2017年热轧价格节节升高，钢厂利润值甚至一度超过了1400元/吨的毛利润，是近几年表现最为突出的。与此同时，国内产能也在不断提高，从2016年的2.4亿上升至2.6亿，其中，华北地区依然是全国热轧主要的产能聚集地。
相反，由于国内价格出现大幅上升，导致出口方面受到抑制，2017年年底，出口总量约在1400万吨，较2016年下降近100万吨，对于出口而言属于较为疲软的一年。
相对应的，国内需求量则属于较高水平，特别是机械装备行业、汽车重卡等行业都有约30%以上的增量。外加供给侧结构性改革让带钢产能出现下降，替代产品用量出现增加，同时，作为基板，冷轧的产量未出现明显下降，最终让整个国内热轧的需求处于较高水平。
热轧在整个黑色系产品中是仅次于螺纹钢的，那么，2017年的强势是否能带到2018年？而2018年热轧还能继续维持如此高的利润或消费么？
2017年全年热轧市场回顾
◆全年价格走势
2017年一季度，因冬储导致整体库存量达到高峰，而价格的快速上涨与资金的紧张，最终导致了在3月份的快速回落，市场均价在短短的2个月中下浮近800元/吨，从最高点3830元/吨跌至3030元/吨。热轧钢厂甚至出现了2015年的情况，出现小幅亏损，所幸市场在经历了去库存与下游行业需求的快速回复后，价格开始逐步向上，至三季度价格已回归到4100元/吨以上，整体增速较快，钢厂的利润值也和螺纹钢产品一样，达到毛利润1000-1300元/吨。
四季度，传统淡季的到来并没有让整个市场出现下降，需求的支撑外加供暖季的减量，让整个市价维持在一个较高的水平。对于2017年而言，热轧属于黑材利润中仅次于螺纹钢的明星产品。具体走势见图1。
图1 热轧全国4.75mm均价走势 单位：元/吨
数据来源：Mysteel
◆全国产量情况
2017年全国热轧产量约为1.84亿吨，相较2016年下降了近200万吨。在1-10月2017年是同比增长了近300万吨，而最后1季度，因产线检修与供暖季限产对北方影响较大，最终引起了产量同比下降。
2017年，热轧的产品结构较2016年有一定改变，主要是2016年下游冷系产品有较为丰厚的利润，而2017年利润值较低，特别是在四季度体现得更为明显，因此，今年大部分增长均在Q系列流通材上，因为在赚钱的时候钢厂更希望做的是普材，而跌价的时候则更希望是做的是品种钢。
从整体的区域划分看，华北地区产量最大，约占总产量的40%，其次是在华东地区，占比约在31%，剩余分布则相对平均。具体产量同比见图2。
图2 2016年与2017年全国热轧产量对比 单位：万吨
数据来源：Mysteel
◆去库存后低仓位热轧奠定上涨基础
从全国热轧钢厂库存与社会库存来看，2017年上半年库存处于高位，价格也相应回落。下半年，随着库存走低，市场消费明显被带动，向上动力逐步加强。2017年库存最高达到415万吨，而最低为268万吨，高低点差值达到35%。
四季度，价格开始突飞猛涨，库存也达到2017年的低位269万吨，市场基本面呈现极其良好的态势。商家囤货意愿不强，或者说无合适资源所屯。
另外，热轧板卷钢厂因利益驱动而加大市场资源投放，在这样的情况下库存依然累积不起来，市场就显得毫无压力。见图3。
图3 热轧全国钢厂+社会库存 单位：万吨
数据来源：Mysteel
◆钢厂从小幅盈利到大幅盈利
2017年对于热轧钢厂而言属于峰回路转的一年，从Q1的赚钱，到Q2的亏钱，再到Q3、Q4的大赚钱，在这种调整下，板卷走势比较扎实。据Mysteel盈利模型测算，2017年上半年热轧按完全成本测算下的利润相较2016年下半年有所增长，吨钢平均利润仅为452元/吨，较2016年7-12月的309元/吨增加了143元/吨。而下半年完全成本利润则达到近几年来的巅峰，2017年7-12月平均利润达到989元/吨，是上半年利润的近一倍。见图4。
图4 热轧钢厂成本 单位：元/吨
数据来源：Mysteel
◆热轧2017-2018年发展趋势
近几年热轧产能总量一直在上升，虽然上升的总体比例并不大，但对于本以饱和的市场而言，依然是雪上加霜的。2017年热轧总增量原设计为2090万吨，实际到年底产量增加1170万吨，剩余920万吨则因种种问题转移到了2018年再进行投产。
从整体的区域来看，华北地区目前仍是原产地，这在后期仍然没有改变的可能。
而对于后期市场规划而言，热轧产能的淘汰几乎是缓慢的，近几年也仅有1条热轧产线淘汰，1条热轧产线进行搬迁，就2018年后看，产能只会继续增加，而不可能出现减少。特别是大型钢厂依然会继续扩大其热轧产能的能力。截至2017年年底，热轧总产能2.5亿吨，预计2018年年底将达到2.6亿吨。见图5、图6。
图5 2017年与2018年原有及待上产线 单位：万吨
数据来源：Mysteel
图6 2017年年底全国热卷各地区产能占比
数据来源：Mysteel
◆出口情况
2017年并非出口大年，相反较2016年还在继续下降，2017年1-10月份出口总量1177万吨，较2016年1285万吨下降108万吨，下降幅度达到9.1%。今年出口下降的主要因素在于以下几方面：（1）国内价格较国际价格略高；（2）国内市场需求较前几年有一定好转；（3）国内商家对于后市预期看好，赌跌价格进行出口的行为减少（图7）。
图7 热轧进口与出口走势 单位：万吨
数据来源：Mysteel
◆热轧跨品种价差异动
2017年螺纹钢与热轧出现明显的品种差异，主要城市（上海、天津、广州）热轧板卷与螺纹钢及冷轧板卷的价差出现了与往年不同的表现。从往年来看，冷轧较热轧吨钢价格高500-1000元，热轧与螺纹钢的价差在±300元/吨，多数时间高于螺纹钢。但是，今年从1月开始，螺纹钢呈现极其强势的走势，相反，热轧、冷轧则处于明显的颓势。截至12月上旬，三大主要城市的热轧均价与冷轧均价的价差至683元/吨左右，与螺纹钢均价之间的价差则扩大至563元/吨以上。
造成这一现象的外部原因是汽车、家电等主要冷轧下游订单增长量不明显，导致冷轧的利润值处于低位，而螺纹钢因前期去产能、外加限产等因素导致市场缺口较大，最终导致这一怪像出现，螺纹钢价格大于热轧、而冷轧价格贴近热轧成本（图8）。
图8 热螺、热冷价差对比 单位：元/吨
数据来源：Mysteel
2018年一季度展望
◆热卷钢厂生产情况展望
据不完全统计，截至2017年12月，我的钢铁网统计的全国共涉及热卷产能为2.4亿吨，2017年平均产能利用率为82.81%，较2016年81.13%同比上升1.68%。2017年产量共计1.838亿吨，较2016年1.85亿吨同比下降1%。
钢铁生产企业利润回归，但产量却下降，主要是因四季度检修、限产等力度明显增加所致。据统计，11-12月份钢厂总共因此类问题而影响的产量约250万吨，这部分量主要维持在华北地区。这也是年底库存累积不起来的主要原因之一。
就2018年看，北方限产仍将继续，但在3月后将会陆续开始恢复生产，后期预测将会出现爆发式或快速恢复式的生产，3-4月将成为产量的高峰期，利用率或将达到83-85%之间（图9）。
图9 2016-2017年产量对比与2018年1季度产量预计 单位：万吨
数据来源：Mysteel
◆下游需求情况展望
据Mysteel统计，2017年冷轧产线的整体利用率平均在80.6%。越到年底利用率就越显得低，但较去年的80.26%稍有增加。冷轧的利用率维持主要体现在汽车、家电等行业。特别在四季度汽车赶工的情况有所突出。
据Mysteel对国内主要整车制造厂商的跟踪调研来看，2017年四季度乘用车销量增幅回升是推动年底冷轧产量维持的主要动力，但调研也显示2018年这部分量或将在二季度出现下滑，这也是需求压力增加的因素。
另外，2017年工程机械与重卡的增幅比例非常大，基本都超过了30%，对于这部分量而言，其整个轮回周期约在8年，这一轮主要是更新换代与交通公路限制超载，被迫增加运输运力所致。
目前除冷轧外，实际使用的下游行业暂时没有显示出有较好的表现，对于需求情况而言较不乐观。
◆2018年一季度综合预判
总体来看，2017年经过了上下巨幅调整后，看空的市场情绪，被谨慎乐观的情绪有所替代。在供弱、需平衡的状态下，或将达到一个新的高点。但不可否认，短期的限产行为对市场的支撑起到明显的作用，但是长期看，产能的实际增加已对后期市场带来隐性的压力。
长期来看，随着供给侧结构性改革的继续推进，热轧板卷生产集中度有望得到提升，但是需求端的增长亮点仍需找寻，短期仍充满不确定性，基础设施建设对热轧的直接与间接需求仍有支撑，处于成长期的钢结构对热轧的需求可以期待。
中期来看，下半年出口量同比增加的可能性较大，全年出口需求略比2017年稍强，一季度热轧产出水平预计较2017年下半年有所回升，达产率保持在相对合理区间。考虑到产业调整期的外部影响以及供需平衡时期对外部影响的敏感性，热轧2018年一季度价格预计会维持先高后低调整格局，行情机遇仍可期待。