概述：“弱预期、弱现实”已持续一段时间，加之国营大厂连续多月在北方投放资源持续减量或不投放，加剧了天津市场镀锌板卷价格持续高于华东、华南市场，且负价差最高在200元/吨左右，导致北方资源南下的可能性几乎为零，而且还出现回流的情况。2023年已接近三季度末，“金九银十”能否带动市场需求？ 天津市场镀锌板卷价差是否重回正轨？笔者将从区域价差、品种价差及当地钢厂间价差来浅谈目前天津市场镀锌板卷价格走势。
一、区域价差已出现修复迹象
调查来看，天津-上海、乐从运费基本在150元/吨左右，故正常情况下两地价差在150元/吨附近，区域价差才算合理。从4月底开始，天津镀锌价格一直处于三大主流区域的高地，区域价差一度拉至200元/吨左右，出现严重倒挂现象。主要是天津市场大厂资源偏紧，普材投放量一直在减量，商家操作多以高报为主，且紧缺资源在市场流动性有所放缓，考虑到成本太高，搬货基本无利润，且部分商家把有限的资源都备给自己的终端客户，导致询货搬货都比较困难；而华东、华南市场作为消费地，价格相对贴合市场，需求也相对较好，但整体需求仍处于不温不火的状态。而近期，随着不少小厂资源慢慢涌入市场，加之其他大厂资源陆续交货，短暂的缓解了市场大量缺货的情况，且商家反馈不少客户可接受产品替代，导致大厂资源在销售方面层层受阻，不得已开始下调报价，收窄了华东、华南的价差，渐渐趋于合理，出现修复迹象。
二、品种价差持续高位震荡
国营钢厂热轧到镀锌的加工成本为800元/吨左右，截至发稿，2023年全年镀热价差基本高于800元/吨左右的正常水平，且价差持续5个月维持在1200-1400元/吨左右，几乎接近于近三年的高位水平，主要原因是，原料钢厂受热卷期货盘面全年震荡下行影响，现货价格整体趋势向下，热轧板卷作为原料品种，市场交易量大，反应迅速，故价格跟跌速度较快，而镀锌作为后端产品，随着钢厂在普材投放量的减少，导致市场资源偏紧，商家报价也随之上涨，故现货价格一直处于高位震荡中，价差也一直居高不下。
一般而言，冷轧到镀锌板卷的合理价差在400元/吨之间。2021年天津镀冷价差在200-600元/吨左右浮动。而2022年打破去年的水平，镀冷价差一度高达700元/吨左右。2023年来看，除2月底3月初价差在400元/吨偏下外，其余时间均高于500元/吨，且最高达到790元/吨，几乎接近于镀热价差正常水平。主要原因在于家电作为冷轧的重要下游，2023年并不算太乐观，且钢厂反馈家电订单要给汽车订单让路，直接影响了冷轧板卷的消费量。据了解，目前冷轧板卷库存压力略大于镀锌板卷，且冷轧市场有出现小范围降价情况，而镀锌板卷投放量除SG仍不投放外，其他钢厂逐步恢复正常投放，预计镀锌板卷价格或存在下跌空间，镀冷价差有望收窄。
三、国民营钢厂价差持续扩大
截止最新数据统计，今年天津地区镀锌板卷价格呈现宽幅“M”型走势，全年国营镀锌板卷价格均高于民营镀锌板卷价格，且价差一路扩大到近三年最大值640元/吨。主要原因是，国营钢厂在普材上利润处于亏损状态，导致投放市场的量有所减少或者不投放的情况，从而导致商家在报价上仅参考现货库存量而定价，资源越少价格越贵，其他因素影响价格波动并不明显；而民营镀锌板卷价格多跟随热卷期货盘面波动而调整，加之期货盘面近一个月内处于震荡下行的状态，故导致国民营镀锌板卷价格一直处于扩大的趋势，且未有收窄的迹象。截止当前数据来看，天津河钢唐钢1.0mm镀锌价格为5140元/吨，河北兆建1.0mm为4510元/吨，国营-民营价差为630元/吨，但随着部分钢厂陆续恢复普材接单的情况，价差有望得到缓解。
四、民营钢厂盈利空间尚可
从热卷到镀锌板卷的民营加工成本在550元/吨之间。从2023年数据来看，大多数月份民营钢厂都是盈利的，且最大盈利为127元/吨左右。当前北方地区主流热卷厂商价格在3860-3960元/吨左右，而民营镀锌价格在4510元/吨左右，价差在650元/吨，民营钢厂基本处于盈利状态。
五、总结
当前天津地区国营与民营镀锌价差已经扩大到630元/吨，处于偏高水平，后期随着国营资源或逐步恢复投放，国营镀锌板卷价格或存在下跌空间，后期两者间价差有望得到缓解。
从品种价差来看，当前镀热、镀冷价差依旧处于近3年来的高位水平，且冷轧板卷价格近期下跌幅度略大于镀锌板卷，而现货热卷价格跟随盘面波动而调整，短期内品种价差或维持当前水平。
从区域价差来看，当前天津镀锌板卷价格处于三大主流市场高地，随着部分钢厂陆续恢复普材在市场的投放量，届时天津镀锌板卷价格或将趋于华东、华南市场价格，区域价差有望回归正常水平。
综合来看，在市场需求不佳的大环境下，资源持续的偏紧给到镀锌板卷价格一定支撑，但随着“金九银十”的到来，市场需求或有所释放，加之钢厂在普材投放量上放开订货限制，后续商家库存或出现小幅增长，预计后市镀锌板卷价格或震荡小幅下行为主。