概述：11月份，受供应持续低位以及突发的北方压港事件导致的华东、华南资源补货不及时等因素，全国冷轧现货价格呈现先稳后涨的趋势；除了实际的下游需求，中间商补货需求亦存，市场高位成交表现尚可。12月份，随着压港事件的缓和，市场反馈北方的资源已经陆续得到补充，由于前期涨幅相对理性，认为不至于会立马冲击到目前的现货价格；而国外进口的低价成品材资源也将于中旬陆续到货，另随着进入年关，下游需求逐步减弱，预计12月份冷轧板卷现货价格或将呈现高位坚挺后偏弱的格局。
一、冷轧板卷国际市场整体回顾
受国内冷轧板卷现货价格上涨的影响，冷轧板卷出口FOB价格也呈现上涨的趋势，截至11月29日，整体涨幅为17美元/吨；国际市场方面：虽然近期各市场出口价格陆续上涨，但回顾整月国际市场价格水平，国内冷轧板卷的出口价格优势依然较小；另外据市场反馈，近期国内需求表现尚可，因此钢厂及贸易商低价的出口意愿并不强烈。
图一：国内冷板卷板FOB出口价格 数据来源：钢联数据
表一：主要国家冷轧板卷进出口价格 数据来源：钢联数据
二、冷轧板卷钢厂生产情况
根据Mysteel的调研，截止11月末最新一期数据，29家全国钢厂产能利用率为73.86%，月环比下降0.44%，年同比下降6.37%；另11月份平均产能利用率为73.63%，和2019全年（76.35%）相比，仍属于偏低水平。据笔者了解，进入12月份，一方面利润表现尚可，暂未亏损；另一方面，前期由于各种因素整体产能利用率不高，因此最后一个月，部分钢厂的产量有增加的计划。
图二：冷轧板卷产能利用率走势图 数据来源：钢联数据
表二：全国冷轧钢厂周生产调查数据 数据来源：钢联数据
三、冷轧板卷进出口情况
根据海关数据的统计，2019年10月份冷轧板卷出口量为17.17万吨，进口量为17.23万吨，净出口为-0.06万吨，为2016年5月份以来的首次出现负值；另根据Mysteel对主流钢厂的进出口数据调研，11月份冷轧板卷出口继续微降。
图三：冷轧板卷进出口走势图 数据来源：钢联数据
四、冷轧板卷下游需求情况
4.1库存下降
根据Mysteel的调研，由于北方天气及运输等各种因素的制约，北方港口压港的现象突出，整个11月份期间，以华东和华南为代表的主要区域资源补库均不及时，截止11月底，冷轧板卷23城社库为104.59万吨，环比月初减少6.61万吨，降幅达到5.94%。钢厂库存方面：由于平均产能利用率不高，供应依旧低位，因此厂库月环比也呈现下降的趋势，降幅为7.7%。
表三：全国冷轧周库存调查数据 数据来源：钢联数据
图四：冷轧板卷进厂库走势图 数据来源：钢联数据
图五：冷轧板卷社库走势图 数据来源：钢联数据
图六：冷轧板卷总库存走势图 数据来源：钢联数据
4.2高位成交表现尚可
根据Mysteel的调研，11月份在涨价的同时，市场的需求量也呈现了增加的趋势，102家样本企业11月份日均成交量达到17167吨，创下2019年的次新高，环比10月份日均成交量上涨6.9%。但是随着北方压港缓解的情况，大家对继续涨价的预期逐步减少，甚至企稳，因此中间商的投机性需求开始减弱。
图七：全国冷轧板卷成交量 数据来源：钢联数据
4.3汽车产销环比上升，同比仍下降
根据中汽协发布的数据，2019年10月，汽车产销229.5万辆和228.4万辆，环比增长3.9%和0.6%，同比仍下降1.7%和4.0%，汽车产销已经连续16个月同比下降，但降幅月环比分别收窄4.5%和1.2%。
图八：汽车产销走势图 数据来源：钢联数据
五、独立轧钢企业生产成本
根据Mysteel对个别独立轧钢企业的成本跟踪显示，11月份受冷热价差收缩的影响，原料采购成本明显提高，另考虑到市场延迟发货导致的的贸易商成本偏高的情况，11月份成品材结算价明显低于市场现货价格，因此生产企业的利润再次收缩，再一次处于品种盈亏的边际线。
图九：独立轧钢企业成本 数据来源：钢联数据
六、11月份冷轧板卷价格表现
截止11月29日，指数方面：国内冷板指数为101.38，月环比上涨2.97%，较去年同期上涨1.58%。具体价格方面：据Mysteel数据统计，截止11月29日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4354元/吨，11月份累计上涨76元/吨；分城市来看，上海1.0mm武钢卷价为4280元/吨，11月份累计上涨70元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为4190元/吨，10月份累计上涨150元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为4490元/吨，11月份累计上涨210元/吨。
图十：全国冷轧均价走势图 数据来源：钢联数据
6.1品种价差收缩
全国冷热价差呈现逐步下降的趋势，截至11月末冷热价差为549元/吨，月环比减少78元/吨，降幅为12.4%；镀冷价差为247元/吨，11月份表现为震荡盘整运行的态势。
图十一：冷热&镀冷价差走势图 数据来源：钢联数据
6.2 南北价差扩大
由于前期华南库存降幅最为明显（除了北方资源发货不及时，柳钢到货也减量），再加上受螺纹大涨因素的影响，此次冷轧板卷华南地区的涨幅最大，因此南北价差以及华南和华东的价差明显拉开。根据Mysteel对南北价格的跟踪，广州和上海的价差为210元/吨，月环比增加140元/吨，增幅达到200%；另广州和天津地区的价差增加到300元/吨，月增加40元/吨，增幅为15.38%。由于华东和华南地区的价差快速拉大，因此预计后期钢厂往华南发货的动力更足。
图十二：冷热&镀冷价差走势图 数据来源：钢联数据
七、12月市场预测：稳中偏弱运行
综合来看，进入12月初，北方前期压港的资源已经在途，预计后期到货资源会陆续增加，因此现货价格短期没有了继续上涨的动力。
另据商家反馈，虽然已有资源到货或在途，但库存暂时无集中增加的现象，因此12月上旬现货价格暂不会出现大幅度的跳水，整体平稳运行，商家表示尽可能的获取现有资源的利润，从而弥补后期有可能因为降价带来的亏损。
从钢厂的11月份结算政策来看：鞍钢在华东和华南区域为4250-4320元/吨，鞍钢天铁在华北区域为4070元/吨，均明显低于当前的现货价格；据钢厂表示，由于北方资源发货延迟，大部分11月份资源会延期到货，因此为了预防后期的跌价给商家后结算带来的亏损，11月份结算政策无疑是2019全年较好的一次，近期商家优先套现的心态浓厚。
下半月随着市场到货资源的逐步增加，尤其是当库存的降幅继续收窄甚至出现止降的阶段，预计在卷螺大环境的逐步偏弱运行的环境下，冷轧现货价格亦会呈现偏弱运行的趋势。
（Mysteel.com品种研究部 胡赛男 021-26093781 编辑，未经许可，请勿转载）