求面：据商家反馈，由于近期频繁震荡的行情，价格变化周期明显缩短。由于市场对于不管价格涨跌与否其维持的时间均不长久的思维，因此在震荡上行的初期，成交有明显的好转，但继续的高位价格则很难成交；反之，遇到震荡下行的行情，在跌到一定的价位，终端接受程度尚可，市场的成交也并未继续下滑。因此笔者认为，终端的采购周期只是因为当前的行情而缩短，备库相对少，基本采取按需采购的原则，而并不是需求差。另根据笔者对华南三家主要冷镀加工厂的调研，其中有两家表示加工单子要排队5-6天，另外一家则表示和9月份维持相当水平，可见普冷的需求并未市场想象的那么糟糕。
成本面：在10月下旬，各大钢厂出台的最新结算价格政策明显有利于商家，但由于市场到货周期并不是当月资源，因此结合上期的结算政策，商家的资源成本并不处于特别低位。以华南市场为例，首钢9、10月份资源的平均成本为4753元/吨，而鞍钢9、10月份资源的平均成本为4850元/吨（以上为到南沙港的订货成本）。截至目前，乐从冷轧价格在4700-4750元/吨徘徊，商家亦表示低于4700元/吨的价格，内心实际上是不愿意出货的。
心态面：目前市场上有两种不同的声音，一方面，由于当前的价格处于高位，面对反复震荡的行情，部分商家表示对后面的预期并不乐观，再加上钢厂的高利润，市场有出现做空钢厂利润的声音，因此为了避免后期的不确定风险，选择以略微低于主流的价格尽量多出货；另一方面，因为采暖季环保的政策在不断落地，对后期的大环境看好，认为市场大跌的可能性不大，心态相对乐观，因此只要保证每天一定的出货量，并不会急于大量出货。但整体而言，从技术方面看，期货价格低于现货价格，盘面有继续上涨的空间；从政策方面来看，采暖季的落地，更有利于大环境的整体向好，加强市场乐观的心态。
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