前言：进入2月后，伴随着春节假期的结束，消费的逐步恢复，市场的核心矛盾也逐步切换回现实的消费端。整个市场是在消费真伪被反复验证的过程中，冷轧板卷价格围绕着成本区间震荡运行。整个2月冷轧板卷价格走出“V”型，整体价格底部上移。春节后市场供需处于紧平衡状态，供需矛盾不突出，加之市场资源成本支撑较强，市场预期较强。2月初“开门红”如期而至，之后由于下游开工较晚，市场库存压力显现，价格回归现实小幅下跌。2月下旬随着消费继续上升，价格也随之上涨。回归基本面来看：供应方面，2月整个钢厂由于接单不错，产量和产能利用率都较高，样本内的钢厂周均产量约为80万吨/周。库存方面，冷轧板卷在前两周迎来了库存拐点，全国库存同比还是偏高的水平。库存出现结构性分化，品种钢的比率偏大。消费方面，2月下游终端逐步复产复工释放部分采购需求，但整个2月消费较弱。冷热价差拉不开差距，基本上维持在400-450元/吨。当前市场的核心问题仍然是消费的强度和消费的可持续性，毕竟消费才是价格驱动的核心动力。那么进入3月消费旺季的到来，消费动能继续上升，冷轧板卷价格是否又能在“开门红”后，有迎来新的小高峰呢？
一、供应方面
1、 钢厂方面
2月23日根据Mysteel监测的29家冷轧板卷生产企业中，本周开工率82.98%，周环比持平；钢厂产能利用率79.40%，周环比减少0.13%；钢厂周实际产量为80.37万吨，周环比减少0.13万吨；钢厂库存37.93万吨，周环比减少2.67万吨。由上图不难看出，今年1月钢厂产量同比明显下降，2月钢厂产量环比和同比都有小幅回升。具体数据来看2023年1月周均产量约为78.6万吨/周，2月周均产量约为79.81万吨/周。2022年1月周均产量约为82.06万吨/周，2月周均产量约为80万吨/周。主要是今年1月全国疫情大爆发，钢厂工人出勤率受到部分影响。从3月份预估产量来看，样本内冷轧产量仍然会在周均80万吨/周高位维持。其主要原因是：首先目前没有钢厂要大规模检修，其次钢厂订单并不缺乏，消费压力体现的并不明显。同时钢厂利润没有继续扩开的情况下，尤其是因为冷热价差并没走扩持续维持400-450元/吨，钢厂生产冷轧利润不及热轧，产量可增量空间就尤为有限。
2、 库存方面
2月23日据Mysteel监测监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存223.86万吨，周环比减少2.47万都，月环比增加5.57万吨，年同比（农历）增加3.66万吨，年同比（公历）增加3.08万吨。由上不难看出冷轧板卷库存压力仍然存在，只是库存结构出现了分化，品种钢的占比加大。其主要原因是：钢厂在整体利润不高接单又不错的情况下，钢厂则做了品种结构调节，并要求代理商品种钢配比加大。这主要有2方面原因所致。其一是普材利润偏低甚至亏损，在保产能利率的情况下，品种利润较高的品种优先被生产配比。其二下游年前库存偏低，下游制造业补库量回升，钢厂优先直供量。这样的基本面情况势必会影响3月份市场流通材量减少，市场商家挺价意愿增强，有助于市场底部支撑结构。
二、 需求方面
冷轧板卷主要消费行业是汽车领域、家电领域和五金制造行业，其他下游行业的总用量占比较低。据Mysteel的最新调研下游企业，3月大部分汽车企业环比和同比都小幅回升，有部分企业则同比小幅下滑。3月家电企业接单量同比和环比都小幅增长10%-15%。
汽车领域：据中汽协统计，1月汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均为负数。月产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。中国汽车流通协会发布2023年1月份“汽车经销商库存”调查结果显示：1月汽车经销商综合库存系数为1.80，环比上升68.2%，同比上升23.3%，库存水平位于警戒线以上。与2022年春节月2月份相比，产销量分别下降12.1%和5.1%，传统燃油车购置税优惠政策，同时叠加春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，还有经销商库存过高的影响。寅吃卯粮，政策刺激的消费者提前透支需求的负反馈正在显现。一直表现不俗的新能源产销出现负增长，新能源汽车产销分别达到42.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别减少6.9%和6.3%。今年1月，延续13年的新能源汽车补贴正式取消，压力之下，新能源车企产品纷纷涨价。特斯拉则趁机高举价格屠刀，大幅降价，据闻3天收获3万个订单。尽管特斯拉来势汹汹，但在延续13年的补贴政策促动下，中国成长为全球第一大新能源汽车大国，产销占全球比重超过50%。补贴政策的完全退出，意味着中国新能源汽车基本步入市场驱动的状态。新能源汽车国补政策退坡，油价逐步恢复合理区间，似乎都是新能源汽车产销下滑的理由。新能源汽车市场经过这几年的加速发展，新能车品牌由百花齐放阶段进入到存量厮杀阶段。从特斯拉年尾连续下调售价开始，造车新势力五花八门的推销方案，比亚迪的新款升级“加量不加价”，都预示着2023整个新能车市场的不平静。毕竟中国电动车市场的血腥度，连马斯克看了也要说一声respect。
据Mysteel的最新调研下游企业，3月大部分汽车企业环比和同比都小幅回升，有部分企业则同比小幅下滑。汽车行业回暖的主要原因是：今年2月份和去年3月汽车产量基数较低，2023年开年后，地方政府成为“后补贴”时代促进汽车消费的“扛旗者”，“各地出台的购车补贴政策对一季度车市构成稳定有力的支撑。消费者信心持续稳定恢复，加之各地政府和企业的优惠促销的政策刺激下，加之基数较低等因素，预计汽车企业将在3月平稳步入正轨，环比和同比有望回暖。
家电和五金制门领域：1月家电供给指数为132.37，同比下降3.79%，环比下降1.69%。1月份，国内家电市场受春节假期、前期地产周期以及疫情影响，消费者购买力不足，需求明显偏弱，表现低于预期。冰箱、洗衣机、空调销量均同比下降15%以上，终端需求依然低迷。然而家电领域有望三月表现不俗，根据奥维云网监测数据，3月空调内销排产为930万套，同比增长18.5%，凸显了企业的市场信心。其主要原因是：1、家电生产具有明显的季节性，3月是家电生产旺季，产量会季节性回升。2、供需两端政策支持，房地产基本面有望好转。据有关数据显示，今年房地产销售见起色，基本面有望好转，而具有地产后周期属性的家电行业需求也有望受到提振。2022年11月央行、银保监会强调要全面落实房地产长效机制，支持刚性和改善性住房需求，并发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，迅速落地“三支箭”。此后多地在住房限购政策，首套房贷款政策，支持性、改善性住房需求，人才住房等方面出台相关政策。
作为同样具有地产后周期属性的五金制门行业也受到了部分提振。据监测，2023年1月“中国·永康五金指数”五金产品生产价格总指数收于110.85点，较上期的110.74点，环比上升0.10个百分点。在本期十二类五金产品生产价格指数中，门及配件、车及配件、五金工具及配件、建筑装潢五金、电子电工、通用零部件、安防产品七个大类生产价格指数环比均为上涨，其中涨幅最大的是建筑装潢五金行业，其涨幅为0.79个百分点；建筑装潢五金本期生产价格指数收于108.83点，环比上涨0.79个百分点, 涨幅位居十二类第一。该类别下二级分类中“金属建材”类商品价格上涨幅度最大，本期“金属建材”类价格指数收于109.85点，环比上涨3.13个百分点。
综上所述，家电和五金制门领域，有望在政策的刺激下消费表现或将不俗。
1-2月无论是汽车领域还是家电领域消费都不理想，这也是当前冷热价差拉不开的重要原因。进入3月后，在各项优惠消费的政策刺激下，冷轧下游消费动能有望继续上升。
三、 成本方面或是最大的风险点
目前对成材支撑力度最强是则是成本，也就是这核心矛盾集中钢厂利润这点上。目前原料整体基本面依然处于紧平衡，但随着时间的改善这一个局或将有所改变。这中间主要是经济和制造业复苏后，废钢的库存总量或将明显的回升空间。2月27日江苏区域26家代表钢厂废钢库存总量102.89万吨，周环比增加2.82%；废钢日耗总量为5.44万吨，周环比增加1.49%；废钢日均到货总量6.12万吨，周环比增加36.64%；废钢库存可周转天数18.92天，周环比微增0.24天。铁废价差拉开后，铁矿石价格或将受到冲击。对于碳元素而言，由于前段时间的煤矿难事件所带来情绪影响，实际上供应端受到影响是较小的，更多的是情绪面的冲击。而蒙煤在增加的过程中，对于边际供给量会呈现改善，3月山西产量回升后，原料中的碳元素压力会有一个加大的过程，会对成本造成压力，从而带来市价下降风险。由于消费短期弹性较小难以出现实质性大幅上升的空间，钢厂利润难以走扩，钢厂增产的空间也有限，最终对原料的价格造成抑制作用。
四、总结
就3月的冷轧板卷供需面而言，在供需矛盾不突出的状态下，供给端压力继续维持，消费端继续回暖，在供需双强的格局下冷轧板卷价格或将继续在4600-4800元/吨区间震荡运行，但后期或将由于原料价格下移成本支撑进一步减弱后回落。而对于现货端操作建议则是：1、市场预期仍会继续向好，市场预期差也会逐步修复，适当兑现，考虑兑现与锁利润的方式来落袋。2、热轧与冷轧之间价差过小到400元/吨左右，可以考虑扩基差。