随着钢铁行业去产能任务基本完成，钢价波动率逐渐减小。2018年11月份的大幅回落，使得高位回落的风险得以大幅释放，进入2019年钢厂利润空间不大，库存持续消化，使得大家普遍认同短期下跌空间有限。3-5月份，在基本面表现良好及后市预期偏悲观的“夹击下”，成材行情上下两难。那么如何看待今年带钢市场的各种表现？后市又将如何演变？笔者试做简要分析。
2019年表现：
一、价格方面：均价高位平稳运行 区域价格倒挂成常态
今年全国带钢市场走势相对平稳，全年价格处于较高位置。以232mm系列窄带为例，截至5月9日，据Mysteel调研统计，全国主要带钢市场均价3884元/吨，较2018年4032元/吨下降了148元/吨；较2017年3376元/吨上涨了508元/吨。振幅291元/吨，2018年510元/吨，2017年688元/吨。振幅明显收窄。
从区域价差表现来看，由上两图（差值部分考虑运费及资金费用）可以发现自2017年开始，南北倒挂现象频现，且区域倒挂正变成常态化。截至2019年5月31日，唐山市场均价3738元/吨，无锡市场3847元/吨，乐从市场3911元/吨，无锡均价倒挂-41元/吨，乐从均价3元/吨，基本持平，这主要是因为年前北材南下价格倒挂有所缓和，如果仅考虑年后成交阶段，倒挂现象更为严重。呈现北方最强、华南次之、华东最弱的情形。
笔者认为区域倒挂主要原因在于：1、区域产能变化。2017年至2019年产能布局显变化，京津冀地区带钢产能全国占比大致下降了8个百分点。2、冷热卷替代作用明显。2017年至2019年热卷产能新增主要集中在华北及华东地区，其中华东区域新增680万吨，使得主流无锡区域冷热卷对带钢长期倒挂，产生替代效应，进而导致市场长期倒挂。
二、库存方面：逐年下降 区域库存显变化
据Mysteel调研，截至5月30日全国热轧带钢主要市场55.15万吨，较上周减少1.51万吨，较上月同期减少15.78万吨，较去年同期减少9.3吨，较2017年同期减少23.15万吨。由上图可以发现，今年库存较去年继续下降。今年带钢库存峰值在160万吨年，较去年峰值168万吨小幅下降。笔者认为，库存较往年偏低主要原因有：1.钢厂直供比例上升，市场流通量变小；2.价位高，市场商户谨慎拿货；3.热卷、冷卷囤货替代带钢囤货；4.带钢贸易商很多是国有企业，为了防风险国企不会大批量囤货。
分区域来看，乐从虽然库存在几个主导市场当中绝对量相对较大，但近年降幅最小，且价格倒挂程度反而弱于无锡及宁波，说明市场活跃，需求体量较大。因此华南地区有新增带钢产能的科学性。
三、钢厂利润：稳定盈利 保持高产
据测算今年带钢长流程钢厂利润较为平稳，整体净利润维持在200-400元/吨之间，盈利水平尚可；短流程钢厂1-4月份利润在0-160元/吨左右，短流程利润有所提高。主要是带钢-钢坯价差扩大。总体利润空间尚可。
四、供给方面：1-4月份带钢及相关品种供给有较大增量
据Mysteel统计2019年1-4月份，全国带钢样本钢厂产量在2460万吨，较去年同比上涨257.8万吨。同期全国热卷产量6249万吨，较去年同比上涨289.6万吨，冷轧板卷产量1623万吨，较去年同比上涨3.7万吨。4月份产量661.4万吨，较去年高点741.9万吨，仍有近80万吨的差距。4月份同比下降，主要源于今年检修增多，而去年带钢钢厂受采暖季限产影响，于3月15日刚复产，检修较少。
五、需求方面：房地产及焊管表现强劲
据Mysteel钢联数据显示：1-3月份，家用洗衣机、家用电冰箱、家用冷柜、空气调节器、焊接钢管产量均有所上升，由上表所示，同比分别增长，1.8%、4.7%、10.6%、13.3%、19.3%。下游需求实际表现较为强劲。据数据测算，焊管一项增量达到180万吨。大部分由带钢当做原材料。因此带钢库存持续消化。
2019年1-3月份，房地产投资增速11.8%，去年均值5.9%，基建投资增速4.4%，去年均值为3.8%，继续保持平稳增长。新开工及施工面积，同比分别上升11.9%，8.2%。房地产新开工及施工面积的同比上升，理论上说明用钢需求有提涨。房地产及基建的增长，直接对焊管需求有提升，进而变相提高对带钢的需求。
后市预计：
由图所示，从Mysteel京津冀带钢样本数据显示，截至5月23日，长流程钢厂周产量107.29万吨，短流程周产量18.68万吨，产能利用率分别为75.2%以及36.9%。合计产量125.97万吨，周环比上升1.1万吨。以去年高点来看，目前京津冀供给端仍有近20万吨周度供给增量空间。由上图所示，2019年带钢表观消费尚可，不过有趋弱迹象。叠加目前库存处于低位且仍在下降，销售压力不大，较有支撑。因此带钢总体矛盾并不尖锐。或随主流品种走势波动。
笔者认为，当前成材行情主要矛盾点在于螺纹品种的高产对应着淡季消费减弱，或出现累库，价格由于处于高位，加之市场普遍畏高的心理，会使得价格承压下降。考虑到钢厂挺价意愿强烈，库存压力尚不大，原材料成本支撑力度较强，价格或将呈现持续弱跌的情形。短期看幅度预计在250-350元/吨，时间周期2-4周。而带钢品种将会受整体供需关系转变，被带着往下走。以上结论仅代表笔者根据目前情况所做判断的个人观点，仅供大家参考。市场复杂，还需随时更近观点。