进入4月份，在环保限产、中美贸易传来利好消息、库存持续下降超100万吨等消息的影响下，各品种价格出现不同程度的上涨。截止到2019年4月12日，Myspic热卷绝对价格指数4008.37，较4月初上调108.15；较2月11日（节后回来第一天）上调177.37；Myspic镀锌价格指数4797.74，较4月初上涨74.11，较2月11日（节后回来第一天）上调276.77。作为热卷的下游品种，镀锌在热卷的推涨下拉涨幅度大于热卷。价格一路在推涨，但是市场成交并未如大家预期。因此不免有一些贸易商开始有些担忧，认为是不是要开启跌价模式了？以下笔者将从镀锌供应、需求、成本等方面进行简要分析。
一、钢厂开工率三年最低 产量中位水平
图一：全国镀锌板产量
数据来源：钢联数据
图二：全国镀锌钢厂开工率
数据来源：钢联数据
截止到4月12日Mysteel统计130家镀锌生产企业，镀锌钢厂开工率90.98%，处于近三年的最低位水平，与此同时我们看看镀锌钢厂产量，截止到4月12日最新数据，镀锌钢厂产量84.48万吨，处于近三年的中位水平。以北方钢厂为例，部分民营钢厂4月份开始复产、GF因收购原因3-4月份一直未见复产、AGTT暂时处于停产状态。可以看到，当前镀锌供应方面压力不大，从而造成部分地区资源少、库存低。从供应方面来说，镀锌短期压力不大。
二、市场需求进一步释放
图三：镀锌全国成交量
数据来源：钢材事业部冷镀部
2月份春节回来之后，市场需求确实是极其疲软。而进入3月份之后，成交在进一步好转。据Mysteel钢材事业部冷镀部成交量数据显示，同口径103家全国镀锌企业3月份平均成交量为1.9万吨，截止4月11日同口径数据为1.96万吨，月度增幅为3%。客户反馈4月份需求好于3月份，并且相对于北方来说，前期因为天气寒冷等各方面原因，需求并未完全启动，后期需求有望进一步转好。
三、原料成本不断攀升 镀锌价格有支撑
图四：北方主流热卷结算及天津凤鸣趋势图
数据来源：钢材事业部冷镀部
3月份邯邢带钢会议，热卷结算价格3830元/吨，3月份凤鸣月度均价4390元/吨，民营钢厂稍有盈利。截止到4月12日，北方民营1.0mm镀锌报价在4550-4600元/吨，而天津热卷主流价格在3930元/吨，价差在620-650元/吨。而部分短流程钢厂反馈，当前1250mm宽度镀锌热卷原料欠缺，市场价格短期下跌艰难。且4月份热卷结算也会随着镀锌价格上升、热卷价格上涨而有攀升，且预计在3950元/吨以上。鉴于当前市场镀锌资源量并不大，短期镀锌价格仍有成本支撑。
供应端来看，当前镀锌钢厂开工率处于近三年的低位水平，镀锌钢厂产量也处于近三年的中位水平，镀锌供应方面压力不大。而需求端来看，3月份、4月份需求从市场成交数据来看，相较于之前有明显好转，且伴随天气好转，北方需求有望进一步释放。从成本端来看，热卷价格不断攀升，对镀锌价格形成成本支撑。按照当前民营镀锌与热卷价差来看，民营镀锌盈利空间在50-100元/吨左右，但不排除在利润的驱使下加大镀锌生产量。综合来看，镀锌短期价格下有支撑，而价格上涨一定幅度之后，再上涨也有一定压力。需持续关注市场需求与供应之间的博弈，且宏观消息面及下游终端数据也需关注。