2017年是供给侧改革攻坚之年，伴随着钢铁行业去产能的逐步推进，“地条钢”、中频炉等落后产能逐渐被市场淘汰。自去年以来，湖北建筑钢材价格整体表现宽幅震荡上涨，底部价格明显上移。贸易商成本不断被刷新，而建材钢厂盈利水平也更甚从前。那么，2017年第四季度湖北建筑钢材市场究竟会如何运行？接下来，笔者将从价格、需求、库存、供应等方面进行分析：
前三季度涨幅大区域价格显分化
数据来源：钢联数据
从2017年前三季度价格表现来看，截止9月13日，武汉市场螺纹钢HRB400现货价格为4210元/吨，较今年年初3090元/吨上涨1120元/吨，涨幅36.25%；较去年同期2380元/吨上涨1830元/吨，涨幅达76.89%。具体看来，今年年初价格从3070元/吨经过2月上涨，3月初达到今年第一个高点3780元/吨。但年后市场库存大幅累积，在市场去库存阶段价格也逐渐下跌至3260元/吨。后终端需求缓慢复苏，钢材供需格局逐渐改变，价格经5月份再次上涨至今年第二个高点3850元/吨。随后开始回调，于6月底跌至3590元/吨。后受市场环保限产，中频炉转电弧炉等政策消息影响，武汉市场建材价格表现震荡上行。
此外，由图一可以看出，在经过7月来长达2个多月的上涨行情后，各地区价格在高位出现分歧。从区域间资源流向和历史数据得出，武汉市场长期与上海市场价差不超过50元/吨，与南昌市场网价价差一般不明显，比重庆市场网价价格高200元/吨及以上较为合理。而就目前价差对比来看，武汉市场价格高于上海价格110元/吨左右，低于南昌市场价格170元/吨，低于重庆市场价格仅40元/吨。
综上，通过武汉市场价格走势及与三个外围相关城市价差比较可以看出，本轮涨价周期在维持两个月以后，各地价格走势也出现了分化。由图一可以看出，今年前面两轮涨价周期最长不超过两个月，而本轮行情单边上涨周期已超两个月。对比前面两次价格高点相距将近三个月，而本轮价格持续上涨两个月后，明显表现冲高乏力，短期持续震荡运行。
钢厂产量持续放社会库存环比增
图2：Mysteel建材钢厂螺纹钢开工率
数据来源：钢联数据
8月底，Mysteel调查的全国91家高炉钢厂，螺纹钢平均含税成本为3170元/吨，月环比增加155元/吨，增幅5.3%，盈利894元/吨，增加123元/吨。截止9月8日，Mysteel监测的全国建筑钢材钢厂生产情况调查统计：螺纹钢周产能456.17万吨，实际周产能321.97万吨，周环比减少0.05万吨，周产能利用率70.58%，周环比减少0.01%，年同比增幅5.66%。开工率75.08%，周环比，年同比持平；线材周产能224.42万吨，实际周产能140.59万吨，周环比增加0.37万吨，周产能利用率62.65%，周环比增加0.17%，年同比增幅2.54%。开工率71.6%，年同比降幅2.54%。另外，湖北省主要流通钢厂螺纹钢开工率88.08%，周环比持平，年同比减少2.72%，比2016年均值高5.19%。整体来看，钢厂产量持续放，产能利用率维持高位。
图3：Mysteel建材钢厂库存及武汉市场社会库存
数据来源：钢联数据
从库存情况来看，9月中旬Mysteel监测全国139家钢厂厂内建材库存总量269.86万吨，周环比减少17.91万吨，降幅6.22%，年同比降19.78%。全国132城市螺纹钢市场库存总量657.92万吨，周环比增加12.13万吨，连续5周呈现增势。但钢厂库存大幅减少，可见钢厂向市场发货积极性较高。另外，武汉市场建材社会库存总量24.89万吨，较上月同期减少0.01万吨，较去年同期减少4.71万吨，降幅15.91%。其中螺纹钢库存23.3万吨，月环比增加0.07万吨，增幅0.3%，年同比减少3万吨吨，降幅11.4%。线盘库存1.59万吨，月环比减少0.06万吨，降幅3.63%，年同比减少51.82%。
根据海关部门最新数据显示，2017年8月我国出口钢材652万吨，较上月减少44万吨，同比下降27.6%；1-8月我国累计出口钢材5447万吨，同比下降28.5%。8月我国进口钢材99万吨，较上月增加1万吨，同比下降10.8%；1-8月我国累计进口钢材877万吨，同比增长0.8%。钢厂在高利润驱使下，钢材出口减少，进口增加。全国社会库存连续5周呈现增势，钢厂库存逐渐向市场转移，这都意味着市场销售压力将会加大，或将对高位价格形成打压。
下游工程成本升需求释放压力大
图4：Mysteel监测武汉市场建材大户日平均成交总量
数据来源：钢联数据
根据Mysteel对武汉建筑钢材市场主要大户每日成交量统计来看，今年三季度武汉建材主要大户单日成交总量约6620万吨，较去年三季度日均成交量低490吨。年度日均成交量约6640吨，较去年日均成交总量减少596吨。整体较去年出货水平有所减少。
另从武汉发改委获悉，武汉232个市级重大项目正加快推进，包括在建项目119项、新开工项目63项、前期项目50项。估算总投资17408.8亿元，年度计划投资1952.4亿元。今年前7个月，已累计完成投资1329.4亿元，占年度计划的68.1%，高于年平均进度9.8个百分点。其中，全市119个重大在建项目，目前已完成投资1015.2亿元，占年度计划的71.9%，超年平均进度13.6个百分点；另外，63个新开工重大项目中，已有41个开工，开工率达65.1%。完成投资达314.2亿元，占年度投资计划的58.1%。最后，全市50个前期重大项目，已有18个取得新进展。运行清单还显示，基础设施、现代服务业、先进制造业已成拉动武汉投资的主力军。前7个月，基础设施项目完成投资447.1亿元，占年度投资计划的68%。
由此可见，前三季度武汉市基建落地完成进度良好。市场成交量年同比减少部分原因是由于钢厂直发比例增加。今年钢材价格呈现大幅上涨，导致各个工程项目的实际支出较去年预算明显超额。大多工程配送企业表示资金压力非常大，四季度工地施工进程或将放缓，今年将会提前结束送货。从目前九月份的表现来看，需求端也并未放量。因此笔者预计传统的“金九银十”或将难以再现。
政策消息缓慢减利润期待归理性
按照《湖北省钢铁行业化解过剩产能实施方案》，计划从2016年起用3年时间压减粗钢产能299万吨以上，整体关闭8家钢铁企业，截至去年12月份，据官方报道，已压减338万吨，8家企业全部关闭，超额完成既定任务。2017年以来，湖北省市各部门继续强力实施去产能，产业转型制度。继续坚决取缔“地条钢”，捣毁非法钢铁产能。但市场现货价格在高强度政策面影响下不断创新高，建材钢厂营业利润不断扩张，螺纹钢现货利润空间最高甚至突破1000元/吨。武钢、鄂钢等重点企业盈利能力明显提升，带动行业盈利改善。实现主营收入1371.6亿元，增幅由去年同期下降18.7%转为增长39%；实现利润50.7亿元，增长152.5%，环比加快2.5%；实现税金48.1亿元，增长77.9%。
在如此巨大的利润驱使下，钢铁生产企业开工积极性高涨。回顾前三季度价格走势，消息面影响因素占据主导。而对于接下来的第四季度，根据历史情况来看，政策消息会逐步淡化，同时市场各环节对环保、限产等消息基本已经形成免疫，更多关注点将回归到需求端。且下游对当前高价位仍不接受，欲打压价格，使其利润得以回归理性。
综合来看，2017年湖北市场建材价格表现淡季不淡，旺季不旺。钢材价格呈逆势上涨，市场心态偏向谨慎乐观。然而在目前钢厂利润如此丰厚的情况下（虽然部分钢厂已经出台检修计划），四季度整体产量减幅预期不会太大。而终端工程端资金面临较大压力，此现象在年底将表现更为明显，与去年四季度相比需求将难言好转。随着政策面和消息面影响力度逐渐淡化，需求的好坏将直接决定价格走势。因此笔者谨慎看待四季度湖北市场建筑钢材价格行情，预计或将呈现阶段性回调。但由于目前生产企业仍是强势的一方，钢厂挺价意愿明显，现货价格在成本有支撑情况下回调空间也将有限。