概述：
截止11月底，指数方面，国内冷板指数为99.3，月环比下降11.49%，较去年同期下降13.21%。价格方面，据Mysteel数据统计，截止11月30日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4294元/吨，11月份累计跌幅526元/吨；分城市来看，上海1.0mm武钢卷价为4080元，11月份累计跌幅580元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为4030元/吨，11月份累计跌幅690元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为4240元/吨，11月份累计跌幅为500元/吨。库存方面，11月29日本网监测23个城市库存，本周冷轧库存113.80万吨，较上周减少0.96万吨，较上月减少5.03万吨，同比增加8.22万吨。另29日本网监测26个城市库存，本周冷轧库存115.05万吨，较上周减少1.08万吨，较上月减少5.14万吨，同比增加8.29万吨。
图1:17-18年冷轧价格走势图 （数据来源：钢联数据）
一、供应不减、钢厂接单压力大
1.1从供应面来看，根据Mysteel监测的全国29家冷轧钢厂生产情况调查统计来看，进入4季度，钢厂生产环比不但不减反而开始增量，截至mysteel最新一期的钢厂调研，四季度周均产能利用率为80.35%，环比三季度周均上涨1%。
1.2就笔者了解的主要冷轧国企生产企业，进入12月份，SG虽然有高炉检修计划，但是钢厂表示这个都是计划内的，在10月份就已确定，对于12月份的接单量已经考虑在内，且影响铁水的产量，主要涉及热轧，并不涉及冷镀产品。另外，对于其他生产冷轧商品卷钢厂的调研，目前，只有WG因为年初的检修计划，计划12月份一条轧机减少40%的产量，主要影响冷轧3-4万吨；其余主流钢厂暂时均未有检修的计划。可见12月份钢厂生产基本不减量，供应压力尚存。
1.3接单方面：根据笔者的调研，大部分钢厂表示12月份接单压力远大于11月份，临截至11月底时，部分钢厂接单比例甚至不足50%。接单差的主要原因在于：一方面，钢厂直供订单的客户，实际需求减弱，减少了订货量；另一方面，协议户对后市行情悲观以及对钢厂政策的不满，因此尽可能的拖延。
图2: 全国冷轧产能利用率走势图 （数据来源：钢联数据）
二、需求
2.1汽车产销同比增速出现负值
2018年10月，汽车生产233.45万辆，环比下降0.92%，同比下降10.05%；销售238.01万辆，环比下降0.58%，同比下降11.70%。
其中，乘用车生产200.22万辆，环比下降1.11%，同比下降10.01%；销售204.68万辆，环比下降0.66%，同比下降12.99%。商用车生产33.23万辆，环比增长0.26%，同比下降10.30%；销售33.33万辆，环比下降0.09%，同比下降2.83%。
1-10月，汽车产销2282.58万辆和2287.09万辆，同比下降0.39%和0.06%。
表1：10月份我国汽车产销情况对比（数据来源：钢联数据）
图3：汽车产销走势图 （数据来源：Mysteel；钢联数据）
2.2汽车经销商库存预警指数创2013年发布以来的历史新高
根据中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)显示，11月份汽车经销商库存预警指数为75.1%，环比10月上升8.2个百分点，同比上升25.32个百分点，远远高于50%的警戒线之上，创造了预警指数自2013年发布以来的历史新高。
图4：经销商库存预警指数 （数据来源：Mysteel；钢联数据）
2.3 成交量的保证依然是商家的主要目标
根据Mysteel跟踪的全国102家贸易样本显示，10-11月份以来，现货价格进入下旬的通道，除了国庆节前几日成交量稍差之外，大部分都在全年平均水平之上，商家低位促成交。截至11月30日，2018年平均成交量是16249吨。（9月份日均15848，10月份日均17860吨，11月份日均16543吨），可见商家跑货的想法没变，也间接体现了市场对后市行情并不乐观的心态。
图5：18年全国成交量趋势图 （数据来源：Mysteel）
三、厂库开始积累
2018年厂库在年后呈现一路下降的状况，直到9月下旬，样本钢厂厂库为32.54万吨，为全年最低水平；与今年年后最高点54.71万吨，减少22.17万吨，降幅达到40.52%，且同比去年下降28%。--2017年厂库最高点在58.91万吨。10月初开始，厂库呈现一路震荡上行的趋势，在11月份体现的尤为明显，主要原因在于钢厂接单压力增加。
图7：全国冷轧板卷钢厂库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
图8：全国冷轧板卷社会库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
图9：全国冷轧板卷社会库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
12月份观点：供需基本面仍偏弱 谨慎囤货在半山腰
笔者认为，目前是属于供应端引导的价格走势。因此在需求端没有明确的政策刺激支持之前；对于板材来说，钢厂减产才是关键。
但同时不能否认的是，目前市场也已深知钢厂处于边际效益的边缘，在如此快速的下降行情，自身的亏损力度也快速放大的情况下，一旦有稍微利好消息的触发，很容易促进市场短暂的企稳，但我认为基本面方面还未有促反弹的现象，因此为了防止抄底在半山腰上，建议商家还是谨慎抄底。
（Mysteel.com品种研究部 胡赛男 021-26093781 编辑，未经许可，请勿转载）