概述：由于下游需求释放缓慢，商家多以销售前期冬储库存为主，导致钢厂库存持续积压，库存压力凸显，在此影响之下，全国各市场商家看空后市，抛售现有库存，建筑钢材价格平台大幅下移。按照常理来说，4月份亦是销售旺季，钢价理应上涨，那么，实际钢价走势如何呢？笔者就以下几方面进行系统分析。
一、3月主导城市价格表现一致，以大幅下跌为主。
表1：全国建筑钢材均价及主导城市价格变化
3月份国内建筑钢材价格大幅下跌，其中螺纹钢均价月环比下跌490元/吨，线材均价月环比下跌446元/吨，主要原因是钢厂库存、社会库存持续高位运行，与此同时，钢厂产量不减，供需压力加大，市场呈现出降价去库存的格局。
二、供给分析
1、钢厂开工率分析
图1：全国建筑钢材钢厂线材开工率 图2：全国建筑钢材钢厂螺纹钢开工率
Mysteel调研全国建筑钢材钢厂螺纹钢、线材开工率双双回升。截止3月28日，螺纹钢开工率为71.5%，月环比增加7.6%，年同比减少1.3%；线材开工率为69.8%，月环比增加2.9%，年同比增加1.8%，其原因是元宵节后，各大钢厂产量逐渐恢复，尤其是电弧炉厂复产明显。
2、钢厂产量分析
图3：全国建筑钢材钢厂线材实际周产量 图4：全国建筑钢材钢厂螺纹钢实际周产量
Mysteel 调研全国建筑钢材钢厂螺纹钢、线材产量双双回升。截止3月28日，螺纹钢周产量为311.74万吨，月环比增加24.32万吨，年同比增加16.93万吨；线材周产量为136.13万吨，月环比增加5.47万吨，年同比增加8.60万吨。开工率回升的同时，钢厂产量也在增加，核心因素是钢厂有利可图，产量逐步恢复至正常水平。
3、钢厂库存分析
图5：全国建筑钢材钢厂线材库存 图6：全国建筑钢材钢厂螺纹钢库存
Mysteel统计全国钢厂厂内建筑钢材库存总量为467.95万吨，月环比增加24.19万吨，年同比增加111.18万吨；其中螺纹钢库存总量361.94万吨，月环比增加29.27万吨，年同比增加85.22万吨；线材总量106.00万吨，月环比减少5.08万吨，年同比增加25.96万吨。目前商家亏损，订货积极性偏低，库存以消耗为主，钢厂库存承压。
三、 市场库存分析
图7：Mysteel国内建筑钢材库存
Mysteel统计国内建筑钢材库存总量为1296.53万吨，月环比增加160.98万吨，年同比增加404.03万吨；其中螺纹钢库存981.65万吨，月环比增加120.86万吨，年同比增加284.18万吨；线材库存314.88万吨，月环比增加40.12万吨，年同比增加119.85万吨。整体而言，需求推迟是造成库存大幅增加的主要原因。
四、 需求分析
图8：Mysteel成交量统计
Mysteel统计3月份全国日均成交量为16.03万吨，月环比增加137.92%，年同比减少3.82%，主要原因是3月份下游需求逐步释放，成交渐显好转。具体来看，所有区域全线增加，其中东北增幅最大，为373.04%。年同比来看，除了华东、中南增加以外，其他地区都低于去年同期水平。
图9：Mysteel量价对比图
从量价对比来看，市场价格与成交量基本呈现出“正相关性”特点，且成交量先行于价格，虽有短暂时间表现出量价背离的态势，但及时修复，主要原因是超跌后，下游终端入场采购，成交放量。
五、 出口分析
图10：中国建筑钢材出口数量
海关数据显示，2018年2月我国出口钢材484.7万吨，同比下降15.7%；1-2月钢材累计出口949.7万吨，同比下降27.1%。其中2月我国钢筋出口数量为2.61万吨，月环比增加0.87万吨，年同比增加1.04万吨。3月中国螺纹钢出口（FOB）价格已经与东南亚进口（CFR）价格十分接近，螺纹钢的出口价格竞争力有所加强，出口略有增加。
六、 成本分析
图11：螺纹钢生产成本及利润
截止3月30日，高炉厂螺纹钢生产成本为3157.63元/吨，当前市场螺纹钢销售价格为3807元/吨，利润尚可。电弧炉的生产成本为3327.2元/吨，利润小于高炉厂。
总结：
1、截止3月29日，Mysteel进口矿价格为64.85美元/干吨，月环比下跌14美元/干吨。Mysteel统计澳矿巴西矿发货量，3月26日-4月1日，澳洲、巴西铁矿发货总量2616.4万吨，环比增加641.0万吨。其中，澳洲铁矿石发货总量为1778.6万吨，环比增加426.9万吨，发往中国1501.1万吨，环比增加386.2万吨；巴西铁矿石发货总量为837.8万吨，环比增加214.1万吨。截止目前，澳洲18年发货2.01亿吨，其中发往中国1.73亿吨，分别同比增加1000万吨和1900万吨；巴西18年发货8200万吨，同比减少760万吨。澳矿只要保持这个增幅就会超过各大矿山的增产计划，巴西因为雨季导致发运下降，如要达到计划后面三个季度必须加大发货。从发货季节性来看，短期的淡季影响已过，后期在天气不出现大幅变化情况下，发货量预计会偏高运行。数据同时显示，Mysteel统计北方六港到港量，3月26日-4月1日，中国北方六大港口到港总量为873.0万吨，环比减少67.7万吨。预计4月澳矿到港环比持平，巴西矿到港环比增加300万吨。
另悉，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为16282万吨，较上周五数据增加146，日均疏港量265.05万吨。近期港口高品库存增幅十分明显，PB粉库存已经升至去年七月统计以来的高位，纽曼粉也较多，金步巴虽然增幅不明显，但总体库存偏多，导致整个港口高品库存占比增加明显。今年港口库存增量略不及去年，但去年增量主要来自巴西VALE粗粉的库存前移，而今年主要来自于中高品澳矿特别是MNP的粉块矿，后期库存消化压力同样不小。
据了解，Mysteel统计64家样本钢厂烧结用进口粉矿库存1872.99万吨，环比上周增加30.03万吨，烧结粉日耗58.76万吨，环比增1.93万吨，库存消费比31.88天，降0.5天。河北地区由于环保应急预警解除，部分烧结机恢复生产，烧结日耗略增。整体库存来看，库存略高于17年水平，但日耗明显不足，低于16、17年平均70万吨/天的水平，导致库存消费比上升明显。
综合判断，盘面下跌已经试探低品矿成本区，即55-60美金/折合盘面440-480，同时FMG低品资源基本达到历史同期低位，出现了成本支撑逻辑。但钢厂利润压缩后高品成交有限，库存压力依旧很大，预计4月份铁矿石价格维持弱势运行。
2、2018年1-2月，全国房地产开发投资10831亿元，同比增长9.9%。开发投资数据超出预期，主要有两方面原因：一是与年初的因素有关，毕竟从往年来看，年初房地产开发投资同比增速都偏高，上半年达到高位后，下半年有所回落。二是2017年土地成交增长较快，全年土地的成交价款同比增长50%，同时土地购置面积同比增加15.8%，这表明有大量房地产项目已经签约，部分地块未实际开工，由于土地购置款的付款模式特性，购地费用的缴款滞后于真实土地成交，所以目前的投资回升大概率是前期高拿地的滞后反映，这也为2018年年初房地产投资增速超预期打下了基础。
2018年1-2月，新开工面积增速延续趋缓态势，主要在于国家金融去杠杆的影响下，房地产企业资金压力较大，同时受制于春节影响，在去年较高基数下今年同比增速趋缓。随北方气温的逐步回升，以及部分受限区域的解禁和两会的结束，新开工面积增速将逐步回升，预计将维持低位正增长的态势。在前期高拿地和目前低库存的情况下，按说新开工不应太低，需要后续验证。
3、2月新增社会融资规模1.17万亿元，比上年同期多828亿元，略高于预期的1.0665万亿元。从新增社融结构来看，贷款的占比超过了93%，这极有可能与去年底积压的贷款继续在2月集中释放有关，在一定程度上不代表实体经济融资需求旺盛。此外，在监管全面限制通道业务后，表外融资需求转向表内信贷。在1月创出历史峰值记录后，新增信贷在2月急速回落至8393亿元，同比少增3264亿元，预期9000亿。前两个月人民币贷款累计增加3.74万亿元，同比多增5407亿元。2月M2货币供应同比增长8.8%，连续第二个月回升，预期8.7%，前值8.6%。2月M1货币供应同比8.5%，预期11.0%，前值15%。
虽然3月份钢价大幅下跌，但是原材料价格亦下跌，成本持续下移，且多数钢厂有利可图，故而，产量继续高位运行，环保限产的延续势必抑制钢厂产量的释放。与此同时，终端需求逐步释放，供需压力有所缓解，尤其3月底库存的加速下降为市场注入信心。基于此，4月国内建筑钢材有望小幅上涨。