从9月份开始，热轧卷板价格持续震荡走低，而建筑钢材品种却持续高歌猛进，二者之间逆差越来越大。截止目前，热轧卷板全国均价在4001元/吨，而螺纹钢均价在4574元/吨，差价达到573元/吨。而正常情况，不论是从轧制成本还是销售惯例，热轧板卷价格均是要高于螺纹钢品种200-300元/吨。那么，时间已经来到11月，建筑钢材品种已经到了传统淡季，热轧卷板品种能否逆势追上？笔者将从价格、成本、库存以及钢厂等因素来分析。
一、价格持续震荡走低 市场需求低迷
图1 数据来源：钢联数据
从上图可以看出来，今年2月到8月初之间，螺纹钢与热轧卷板品种走势基本上一致，多数情况下，热轧卷板价格高于螺纹钢100-200元/吨。此时，天时、地利、人和，上半年制造业以及白色家电业等表现比较抢眼，形势一片大好，所以热轧板卷销量价格也同步上升。而到了下半年之后，制造业相关数据下滑，下游需求低迷，而同时热轧板卷钢厂生产依旧正常，库存开始累积，商家出货量减小，市场价格下跌。与此同时，受环保原因，建材钢厂或多或少都有限产，资源量从源头减少，而下游需求又因临近一年工期结束需求火爆，市场价格扶摇直上，螺卷二者之间价差从此拉开。再看，热轧卷板品种，国庆节后全国各地库存普遍高企，加之市场价格下滑，商家越来越没信心，价格从此一落千丈。
二、一增一降 热轧卷板库存压力巨大
图2 数据来源：钢联数据
从上图可以清晰看出来，热轧卷板与螺纹钢品种库存量是一增一减，热轧板卷库存远远高于螺纹钢。截止目前，全国26个主要城市热轧卷板品种库存量约在334.95万吨，而螺纹钢厂则是约203.5万吨，高出了100多万吨库存量。一方面，热轧板卷钢企一般都是大的国企，相对于来说环保设施比较齐全，受环保影响较小，除了例行检修，多是满负荷生产，库存量在需求较差情况下自然累积。而另一方面，今年以来，不论是河北地区限产还是汾渭平原环保要求，多是针对于一些污染较多建材类企业，产量自然而然下降，加之下半年各地房地产、工程项目为了赶工期，需求量增大，库存量下降。
三、热卷达产率远高于螺纹钢 后期去库存任务依旧艰巨
图3 数据来源：钢联数据
据Mysteel最新调研，监测的37家热卷生产企业总计64条产线实际开工条数59条，整体开工率92.19%，本周钢厂周年化产能利用率85.53%，较上一周增加1.87%，实际产量为334.77万吨，较上一周增加7.33万吨，厂内库存83.92万吨。而螺纹钢生产企业周产能利用率74.81%，实际周产量341.28万吨，较上周减少9.2万吨。从此可以看出来，热卷产能利用率远远高于螺纹钢，并且开工率较高，短期内，热卷供给压力较大，后期去库存依旧任重而道远。
四、热轧板卷成本高企 吨钢利润下降
据Mysteel调查的全国91家高炉钢厂，10月底螺纹钢平均含税成本为3567元/吨，月环比增加94元/吨，增幅2.7%，盈利1029元/吨，增加88元/吨；热卷为3643元/吨，环比增加38元/吨，增幅1.1%，盈利469元/吨，减少124元/吨。从盈利空间来看，10月份螺纹钢生产企业盈利空间在1029元/吨，环比增加88元/吨，而热卷生产企业盈利空间在469元/吨，环比减少124元/吨。从此可以看出来，热卷成本远高于螺纹钢100元/吨，而利润空间却远远低于螺纹钢560元/吨，吨钢利润下降较多。这也从侧面反映出来，相较螺纹钢，热卷的吨钢利润较低，后期如果利润持续下降，而成本上升，热卷钢企势必会减产来保证市场价格，二者之间价差会逐步缩小。
综合来看，笔者认为，不论是螺纹钢高于热卷负价差，还是热卷高于螺纹钢正价差，二者皆不可持续，总归会回归合理。第一，目前螺纹钢超高利润，是基于目前下游需求集中释放，等到了年底以及来年三月淡季，需求会持续下降，并且螺纹钢还存在冬储，目前超高价格也让贸易商望而却步，后期不论是市场还是商家都要求螺纹钢需要降价回归合理价位。第二，热卷现在已经处于超跌低位，钢厂吨钢利润在500元/吨上下徘徊，如果价格继续走低，吨钢利润不足500元/吨，或者更低，钢厂生产动力不足，肯定会选择减少生产，保证市场价格。最后，前几日钢坯价格已经大幅走低100元/吨，受此影响螺纹钢大幅开始下滑，反而热卷由于前期跌价较低，此波行情并未有太大幅度回调。这也验证着，后期二者之间价差总归会回归合理，热轧卷板价格也有可能逆势向上。