暴雨刚过，高温已至。南方地区作为我国的钢材主要消费地，近日迎来了大范围的高温天气，上海、杭州、武汉、重庆、郑州等国内主要城市近日最高温度都将达到36-38摄氏度，且将会持续一星期以上。七、八月份之所以称之为“淡季”，因其高温多雨的天气对下游工程进度造成较大的影响，因此需求端的疲态已成为近期钢价弱势运行的主因。除此之外，供应端原料市场、钢材产量及库存方面的微妙变化是助推行情弱势调整的重要因素。本文就供需基本面结合近期市场热点简单阐述笔者对近期钢价的看法。
环保限产炒作效应降温
环保是场持久战，而近几年环保限产引起的市场炒作在热度上一再降温，钢价也逐渐回归供需基本面。从今年6月中下旬开始，因空气质量问题，唐山地区、邯郸武安地区、山东临沂地区等钢铁主产区均传来环保限产消息，且对钢铁生产带来不同程度的实质性影响，而从价格波动幅度上能明显看出，环保限产虽然对价格仍有一定的支撑作用，但在缺乏需求支撑的前提下，市场炒作热度逐渐衰退，无法成为价格上涨的助推器。
图1：Myspic普钢绝对价格指数
数据来源：钢联数据
铁矿石价格成为定时炸弹
铁矿石今年在黑色金属领域成为当之无愧的明星品种，一方面，今年上半年发生的巴西VALE矿难事件和澳洲飓风事件导致的铁矿石到港量同比出现大幅下滑，另一方面，今年上半年粗钢产量大幅增长导致钢厂对进口铁矿石的需求大幅增长，两者助推铁矿石价格一路攀升，且在6月中旬突破人名币800元/湿吨后一直维持高位运行，期货盘面甚至达到924.5元/吨的高点。
铁矿石港口库存方面，从4月6日年内高点14843.43万吨开始，港口铁矿石库存连续三个多月降至低点11413.51万吨，降幅达23.1%，港口库存的连续下降成为铁矿石价格一路攀升的重要基础。但在7月20日，港口铁矿石库存出现拐点，库存由降转升，铁矿石价格上升势头一去不复返。由此看出，作为钢价的重要支撑，原料价格开始出现松动。
图2：港口铁矿石库存总量变化
数据来源：钢联数据
从2017-2018年铁矿石价格上可以看出，铁矿近几年以来价格始终在400-600元/吨上下波动，而无疑如今高于800元/吨的铁矿石价格在随后将会有巨大的下降空间，因此将铁矿石视作钢价的“定时炸弹”也不为过。
图3：MyIpic铁矿石绝对价格指数
数据来源：钢联数据
供给端矛盾凸显需求下滑
粗钢产量方面，从年初至今，我国粗钢产量同比出现大幅增长，而粗钢产量增长一度成为许多业内人士看空钢价的重要论点，同样作为重要支撑的是今年国内宏观经济大幅下滑的预期。但实际情况却是：在宏观经济下滑的背景下，今年政府在政策方面加大释放资金流动性、基建补短板托底宏观经济，同时房地产市场逆势增长带来的建筑用钢量出现大幅增长，在粗钢产量增长的前提下，厂库社库在冬储库存高点出现后连续下降至七月份便是印证。
但市场各品种之间出现了较大的分化，制造业及民间资本投资的下滑导致了除建筑钢材以外的其他品种钢材产销量的大幅下滑，如冷轧、热轧、管材等品种，铁水的主要流向便是建筑钢材，这也是今年建筑钢材需求量大但同样不够强势的主要原因。
如今供应端的矛盾点是，环保限产导致全国高炉产能利用率大幅下滑，粗钢产量下降至与前两年相当的水平，但钢材厂库与社库连续两周出现较大幅度增长，这也同时说明了目前市场需求较差。
图4：全国高炉产能利用率变化情况
数据来源：钢联数据
图5：全国粗钢产量旬度变化情况
数据来源：钢联数据
需求不畅 市场尽显疲态
针对需求差的问题，笔者认为分两种，一种是原本需求就差，反映在基建投资、房地产投资及制造业下滑等方面，另一种是需求被动转差，反应在一些由于不可抗力导致的需求下滑，如近期的暴雨、高温天气及环保政策等引起的需求下滑。
就目前情况来看，笔者个人认为，建筑用钢需求短期处于被动下滑，原因是目前的高温天气影响了下游施工进度进而导致用钢量的减少，从另一维度上看，今年各地政府主导的项目投资无论从金额还是项目数上都有了较大增长，尤其是西南、西北、华东及华南区域，房地产开发投资上也有较大增长，数据显示，2019年上半年，全国房地产开发投资61609亿元，同比增长10.9%，房地产开发企业房屋施工面积772292万平方米，同比增长8.8%，由此可以看出建筑用钢今年用量增长是显而易见的。
而其他品种钢需求则多是原本需求就差，从近几个月官方公布的PMI数据也可以看出，目前制造业PMI连续几个月处于荣枯线以下，制造业出现明显萎缩，因此制造业领域的用钢量则相应下滑，如家电、汽车、机械加工等领域，同时宏观经济形势下滑造成的民间资本投资下滑也一定程度带来用钢量的下滑。
图6：近年来7-8月全国建筑钢材成交相对指数对比
数据来源：钢联数据
总结
综上，笔者认为本月底钢材价格将继续承压下行，但空间有限。从目前基本面看，供给端粗钢产量下降，但钢材厂库社库延续增长的矛盾或继续出现，原料方面，随着巴西淡水河谷Vargem Grande矿区恢复生产，铁矿石价格继续下行的可能性将进一步增加，而需求端由于全国大范围高温天气将进一步影响下游钢材的消化，加之市场对后市普遍的悲观预期，需求短期内转好的难度较大。
但值得注意的是，本月26-28日唐山地区全市钢企烧结机全停将影响一部分铁水产量，同时本月底前山西地区将出台环保限产具体实施方案，此类环保限产因素带来的供给端变化或将在一定程度上支撑目前的钢价，故而笔者认为短期内钢价下行幅度有限。