11月下旬以来，山东热卷供需格局延续向好态势，价格不断创新高。不过，市场库存这两周没有继续下降，终端需求有走弱迹象。目前本地市场是否开始进入淡旺季的转折端口？后期市场将如何运行呢？接下来，笔者通过三个方面将做简单分析。
一、价格运行情况
图1：山东与北京市场热轧板卷价格走势图（元/吨） 数据来源：钢联数据
截止27日，山东热卷价格上涨至4090元/吨，刷新年度新高。具体来看，本周价格较上周上涨30元/吨，涨幅0.74%；环比10月上涨200元/吨，涨幅5.14%；同比去年更是上涨320元/吨，涨8.42%。与南北区域对比来看，本周山东及京津冀地区涨幅最小，只有10-30元/吨；而上海和广东地区涨幅略大，整体涨幅在50-60元/吨，南北区域分化有继续扩大的趋势，北方颓势开始显现。
二、山东钢厂生产及库存情况
表1：山东热卷生产情况
数据来源：钢联数据
截止11月25日，山东4家热轧板卷钢厂均保持满负荷生产。最新调研，本周四家钢厂产量继续维持在50万吨以上水平运行。从库存来看，目前库存为6.1万吨，钢厂库存处于正常水平。
三、社会库存情况
图2：华东主要城市热卷库存情况 数据来源：钢联数据
从库存数据来看：本周华东地区主要城市库存为55.14万吨，较上周继续下降0.25万吨，环比上月减少3.74万吨，同比2019年增加5.36万吨，幅度分别为-0.45%、-6.35%、10.7%。从库存数据来看，整体库存仍然处于年度相对低位水平，连续3周在50万吨关口以上震荡。尽管大部分市场库存仍处于相对低位、甚至出现缺货的情况，从本周市场表现和成交情况来看，下周市场不太容易继续下降或者降到50万吨以下水平。
总体来看，在价格继续上行的情况下，本周山东钢厂生产积极性仍然很高，钢厂产量仍将处于50万吨以上水平，同时钢厂已经连续多月处于满负荷生产，产量提升有限。从需求来看，本月下旬二级市场的投机需求明显下降，降库存降风险意识很强，这可能制约需求向好态势，导致上游降库存压力增大。短期来看，热卷市场供需仍将偏强运行，但是随着12月淡季逐步来临，市场信心可能逐步走弱，中间流通市场逐步偏谨慎可能推动热卷价格迎来转折。