从下游需求看涂镀市场起伏

十二月，作为传统的淡季，市场本该是风平浪静，商家应是有序回笼资金以筹备来年计划的时节，然而，2016年注定是不平凡的一年。本月上旬，由于雾霾加重导致国家加大环保力度，而中频炉更是首当其冲。受此影响，国内钢价开始大幅上扬。特别是在本月12日，在钢坯价格大幅拉涨200元/吨的驱使下，当日热轧、冷轧、镀锌等品种单日上调幅度均在200元/吨上下，市场一片哗然。然而市场对于如此疯狂的涨势不太认可，据市场反馈，近段时间大多商家出货并不顺畅，且需求疲软，市场需求未有大幅放量的迹象,因而在接下来的一段时间内，价格进入了缓慢下行通道，虽然不少钢厂纷纷大幅上调其出厂价，但似乎对于当前颓势有些于事无补。据Mysteel数据显示，截止12月23日，全国1.0mm镀锌板卷均价为4886元/吨，相比去年同期2704元/吨的价格，本年度累计上涨2182元/吨。纵观国内各钢材品种，本年度价格均涨幅巨大，且多次刷新年内最高价，如下图中所示，图中反应了本年内钢坯、热轧、镀锌价格的大致走势：

图一：热轧与钢坯价格对比：元/吨

图二：镀锌与热轧价格对比：元/吨

数据来源：钢联数据

对于如此高价，难道真的仅仅是炒作而已吗？显然不是，在价格上行阶段，市场对于消息面的炒作只是起到了导火索的作用。可以明确的是，价格的上涨其背后必然有需求作为支撑，不然价格也难以一再刷新年内最高点。对于涂镀的下游需求，可体现在汽车行业、家电行业、出口端等各个方面，这些也是影响当前涂镀价格起伏的主要因素，那么对于当前以及未来市场来说，下游端需求的变化又是怎样拨动涂镀价格的“琴弦”的呢？

一、市场流通端

对于市场流通，本文主要着重于钢厂与中间商、中间商与中间商之间的贸易往来。其中能衡量需求状况的直接指标是成交量与库存量。笔者将以库存量为例，对当前市场流通状况与市场活力进行分析。首先，我们粗略的统计了全国各区域部分镀锌贸易商当前的库存量，如表中所示：

表一：各区域部分商家库存：吨

数据来源：钢联数据

从表中可以看出，除华东、华南部分地区因北材南下而引起库存有所上升外，大多区域贸易商手中库存量相比正常时呈现大幅减少的趋势，且幅度在500-2000吨左右。而库存大幅下降的原因可有以下几方面：一是市场需求旺盛，出货大好，以致市场资源供不应求，从而造成商家手中库存大幅减少；二是市场出现较大的风险因素，换言之，商家认为当前行情不明朗或是价格存在暴跌的风险，加之需求疲软、成交乏力的现象普遍存在，以致贸易商为了规避风险而选择维持低库存的状态；三是市场较小，无消化能力，因而商家库存普遍偏低；四是资源相对紧缺以致商家库存偏低。结合当前市场行情来看，显然需求旺盛、供不应求的情况并不存在。由此可从侧面得知：除市场资源并不充裕外，当前市场需求低迷、成交不畅的情况依然是导致市场库存低的重要因素。

二、汽车行业

汽车行业可谓是一个用钢大户，特别是对于热轧，已然成为消化热轧库存的重要途径之一。据Mysteel数据显示：2016年11月，汽车产销继续保持增长态势。11月汽车产销分别完成301.1万辆和293.9万辆，比上月分别增长16.4%和10.9%，比上年同期分别增长17.8%和16.6%。产销量更是创历史新高，本月产销率97.6%。另外，1月份至11月份，汽车产销分别完成2502.7万辆和2494.8万辆，比上年同期分别增长14.3%和14.1%，高于上年同期12.5和10.8个百分点。

但是我们应当注意到以下两点：一是对于汽车行业来说，所需的镀锌资源更多的是高强度镀锌板而不是普通镀锌板；二是汽车制造商对于镀锌资源的采购基本是从钢厂直接订购，而并非从市场采购，并且厂家大多上是与宝钢、武钢、鞍钢等国营大厂合作，且过高的技术壁垒使得一般民营钢厂只能是望洋兴叹。如下图所示，图中展示了汽车所需钢材的主要采购厂商：

 图三：汽车所需钢材中各钢厂占比

数据来源：钢联数据

从上图可看出，民营钢厂基本无缘汽车行业，更别说是所需量较少的镀锌钢厂，更是只能被拒之门外。从这个层面可知：汽车行业对于镀锌资源的需求并不太多，而且民营钢厂、贸易商基本被排除在外，以此可知汽车行业对于普通镀锌的需求并无太多助益。但是，由于近两年汽车产销量巨大，且生产高强度镀锌板的钢厂利润十分丰厚，因此有部分国营钢厂开始锐意创新、改革技术，争取进入汽车行业，以求能够分的一杯羹，这也是钢厂在未来转型与发展的重点方向。

三、家电行业

首先，我们来看这样一张图：

 图四：家电用钢中各品种占比

数据来源：钢联数据

从图中可以大概测算出家电行业在所需的钢材品种中，涂镀所占比例高达47%，从这个层面可以说，家电行业对于涂镀资源的需求相对旺盛，特别是冬季，更是空调的销售旺季，空调产量的增加无形中也增加了对涂镀资源的需求量。

其次，我们来看这样一组数据，据国家统计局数据显示，2016年1－9月，家用电冰箱累计生产7115万台，同比增长0.8%；房间空气调节器累计生产12170.7万台，同比增长0.6%；家用洗衣机累计生产5573.7万台，同比增长4.2%。另外，9月当月，家用电冰箱生产804.5万台，同比增长16.4%；房间空气调节器生产1235.1万台，同比增长18.7%；家用洗衣机生产670.6万台，同比下降9.3%。

据一般经验值分析可得：空调、冰箱、洗衣机用钢单耗分别30千克/台、34千克/台、21千克/台，而且此三类家电用钢量约占家电产品用钢总量的68%-70%。那么不妨建立这样一个数据模型：

设F(X)为家电产品用钢总量，A为空调产量，B为冰箱产量，C为洗衣机产量，则有F(X)=（A*30/1000+B*34/1000+C*21/1000）/70%。

将1-9月空调、冰箱、洗衣机产量代入数据模型中，可得出F(X)=1034.4万吨。而涂镀用钢量约占家电用钢总量的47%，因此，可推出1-9月家电行业所耗涂镀资源为486.168万吨。此外，据Mysteel数据不完全统计，1-9月涂镀总产量约为2160-2970万吨，则家电行业1-9月所耗涂镀量约占全国涂镀总产量的16.37%-22.51%。

显然，家电行业无疑是当前涂镀资源消化产量的主要途径之一，这在很大程度上缓解了涂镀市场的库存压力。

四、出口端

近两年对于大型国营钢厂来说，出口俨然已经成为钢厂消化库存的重要手段。特别是东北地区的鞍钢、本钢，有近70%-80%的涂镀资源用于出口与终端直供，其中出口量所占比例为30%-40%，这也是造成东北地区鞍钢、本钢镀锌资源紧缺的重要原因。为了更直观的表现出涂镀资源出口量的变化，下图中给出了近两年各月的涂镀出口量：

图五：近两年镀锌、彩涂出口量：吨

数据来源：钢联数据

根据图中数据得知：虽然出口量仍维持了一个较高的点位，但是不难看出，当前涂镀资源对于国外的出口呈现出减少的趋势，这与国外对我国钢材出口的反倾销政策不无关系。可见，当前出口形势并不乐观，这对于需求来说，是个严峻的挑战。

五、其他

对于一般商家来说，部分轴承制造厂、移动板房、通风管等行业仍有不小的需求，但是表现在量上则显得有些小巫见大巫的感觉。因此，这些行业虽然能够提供部分支撑，但是尚无法带来巨大的推动力。

综合以上五个方面来看，大型国营钢厂当前着力点仍是出口与终端，而对于民营钢厂或市场贸易商来说，目前尚无强而有力的需求可为涂镀后续价格的推涨提供持久有效的支撑力。虽然当前涂镀价格一路高涨，但市场普遍认为，价格疯涨的重要诱因是对于环保风、限产风等消息面的炒作，其中却隐含了不小的价格危机。从某个层面来说，当前涂镀价格已被消息面所“绑架”，价格已经处于过度透支的状态，一旦类似消息无法再为价格上涨提供推力时，价格恐将面临回落的命运。

简而言之，在市场进入淡季、需求逐渐缩量的情况下，下游需求对于价格的支撑作用有明显减弱的迹象，特别是东北地区，在进入12月以来，成交量已日渐减少，甚至部分市场对于价格起伏的敏感度已降至零点。因此，当价格虚高的现象普遍存在，而下游需求又“日渐消瘦”时，更应该注意到价格高企背后所蛰伏的危机。