随着2018年春节的临近，市场商家对节前备货这一问题较为“纠结”，尤其是今年年初螺纹钢价格开年就呈快速下跌行情。据统计，全国螺纹钢均价跌幅达到700-800元/吨，部分地区跌幅甚至达到千元每吨，使得本有冬储计划的商家也只能暂稳观望，等待时机。而板卷受需求疲弱以及其长材的拖累，价格顺势而下但跌幅与长材相比甚微。据了解，镀锌板卷全国均价从5183元/吨到现在4988元/吨，跌幅195元/吨。从螺纹与镀锌板卷整体跌幅来看，长材已基本跌至商家冬储心理价位，而板卷价格仍旧偏高。接下来，笔者就长材与板卷贸易商节前备货心态的不同探究其背后原因。
螺纹与镀锌板卷库存变化
图一：螺纹、镀锌库存变化
数据来源：钢联数据
首先我们先对比一下螺纹钢与镀锌板卷的库存变化。截止上周五最新调查统计，国内主要城市螺纹钢库存量为448.23万吨，环比上周增加31.58万吨。而镀锌板卷表现一直较平稳，且从11月份开始一直处于下降趋势。27日本网监测全国主要市场的镀锌板卷较上周微幅下降，镀锌92.38万吨，较上周减0.2万吨，周环比降0.22%。那么，笔者通过螺纹、镀锌板卷的库存变化来探究其商家备货心态不同的原因。
原料方面：
图二：钢坯、螺纹价差修复
数据来源：钢联数据
从图中可以看出，钢坯与螺纹钢价格在12月份达到历史高点，钢坯站上将近4000元/吨的高点，Mysteel螺纹钢价格指数达到4915.66元/吨，为全年高点，全国多数区域价格均达到5000元/吨以上。但进入一月份以后，随着天气的转冷，多地出现降雪降雨，使得市场需求量明显锐减，价格开始快速下跌。钢坯在3700元/吨左右徘徊，而后一直呈下跌状态且在月中达到最低点3490元/吨，与之相比螺纹钢均价跌至4100元/吨。按照正常成本推算，钢坯到螺纹钢价差维持在400元/吨为合理空间，但前期螺纹钢价格的不断上扬，钢企利润扩大逐渐拉开差距，直至近期价格的回调目前已回归正常价差，市场恐高情绪释放。
图三：上海0#锌锭价格
数据来源：钢联数据
众所周知，在镀锌板卷中原料端除了热卷以外，锌锭也是不可缺少的材料之一。从图中可以看出，0#锌锭价格出现持续高位震荡走势，价格方面：自2017年12月以来，伦锌价格连续回升，目前已突破3444美元/吨，创下2007年9月以来最高价位。而据国内镀锌板卷加工厂反馈，其采购0#锌锭成本接近26000元/吨，这仅仅是裸锌价格，还不包括添加合金元素的费用。库存方面：近期锌矿供应紧张，一直处于去库存状态。截至1月15日，上期所锌锭库存70561吨，较年初下降55%，持续低库存也对价格起到支撑。
图四：热轧、镀锌板卷价格走势
从图中可知，热轧板卷与镀锌板卷的价格走势基本保持一直，其中5月份两者间价差最为明显，最高值达到1147元/吨。而后在热轧的逐渐复苏下带动镀锌板卷震荡向上，两者间价差不断收窄回归至600-700元/吨的正常水平。
据笔者从民营镀锌加工厂处了解，近几个月其外采C料价格一直处于较高价位，而镀锌表现却不温不火。华北地区以唐山国丰热轧价格为例，1月份C料结算价3980元/吨，而民营钢厂镀锌价格维持在4560元/吨左右，两者间价差580元/吨，钢厂及贸易商仍有盈利空间。而华中地区民营厂基本以武钢、梅钢C料为主要采购资源，据悉其1月订货成本在4400元/吨，而从月初开始镀锌价格却一直处于下跌状态，目前现货价格在4850元/吨左右，其中间价差仅有450元/吨。因此，当前钢厂处于不饱和生产状态，且节前备原料也较为谨慎。
钢厂挺价意愿强烈刺激商家冬储
1.1月24日山西美锦出台建筑钢材价格，高线，三级螺纹钢，盘螺上调30元/吨
2.1月24日山西建龙出台建筑钢材价格，三级螺纹钢累计上调90元/吨，盘螺价格上调110元/吨，线材累计上调80元/吨。
3.1月23日黑龙江建龙对哈尔滨市场螺纹钢价格上调10元/吨。
4.1月23日呈钢对昆明建筑钢材三级螺纹钢价格上调60元/吨
5.1月22日涟钢对建筑钢材螺纹钢价格上调130元/吨。
另外，部分钢厂也已明确出台冬储优惠政策。例如：提前打款给予相应优惠，对价格进行锁价，全款提货享受承兑免息等。但目前据了解，镀锌板卷这一品种还未有明确冬储政策出台，大部分商家按照年度及月度协议量订货。
商家心态方面：
从上周开始，螺纹钢价格就已开始止跌，且开始有反弹迹象。部分年前不准备备货的商家看此情形纷纷表示准备开启冬储进程。据市场商家反馈，其冬储心里价位在3700-3800元/吨左右，此前下跌接近1000元/吨，目前高位风险已得到释放，这也刺激了商家备货积极性。
图五：螺纹钢商家备货心态
图六：镀锌板卷商家备货心态
数据来源：钢联数据
据笔者与市场贸易商沟通了解，镀锌板卷对于冬储这一说法不像长材那般情绪高涨。1.市场大户多均与钢厂签订年度协议量，每月订货量基本固定，且大部分供终端客户，因此年前备货多按接单采购，自留库存量较少。2.30%的客户表示暂不考虑备货。首先，目前镀锌价格仍旧偏高，且南北价差并不稳定，随时可能有北方资源涌入。其次，民营加工厂原料采购成本偏高，钢厂挺价意愿强烈，结算价与市场现货价仍有倒挂，因此商家为尽量规避风险仅能控制库存量。3.10%的客户表示对备货处于观望态势，可能在合适价位分批建仓。
总结：
今年冬储已悄然开始，但不同品种间的备货情绪却较为不同。长材价格随着前期的大幅度回调，基本把前期泡沫成分回调至正常。多机构调查数据显示，3700—3800元/吨为华东等地钢贸商的冬储心理价位，上海市场三级螺纹钢价格跌至3700—3800元/吨后企稳反弹。目前，螺纹钢1805合约价格在3900元/吨附近，因此下跌空间并不大。而板卷价格虽随着螺纹的回调有所调整，但跌价幅度仅有200-300元/吨，商家表示如若现阶段备货仍存在较高风险，因此镀锌板卷大部分客户并不不考虑节前备货甚至尽量压低库存迎接新年。