概述：11月国内市场热轧价格呈现整体向上趋势，造成这波价格上行的主要原因有2个方面：1、9-10月份的产量减量明显，对11月份市场投放量有较大影响；2、无锡事件，外加鲅鱼圈疏港问题，最终引发市场发货节奏放缓，导致虚拟表关需求上升。从上游钢厂看，近期订单可维持，但12月份订单速度较11月份有明显放缓，压力尚未明显体现。而从产量角度看，达到了近期的高峰值。就钢厂利润看，毛利润在200-300元/吨，因利润关系，短期主动减量的意愿并不明显。而9-10月份的大量集中检修后，12月份总的检修预期不大，对市场的支撑起到较好的作用。从商家的角度看，面临年底资金问题又再度体现，且12月订1月，1月订2月份，这部分量在过年期间较难消化，因此商家的操作较为谨慎。而从下游的角度看，下游行业需求基本维持上半年基数，近期价格上涨后，连续的2-3周的补库，对短期需求爆发力带来影响，短期继续维持的可能性较低。就Mysteel观测，12月份之前存在的2个问题会体现的较为明显：1、东北资源南下量的增加；2、进口产品集中到市对国内市场的冲击。就从上下游之间的平衡情况看，短期供与需尚可维持，12月中后期所面临的产量同环比回升，需求减少的情况下，市场趋弱向下走势会再度体现。截止11月29日，指数方面，国内热卷指数为135.05，月环比上升5.1%，较去年同期上升3.96%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3807元/吨，月累计上升154元/吨。库存方面，截至11月29日全国热轧板卷库存为179.93万吨，较上月下降了39.78万吨。
一、国际热轧板卷市场行情
（一）国际钢铁价格指数行情
11月国际钢市均有一定回升。截止11月29日国际钢价综合指数为176.9点，较上月末上升0.57%，较去年同期下降10.75%。扁平材指数为157.4点，较上月末上升0.64%，较去年同期下降13.04%。分区域来看，北美地区指数为166.4，较上月末上升0.12%，较去年同期下降26.14%；亚洲地区指数为208.1点，较上月末上升0.82%，较去年同期下降3.43%；欧洲地区目前指数为137.1点，较上月末上升0.51%，较去年同期下降13.28%。
图1：国际钢价指数周走势图 数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示，截止11月29日，国内热轧板卷库存处于下降状态，目前国内社会热轧板卷库存为179.93万吨，较上月下降30.51万吨，较去年同期下降26.87万吨。
二、国内市场热轧板卷供应情况
- 2：热轧板卷周产量（分年度） 数据来源：钢联数据
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.28%，环比增1.05%，同比增1.39%；高炉炼铁产能利用率79.89%，环比增1.42%，同比增0.57%；钢厂盈利率89.88%，环比增2.02%；日均铁水产量223.40万吨，环比增3.98万吨，同比增1.6万吨。
Mysteel调研，截止11月28日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数59条，整体开工率92.19%，周环比增加1.56%；本周钢厂周年化产能利用率为85.2%，周环比增加0.94%；本周钢厂实际产量为333.5万吨，周环比增加3.66万吨；钢厂厂内库存为76.59万吨，周环比减少4.1万吨。具体热轧商品卷总量约为244.9万吨，周环比增加2.42万吨；内部供料总量约为88.6万吨，周环比增加1.24万吨。
三、出口形势依然没有好转，国内外价差维持外低内高，进口将继续维持
（一）出口价差
图3：热轧板卷进出口走势图 数据来源：钢联数据
截止至10月29日，国内天津港出口价格较国内低67元/吨，钢厂愿意接11月份订单，但外商的接纳程度较低观望情绪依然存在，有部分出口转内销的量存在。
（二）进出口量
- 4：热轧板卷进出口量 数据来源：钢联数据
10月热轧板卷出口数量为73.47万吨，同比增长约15.4%，环比增加4.3%，1-10月累计出口数量为806.3万吨；10月热轧板卷进口为25.2万吨，同比下降约8.7%，环比下降约29.8%，1-10月累计进口数量224.0万吨。详见图4
11月国内热轧价格处于高位震荡，出口价格较国内价格更低，国内外价差维持高位，这也导致了出口量的下降，国内目前需求表现良好，库存持续处于低位，钢厂出口意愿不强，而就国外买家而言，认为价格仍有下降空间，因此等待的意愿较为明显。目前出口价格在460-470美金，就这个价格短期仍需要进行拉锯，较东南亚出口价格相比仍无明显优势，较东南亚当地市场价格高出30-40美金左右。
四、11月热轧板卷市场价格处于高位震荡，供应回升，但需求韧性较强，到货速度较慢，库存难以累积，但后期整体压力较去年只高不低。
11月国内市场呈现高位震荡走势，市场成交尚可，随着价格上涨部分终端采购需求被刺激出来。受运力限制，北材南下资源到货缓慢，市场资源较少，部分资源出现断规格现象，而商家对后期依然持谨慎态度，12月新订资源要到1月中旬左右到货，有效销售时间基本都不多，所以商家目前有意控制库存，到货即出或预售在途资源，基本不愿意做库存，这也导致市场库存始终难以累积。
（一）库存方面
- 5：热轧板卷社会库存（分年度） 数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示，截至11月29日，全国主要城市热轧卷板库存为179.93万吨，环比下降1.98万吨，较上月下降30.51万吨，较去年同期下降26.87万吨。整体降幅较前期有所收窄，预计后期库存或将止降转增。10月各钢厂结算价基本维持在3500-3550元/吨的水平，钢厂在不断想办法将风险转嫁至市场。最终形成钢厂的压力逐步上升，而市场则呈现观望小幅去库的拉锯态势。
（二）需求方面
据市场反馈，11月市场仅在月底有出现停限产情况，对产量影响预计在40万吨左右，根据测算，正好与去年相比差值为1个总量库存的差值。但从整个当前的库存角度看，当前库存较去年节后库存相比处于持平状态，这对于节后的压力略大。从近期需求看，Mysteel的调研数据显示，下游需求的恢复值约在高位的4/5处，就短期看，基本恢复，不过再度爆发仍需要再观察，这对于市场短期而言有一个托底的支撑。
五、11月国内热轧板卷市场价格大幅拉涨，底部回升，钢厂利润继续扩大
（一）热轧板卷市场价格
图6：国内4.75mm热轧板卷均价走势图 数据来源：钢联数据
截至11月29日，国内4.75mm热轧板卷均价为3807元/吨，较上月末上涨152元/吨，较去年同期上涨了154元/吨。分区域看，全国25个主要城市热轧板卷价格均处于上涨状态，涨幅不一，其中涨幅最大的城市是长沙，上涨240元/吨；涨幅最小的城市是乌鲁木齐，上涨20元/吨。
图7：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅 数据来源：钢联数据
（二）成本利润
图8：热轧板卷成本利润 数据来源：钢联数据
截止至11月29日，据Mysteel测算热轧生产成本为3435元/吨，较上周上升6元/吨，Myspic热卷价格指数为3786.6元/吨，周环比增加27.73元/吨，热轧盈利为352元/吨，较上周上升22元/吨。目前钢厂利润基本维持在300~400元/吨的水平，高利润的基础上也就导致了钢厂目前主动减产意愿不强，前期检修钢厂基本都已复产，加上9、10月检修较多，12月钢厂检修影响量或不多，钢厂产量降维持高位，并在年底加速发货将压力转移到市场商家身上。
六、国内市场分析总结
综合来看，进入12月初钢厂产量并未下降，但市场库存依然偏低，从下游需求反馈情况看，并没有体现出明显的好转，而短期物流问题仍是困扰市场的最大因素。从市场矛盾点看，当前钢厂的产量、厂库、运输状态均呈现不匹配的态势，整体需求有被放大的可能。从商家角度看，近期囤货与冬储的意愿较低，且仍在继续降低库存以此来规避风险，对市场而言此举会继续推升价格。
从12月份到货情况看，北材南下继续会出现，而20日以后，国外资源也会逐步抵达广州，对市场带来一定冲击。因此厂家在近期仍以继续售卖为主，而商家则表示尽可能的获取现有资源的利润，从而弥补后期有可能因为降价带来的亏损。
上本个月基本面依然能够维持，而下半月随着市场到货预期增加与需求有一定下降，对市场价格带来一定压力。尤其是当库存出现拐点后，对市场影响会加速，近期仍将维持震荡走势。