宏观热点
1、【资金面将保持不松不紧】周五(10月20日)，央行在公开市场开展800亿元逆回购操作，对冲200亿元逆回购到期后，实现净投放600亿元，为连续第四日实施净投放，四日累计净投放资金达2045亿元。市场人士指出，本周以来，央行整体资金投放力度超出预期，得益于公开市场连续净投放，短期资金面持续宽松，市场对流动性的预期更趋平稳，但后续也不应轻视缴税的影响，预计央行将继续灵活开展操作，“削峰填谷”，保持市场资金面不松不紧。
2、【一行三会就金融监管齐发声双支柱调控框架日趋清晰】十九大中央金融系统代表团19日进行讨论，一行三会等金融系统代表纷纷表示，要继续探索货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架，并进一步强化金融业监管，坚决抵御和化解金融风险，维护系统性金融稳定。十九大代表、中国人民银行副行长易纲表示，中国较早探索和实践货币政策和宏观审慎政策相结合的方式，一方面积极稳妥推动货币政策调控框架从数量型向价格型转变，创新多种货币政策工具，不断增强利率调控能力，另一方面着力建立金融宏观审慎框架。
3、【四季度我国无风险利率大概率位于3.40%-3.80%区间】无风险利率是指将资金投资于没有任何风险的项目所获得的利率，其本质是对资金机会成本的补偿。无风险利率是金融市场的核心变量，是金融资产定价的基石，作为“金边债券”，10年期国债的到期收益率则是无风险利率的代表。对于2017年第四季度无风险利率的走势，笔者的研判是：2017年第四季度我国无风险利率上有顶，下有底，大概率在3.40%-3.80%区间内弱势震荡。
原材料
图表：主要原料价格变化
铁矿石：本周进口矿价格小幅走弱，周前4天盘面价格弱势下跌，但现货价格支撑较强；周五盘面大幅反弹，现货也并没有大幅跟涨，整体表现趋稳。受钢厂限产影响，高品矿供需暂时有所缓解，高低品矿价差有所收窄。内矿价格有较强支撑，内外矿吨度价差小幅扩大。本周块矿溢价有所回调，但受球团资源较为紧俏，需求较好，球团价格较为坚挺，球团溢价较上周有小幅扩大。分区域来看，沿江钢厂库存小幅下降，部分钢厂已经陆续开始采购12月远期现货，冬储陆陆续续提上日程。但是由于南方不存在环保限产的问题，整体需求较为平稳，但由于近期江内压港，物流周期普遍延长；华东地区成交和市场活跃度较弱，由于空气质量较差，部分钢厂临时出台限产措施；华北地区由于10月份执行烧结限产，烧结矿短缺情况时有出现，原料供需矛盾暂时较为剧烈。
废钢：本周普碳废钢整体市场盘整向上，近几日省内主流钢厂更是主稳个调，昨徐州东亚、中冶东方、东方润安涨30，调后徐州东亚最高1850，中冶东方炉一1821含税，东方润安炉一1730不含税，其他钢厂持稳观望，市场方面目前废钢商家看涨情绪比较浓，出货意愿不强，省内除个别钢厂补涨外价格持稳，钢厂调价后到货情况有所改善，但并未达到补库预期，钢厂有补库和冬储行为，短期价格有支撑。预计废钢市场仍表现稳中偏强运行。
钢坯：本周国内钢坯整体趋高调整。部分地区受烧结、高炉等限产影响，钢坯供应减弱，钢厂存惜售心理，挺价意愿增强，截止10月21日，唐山本地及昌黎普方坯出厂3670元/吨，较上周五的3550元/吨涨120元/吨，现金含税。本周唐山地区部分钢厂高炉陆续检修，钢坯供应量出现较大幅度的缩减，钢厂挺价意愿加大，中间商惜售心态增强。伴随下游部分调坯轧材企业试生产运行，对钢坯需求量有所增加，供需态势转换下，导致钢坯价格易涨难跌。目前来看，各品种库存压力并未继续呈明显的增大趋势，且在下游按需采购状态下，钢坯市场略显乐观，后期走势或多取决于成品材市场表现。从下游市场看，现阶段部分成品材需求端较弱，价格拉涨或存在一定的阻力，但随着停、限产操作的频频显现，供应端部分品种无明显压力，市场心态趋好，预计短期钢坯市场仍有趋高可能。
长材方面：
建材：本周国内市场建筑钢材价格震荡上涨。截止本周五，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4121元/吨，较9月29日上涨54元/吨；全国24个主要城市HPB300材质8mm规格高线平均价格为4381元/吨，较9月29日上涨41元/吨。分区域来看，华东地区资源压力不大，价格涨幅最为明显；华北、华南、华中地区小幅上涨，西南地区库存继续增加，整体涨幅较窄；而东北和西北地区需求陆续萎缩，价格仍呈弱势。具体来看，受国庆假期钢坯拉涨、北方地区限产等消息带动，节后归来国内现货市场大幅补涨，但由于快速拉高后成交跟进不足，加之部分商家销售压力较大，周中价格冲高回落，直至周末低位成交回暖，现货价格再度上扬。对下周而言，笔者预计下周国内建筑钢材价格或偏强震荡运行。首先，本周整体库存压力有所减缓，其中建筑钢材市场库存总量601.22万吨，周增0.39万吨，而钢厂库存总量为312.38万吨，周减少4.44万吨。其次，期螺主力低位强势反弹，市场信心有所提振。最后，本周需求表现较旺盛，尤其是低位放量明显。综合来看，笔者预计下周国内建材价格或偏强震荡运行。
型钢：本周全国型钢市场价格偏强运行。首先由于节假日期间钢坯方面大幅上涨，因此导致本周初到来，现货资源纷纷补涨且涨幅较大。此外上游生产企业在周初到来上调出厂价格并取消节前优惠政策，加重了贸易商在周初上涨的信心。不过随着后续资源逐步到货以及需求方面减弱，现货报价开始出现松动迹象。截止本周五收盘，全国14个主要市场平均价格情况：200*100H型钢全国均价4072元/吨，环比上周价格上涨22元/吨；300*300H型钢全国均价4145元/吨，环比上周价格上涨24元/吨；400*200H型钢4129元/吨，环比上周价格上涨28元/吨；588*300H型钢4162元/吨，环比上周价格上涨28元/吨；5＃角钢4369元/吨，环比上周价格上涨37元/吨；16＃槽钢为4370元/吨，环比上周价格上涨57元/吨；25＃工字钢为4379元/吨，环比上周价格上涨45元/吨。从近一周的表现来看，多数商家反馈目前所到资源并非节前全部订单，仍有部分资源滞留在途中或港口，因此在库存方面存在一定的压力，报价也随之承压下调。不过随着临近周末期货市场大幅反弹，整体市场信心受到提振，报价逐步转为观望，大部分的底部资源稍有回升。综合来看，当前市场面临最大挑战即为库存与需求的矛盾，而北方环保停产消息刺激以及钢厂方面的挺价或能制约价格的松动空间，北方资源的表现较为坚挺，而随着库存方面的继续消化，预计下周国内钢材市场价格或以偏强震荡为主。
管材：据mysteel盘点数据显示：全国27个主要城市219*6mm规格无缝管平均价格为5444元/吨，较上周五（10月13日）平均价格5413元/吨价格上涨31元/吨；本周全国主要城市焊管价格以上涨为主，整体成交不佳。据mysteel盘点数据显示：全国27个主要城市4寸焊管平均价格为4465元/吨，较上周五（10月13日）平均价格4418元/吨价格上涨47元/吨。市场方面：本周华东地区价格有所上涨，贸易商出货一般，库存保持正常水平，管厂上调价格，市场接受度不高，目前观望情绪仍旧浓厚。钢厂资源仍旧比较紧张，加之环保督察持续进行，预计下周国内焊管市场或将高位震荡运行；市场方面：上游管厂库存压力变大，出厂价格暂稳；贸易商出货一般，补货意愿不强，库存略降，目前采取快进快出的销售策略。北方市场逐渐进入供暖季，需求较上周略有减少。预计下周华东无缝管市场或将震荡趋弱运行。
板材方面：
中厚板：本周国内中板市场价格涨跌互现，西安涨幅最大，上涨80元/吨；杭州跌幅最大，下跌40元/吨。截止本周五收盘，从全国23个城市平均价格来看，8mm普板价格为4490元/吨，与10月13日相比上涨5元/吨；20mm普板平均价格为4200元/吨，与10月13日相比上涨6元/吨；20mm低合金板平均价格为4348元/吨，与10月13日相比上涨7元/吨。库存方面:本周全国中板库存总量为104.57万吨，较上期减少7.95万吨。从城市来看，库存明显减少的城市常熟减少2.42万吨。从区域来看，华东、华中、华南、西南、华北、西北和东北地区分别减少3.62万吨、0.40万吨、1.20万吨、0.53万吨、0.75万吨、0.30万吨和1.15万吨。钢厂层面：Mysteel本期监测的37家中厚板生产企业总计65条产线实际开工条数51条，14条产线停产，整体开工率为78.46%，较上期减1.54%。钢厂达产率本期为69.39%，较上期增1.33%；本期钢厂厂内库存为72.27万吨，较上期增1.65万吨，增幅2.34%。本周全国走势呈现前低后高走势，临近周五市场情况有所改善。本周国内市场热点不多，目前看客户主要关注点还是在于北方钢厂的限产以及需求短期受压抑方面。短期看钢厂特别是河北地区的中厚板生产企业普遍都存在对中厚板的减产行为，需求由于运输受限的影响，短期也有所推迟，但相对利好于后期市场。从心态方面来看，由于期货临近周五走势的好转，整体情绪有明显改善。目前看市场短期盘整已经有阶段性结束的迹象，在整体利空面影响逐步减小的背景下，整体价格下周会存在反弹。
热轧板卷：本周国内热轧板卷市场价格震荡运行。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4275元/吨，较上周下跌10元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4215元/吨，较上周下跌10元/吨。据统计，全国24个主要城市，其中涨幅最大的城市为兰州，周累计涨幅为100元/吨；其中跌幅最大的城市为长沙，周累计跌幅为110元/吨。受期货盘影响，价格上下波动较大，整体处于高位盘整状态；本网监测33个主要城市库存数据，本周热轧库存205.32万吨，较上周减少7.71万吨，较上月减少0.18万吨，较去年同期增加0.74万吨。本周整体成交尚可，但市场新到货资源偏少，所以导致本周热轧板卷社会库存大幅下降；主要原因在于南方一部分资源还在途中，受天气影响无法及时运抵；北方则因为价格已处高位，以及下游需求不好影响，贸易商订货普遍偏谨慎，订货量有所下降。目前钢厂供应仍没有明显减少；社会库存也依旧不高；各品种差价以及期现差价尚可，综合来看，下周热轧板卷市场或仍将维持高位震荡格局。
冷轧板卷：本周全国各市场冷轧现货涨跌互现，市场成交表现尚可。价格方面：截至发稿，1.0mm冷轧平均价为4731元/吨，较上周下降19元/吨。现主要市场价格如下：天津市场1.0mm鞍钢天铁冷卷报价4490元/吨，较上周下降90元/吨；上海市场1.0mm武钢冷卷报价4690元/吨，较上周持平；广州1.0mm鞍钢冷卷报价4750元/吨，较节前上涨120。钢厂调研方面：据本周Mysteel调研数据显示，在29家冷轧生产企业（共计47条冷轧产线）中，共有5条产线停产，19条产线不饱和生产，整体开工率为89.36%，较上周持平；产能利用率为75.67%，较上周减少1.7%；周产量为76.59万吨，较上周减少1.73万吨；钢厂库存量为48.45万吨，较上周减少0.32万吨。库存方面：19日本网监测23个城市库存，本周冷轧库存115.04万吨，较上周减少2.37万吨，较上月增加1.42万吨，同比增加0.68万吨。钢厂政策方面：本周本钢出台11月份期货价格政策，明盘暗补200元/吨不含税；另9月份结算价补贴300元/吨不含税；鞍钢今日出台10月份结算价，其中普冷东北、华东、华南补450元/吨，其它地区补410元/吨。市场方面：商家表示，目前行情的震荡局势或将继续维持，因此在小幅下行的期间以及在震荡上行的初始，整体出货均不是特别差，终端需求整体尚可，主要是看价格的运行区间。综合而言，本周全国冷轧震荡下行，预计下周震荡不减。
涂镀板卷：本周涂镀市场价格继续呈现小幅回升走势，市场成交相对一般，低位成交相对活跃。从加工厂的角度看，上游原料价格较高，成本与成品处于倒挂节奏，导致涂镀加工厂处于不敢补、不敢卖的节奏。从原料看，热卷价格在近期处于宽幅调整阶段，上下难度以及压力都相对较大，整体动力不强。钢厂方面看，由于整体销售并不差，且整体库存都处于低位，因此短期并不想跌价售卖，最终导致市场成本相对较高，目前涂镀出厂价也处于高位，但售卖压力相对较大，整体库存呈现上升趋势。预计此情况维持后，涂镀加工厂可能会出现保生产而降价出货的举动，以此来应对销售的压力。就后期看，因国内环保、减产因素仍将继续维持，对于整个行业的需求消费也有着较大的负面效应，因此需求难动，上涨压力偏大。本周镀锌价格最低的在郑州：镀锌1.0mm4700元/吨，彩涂则是在杭州地区：0.476mm为5120元/吨。截至周五，Myspic镀锌指数为97.42点，较上周上升0.22%，较上月下降0.57%，较去年同期上涨23.08%。本周大部分区域价格处于小幅上升，商家规避风险出货意愿增强，对于后市观点相对偏弱，观望情绪犹存。
综合来看：本周多数品种维持震荡格局，虽期货市场宽幅震荡，表现并不理想，但现货市场依旧较为坚挺。除中厚板外，其余品种社会库存均出现不同幅度下降，建筑钢材社会库存下降明显，本周需求表现相对较为旺盛，低位放量明显。临近十月底，限产、环保等因素交织不断，现货价格仍旧有一定程度支撑，但鉴于目前北方需求逐渐萎缩，市场需求将维持紧平衡的状态，故预计下周现货价格仍将维持高位震荡运行。
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