据悉，近期带钢资源偏紧，但焊管品种却表现更为强势，利润逐步走高，而与之相近的镀锌环节却逐步压缩利润，一度处于亏损状态，相关品种两级分化，市场何去何从。
一、原料方面
表1：近期唐山地区带钢生产、利润、库存对比图
图1：2019-2021年唐山地区焊管与带钢价差对比图
如上图所示，近期带钢库存持续走低，一方面受唐山当地限产影响，另一方面瑞丰、金马等部分钢厂带钢产线退出后，带钢整体资源偏紧，而近期卷带差的转正，也使得卷板作为原料的替代性降低，带钢资源更加紧俏。
二、焊管方面
图2：2019-2021年唐山地区焊管与带钢价差对比图
如上图所示，虽然带钢资源偏紧，但焊管与带钢的价差仍然继续拉大，究其原因，一方面，以355规格为主的带钢供应量不足，造成焊管产量被动减少，另一方面，前期焊管品种亏损，导致管厂主动减产，尤其是非镀锌加工的焊管厂家，这在一定程度上对价格构成支撑。
三、镀锌管方面
图3：2019-2021年唐山地区镀锌管与焊管价差对比图
如上图所示，虽然焊管品种利润逐步增加，但镀锌管的利润却被继续压低，目前的镀锌管利润基本处于近三年的低点，而且处于继续下探的走势，以300g镀锌标准为例，目前锌锭价格22500元/吨左右，当期锌锭成本就已在450元/吨左右，而目前唐山地区镀锌管与焊管的价差仅在450元/吨，管厂镀锌环节已然出现亏损，究其原因，一方面，镀锌管整体产量高居不下，面对终端需求的低迷，部分厂家以价换量，利润逐步缩小，另一方面，镀锌管厂多数自产焊管，利润平均后，部分厂家仍有利润。
四、后市展望
综合考虑，焊管品种偏原料端，镀锌管品种偏终端，前者更容易受原料市场的影响，侧重成本定价，而镀锌管更容易受市场需求的影响，侧重市场定价。以管厂原料端而言，虽然热卷价格强于带钢，但带钢的供给、库存相比前期均有减少，加之季节性需求的来临，对带钢补库需求尚可，短期内或表现强势，而焊管品种近期利润回归，整体产量势必有所增加，但镀锌环节亏损，焊管外采量大幅减少，抑制了焊管的部分需求，也抑制了后续的上涨节奏，就管带差而言，近期或存在回落的可能，而对镀锌环节而言，亏损不会长期持续，向上需求推动或者向下压缩成本，放量上涨或是缩量保价仍是短期内镀锌管市场运行的趋势，镀锌管与焊管的价差或面临理性回归，近期市场上“空焊管、多镀锌”的情况比比皆是，也不失为一种基差套利。