回顾2019上半年山东带钢市场行情，总的特点是：供需基本稳定、价格高位运行、振幅明显收窄。从供应来看，上半年本地带钢企业生产较为正常，市场供应始终保持在30万吨/月水平；从流通环节来看，大部分经销商抓住了冬储行情、盈利尚可，但是4月份之后价格波动收窄，操作难度加大。从需求端来看，本地的泰安、聊城、临沂等地仍然市场消费主导市场，其次是江苏浙江等地，资源仍是主要流向以上区域、市场分布、结构变化不大。那么上半年的运行逻辑是什么？在唐山新一轮限产来袭的背景下，带动价格能否顺势持续反弹，下半年行情将如何运行？本文笔者将做简单探讨。
一、山东带钢与钢坯价格回顾
数据来源：钢联数据
截止25日，山东带钢价格收于3800元/吨，较年初上涨140元/吨，涨幅3%。上半年最高值3950元/吨，最低3660元/吨，波动290元/吨；均价3784元/吨，较同期降低225元/吨、降幅5%。从价格走势来看，上半年山东带钢价格波动幅度明显较窄，低于近年同期水平，价格非常稳定。
二、带钢与热卷对比来看 全年相对强势
图2：山东市场带钢与热卷价格运行情况（元/吨）
数据来源：钢联数据
对比来看，近两年来山东带钢价格季节性分化越发明显，今年尤为突出。图2所示，春节之后带钢价格和热卷价差迅速缩小，带钢价格一度超过热卷价格；而3-5月份期间，价差迅速拉大，卷带价格扩大到100元/吨以上。随着6月需求淡季来临，卷带价差又迅速回调到10-30元/吨。总体来看，上半年带钢价格明显表现出淡季不弱、旺季不强的运行特点。
三、上半年经销商利润稳定
图3：山东中宽带月度均价与钢厂月度结算价格（元/吨）
数据来源：钢联数据
经笔者测算，上半年山东经销商实际销售价格与本地钢厂结算价价差在40元/吨，与往年相比，价差在扩大，意味着经销商利润小幅增加。具体来看：1-2月价差在48元、3月价差37元、4月价差38元、5月价差32元、6月价差回归到47元，呈现出中间低、两头高的态势。结算价格也有明显的季节性特点，年初行情较差，经销商低价销售，钢厂结算价格偏低补贴市场；3-5月市场销售尚可，经销商库存资源基本盈利，钢厂补贴减少，而目前阶段，市场重归弱势，钢厂补贴贴近市场、有所扩大。
从结算价格来看，笔者预计本地经销商上半年平均毛利润30元/吨以上水平。由于钢厂充分考虑到市场和经销商的出货情况做结算依据，短期本地经销商虽有库存压力，但无销售压力，整个形势依旧向好。
总结
综上所述，上半年山东带钢价格运行平稳，钢厂及经销商盈利相对稳定。对于下半年本地市场运行，笔者仍较为乐观。从供应端来看，本地钢厂生产将保持稳定态势，主导钢厂仍将延续按品种利润差异调节产量的策略。从流通环节来看，本地主导带钢钢厂定价模式继续有利于经销商操作，在钢厂持续盈利的大背景下，经销商的利润预期尚可，若想大幅获利仍需做好波段行情。从宏观消息面来看，个人认为在唐山地区钢厂环保压力不减的背景下，唐山周边区域带钢产量可能下滑，对市场供应的影响不容小觑；短期市场供应量整体可能减弱。
总体来讲，下半年山东带钢市场仍面临良好运行态势，在近期阶段性调整之后还能走出一轮好行情。