五一小长假过后，市场成交呈逐步缩量态势，贸易商库存轮换速度被迫减缓，叠加原料价格不断下移的因素影响，成本的支撑力也在不断减弱，市场信心再度受创。市场在供需矛盾下，5月中下旬各大品种价格再度进入下跌通道。冷轧现货价格也紧跟下跌节奏，但在下跌过程中各区域市场表现不一，局部区域价差发生倒挂现象。那么笔者就从品种价差、区域价差、库存以及需求等角度来剖析冷轧市场的现状。
一、品种价差继续扩大
进入5月后，冷、热价差不断扩大，自573元/吨扩大至659元/吨，价差远超去年同期水平，同时创下目前年内价差峰值。具体来看，自下旬开始，各区域市场冷轧现货价格跌速虽然在加快，但整体月环比跌幅基本维持在200元/吨上下。但热轧受黑色系期货情绪影响，市场信心不足，全国开启新一轮快速下跌，各区域市场跌幅却远超200元/吨。从品种表现来看，热轧价格跌速更快，跌幅更加明显。进而导致冷、热轧品种价差逐步扩大。从冷、热价差来核算独立轧钢企业成本，由热轧加工至冷轧工艺的加工成本普遍在500-600元/吨。而目前冷热价差已超600元/吨，虽然钢厂各大品种已全线亏损，但从价差体现来看，短期冷轧亏损程度相较之下偏少，后期或一定程度上影响钢厂在各品种之间的抉择，当下，钢厂对于冷轧生产产能利用率依旧维持高位，在2022年年均产能利用率之上。
二、区域价差不合常态
再来纵向对比各区域市场现状，笔者选择了上海、广州来与重庆区域作比较。从走势图可以直观的看出，5月份的冷轧现货价格大体呈震荡下行趋势。上海、重庆基本处于持续阴跌的状态，而广州冷轧价格却显得韧性十足，期间甚至有探涨，跌速也相对偏慢，因此区域之间价差发生巨大变化，重庆价格一度沦为国内中低位水平，与上海价冷轧价格持平；而广州却显得相对坚挺，与上海、重庆形成倒挂，价差高达100元/吨。各市场价格分化情况较为严重，但当下贸易商对于即将到来的淡季预期普遍不高，订货意愿也在不断减弱。而钢厂在持续亏损的现状下，跨区域资源的投放现象也在不断减少。
三、库存轮换速率偏缓
库存方面，首先纵向对比历年库存数据，当前全国冷轧库存水平是远低于2021年、2022年水平。横向回顾一下今年的库存变化，其中全国冷轧的库存自2月份也就是春节后，处于一个持续缓慢去库的过程。分阶段来看，春节后，2-3月份，终端需求出现不同程度回暖，市场成交活跃度有所提升，因此库存去化相对良性；而4-5月份，市场对于金三银四的预期逐渐破没，开始进入主动降库阶段，虽然有长协在身的大户一直在继续出货，但二、三级经销商的活跃度市场不断在降低，多数处于空仓阶段，因而市场的库存压力就集中在大户端口。对于大户而言，少了中间蓄池的功效，销量减少是必然面对的现实，资金占用压力也在加大，因此全国冷轧社会库存虽然同比在下降，但是在需求萎靡的现状下，大户的库存压力依然存在。与此同时，伴随着市场的活跃度降低，库存轮换也在减慢，换一种角度来看，库存压力仍不可小觑。
四、汽车产销数据环比下滑
伴随宏观经济温和复苏，生产生活秩序加快恢复，市场需求逐步回暖，我国宏观经济运行实现良好开局。4月，因去年同期低基数效应影响，汽车市场产销实现同比大幅增长。其中，新能源汽车产销和汽车出口继续延续良好态势。具体来看，4月份乘用车板块产销分别完成177.8万辆和181.1万辆，环比分别下降17.3%和10.2%，同比分别增长78.5%和87.7%。其中，传统燃油乘用车国内销量98.5万辆，比上年同期增长38.9万辆，同比增长65.2%，环比下降15.8%。1-4月，乘用车产销分别完成705.2万辆和694.9万辆，同比分别增长8.6%和6.8%。整体来看，当前国内汽车市场需求动力仍然偏弱，有效需求尚未完全释放，3月份非理性促销的影响尚未完全消除，仍存在持币观望的现象。也要看到，由于3月以来的非理性促销潮造成消费者持币观望汽车消费尚处于缓慢恢复过程中，加之行业复苏速度不及预期，诸多不利影响下，4月产销较3月环比有所下降。当前我国经济压力依然存在，需求仍然不足，企业经营压力普遍偏大，加之国际局势复杂多变，汽车工业稳增长任务依然较重。
从冷、热价差中可以体现出短期冷轧表现相对坚挺，但是需求依然同样不容乐观。从供给端看，伴随着钢厂对于效益的考量，冷轧的供给端压力何时得到缓解仍然未知；而需求面，进入6月后，市场将逐步步入淡季，汽车主机厂订单存在继续缩量预期，市场对于6月份信心稍显不足。宏观政策何时能够继续加码激励市场，对于市场情绪面或能起到一定改善作用。但就目前现状而言，在库存轮换与资金周转的双重压力下，预计6月份冷轧市场价格仍有下行空间。