回顾即将结束的2020年上半年，天津镀锌价格可谓是跌宕起伏。2-3月，天津镀锌板卷价格累跌超过300元/吨，5月由于消息面影响，镀锌价格经历了两次拉涨，当前唐钢1.0mm*1250*C镀锌板卷价格为4160元/吨。区域方面，4月甚至出现天津首钢价格高于上海首钢价格的现象，区域价差出现倒挂。成本方面，春节过后C料结算价格相对合理，板材钢厂存在一定的利润空间。6月天津镀锌价格如何演绎？笔者从以下几点进行分析。
一、库存小幅减少
图1：天津镀锌库存（单位：万吨） 数据来源：钢联数据
回顾2018、2019年天津镀锌板卷社会库存走势，库存最高出现在2018年3月份，当时天津镀锌库存为3.9万吨，其余正常水平在3万吨左右。今年由于疫情影响，年后全国复工迟缓，钢厂、贸易商库存累积，3月份天津镀锌库存高达5.3万吨，创历史新高。4-5月，全国基本开始复工，加之政策、限产等消息面影响，市场交投氛围良好，库存压力有所缓解。据Mysteel最新不完全统计，当前天津镀锌库存为4.5万吨，为近三个月库存最低位。
二、价格小幅上涨
图2：天津国营-民营价差（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据
截止5月31日，河钢唐钢1.0mm*1250*C无花镀锌板卷报价4160元/吨，河北兆建1.0mm*1000*C有花镀锌报价4200元/吨，对比4月底，价格分别上涨150元/吨和230元/吨。当前天津地区民营镀锌价格整体高于国营，主要是因为当前建筑用板行情较好，本月民营价格上涨幅度更大。
三、区域价差有所修复
图3：上海-天津价差（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据
调查来看，天津-上海运费基本在150-180元/吨，故正常情况下两地价差在150元/吨以上，贸易商才有一定利润。回顾2020年上海、天津两地首钢镀锌板卷价格，多数时间价差在100元/吨以下，在4月初，甚至出现天津首钢高于上海首钢100元/吨的情况，区域价差严重失衡。当前上海-天津价差150元/吨，基本处于正常水平。
四、C料结算合理
图4：民营镀锌及C料价格（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据
2020年一季度以来，对比天津地区1.0*1250*C镀锌和北方主流C料价格，近三个月价差基本在670元/吨左右，按照当前北方民营加工成本来看，钢厂存在一定的利润空间。近期热-镀价差处于正常水平，后期能否维持，跟底部价格能否支撑有着密切关系。
五、总结
消息方面，5.29日传出巴西铁矿减少供应以及唐山环保限产，使得矿石由弱转强，期卷大幅上扬，市场心态转好。成交方面，上周华北地区大户日均成交在1200吨左右，高于正常水平。库存方面，当前天津镀锌板卷库存为4.5万吨，距离3月份下降近1万吨，市场库存压力有所缓解。成本方面，春节过后，北方主流C料热卷价格结算价较为合理，民营钢厂生产镀锌产品利润可观，市场镀锌产线只增不减。从本月唐钢镀锌结算来看，贸易商也存在80-100元/吨的利润空间。综合来看，预计6月天津镀锌整体震荡偏强运行。