回顾2019，广东省建筑钢材全年价格重心下移，震荡区间较2018年微幅收窄。以广州市场螺纹钢实际价格为参照，全年均价从2018年的4484元/吨降至4234元/吨，同比下行5.6%。2019年广州市螺纹钢一线品牌收官价格为4160，同比下降3.48%。上海钢联首席分析师汪健华称：2019年是钢铁行业“爬坡过坎”的一年，但也或许是“喜出望外”的一年。以下笔者将聚焦广东省2019年建筑钢材表现做简要解读并从基本面展望新的一年。
一、前三季度窄幅震荡 第四季度冲高回落
同2018年相比，2019年1-10月整体处于低位区间震荡，振幅400元/吨以内。一季度广东省整体需求并不及预期，叠加钢厂高达产率使得广东省价格处于全国“洼地”水平，较低的南北价差也在一定程度上降低了北材南下的动力。随着下半年省内基建需求的复苏，广东省资源供应在相当一段时间内处于供不应求状态，一定程度助力11月的暴涨行情，图二可以看到，广东省整体涨幅领先全国，广州螺纹钢在11月26日达到4990元/吨峰值，南北价差（计入磅差）届时扩大到历史峰值970元/吨。而后以30-40元每日跌幅回归至目前4160元/吨水平。但目前来看南北价差未回归至暴涨前水平，维持在500元/吨左右。因此目前南方价格从价差角度，依然有调整空间。另外值得注意的是，四季度盘螺上涨动力不及螺纹，下跌幅度大于螺纹，致使目前广东省一线资源盘螺低于螺纹钢近100元/吨。
二、年末北材集中抵港 钢厂直发常态化
从库存角度上看，Mysteel统计的同口径广东省主要城市建筑钢材库存与全国132城市库存变化基本一致，今年仅在7月份和12月份出现走势分化（见图3）。7月广东省建筑钢材总量连续下降、全国建材库存量则阶段性上升。Mysteel广东调研小组数据显示，7月份广东省区域外供应量环比下降7%，同比下降16%，而区域内供应量环比上涨2%，同比上涨13%。与此同时，广州市螺纹钢在7月达到阶段性峰值4270元/吨。另外，年末广东省库存走势再次与全国总量出现分化，广东省库存显著增加，而全国库存仅微幅增长，暗示北方材在广东市场的阶段性累积。
相比库存总量，广东省内社会库存与钢厂的库存比重在2019年有非常明显的下移，尤其在冬储阶段。一方面由于钢厂方面自有库存在许多中间环节节约了成本，因此在广东市场直发项目逐渐常态化，另一方面，过往囤货经验致使贸易商增强风控意识，在近两年保持非常谨慎的屯库操作，当库存量明显上升的同时，市场人士情绪转向悲观，常常给短期的钢价带来上行阻力。
四、区域内供应占比显著上升
2019年，华南产能置换部分项目以及电炉产能的逐渐释放，本地建筑钢材供应量随之所增加。根据Mysteel广东省调研小组同口径数据，2019年广东省建筑钢材总投放量上升7%。该增幅全部来自区域内供应量的增加，增幅10.8%，而区域外整体供应量有1%左右微幅下降。一定程度解释了今年整体库存量在多数时间低于去年同期水平。从产量上看，2019年前三季度我国粗钢产量迅速增长，全国区域钢价均带来不小的供应压力，四季度广东省粗钢产量继续增长但全国处于下降区间，省外供应占比减少。
五、螺纹钢厂利润同比收窄 短流程频频触及成本线
2019年钢企生产成本持续高企。在2019年全国废钢供需紧平衡状态及铁矿石“黑天鹅”的背景下，钢厂在2019年利润明显收缩。聚焦广东省，省内普方坯全年供应都处于紧张的状态，调坯厂钢厂多从东北地区采购，调坯轧材今年时有亏损。电炉厂吨钢利润亦在二、三季度原料价格显著上涨及成材价格缓慢下行时期游走在成本线附近。11月的连续暴涨行情使得螺纹钢厂利润达到本年度峰值水平，部分长流程破1000元/吨，短流程可达600-700元/吨，而后迅速回归。
六、需求延迟放量 全年表消增速依然可观
从钢材表观消费增速上看，2019年广东省基本高于全国平均增速。体现当地需求韧性大，持久性强。一季度广东整体建筑钢材成交量较低，“金九银十”表现亦不及预期，从Mysteel统计的成交量数据上来看，全年4月、7月、11月成交较好，其中11月份的需求放量和供应阶段性收窄造就了一段“供需错配”的高速上涨行情，随着供应量逐步跟上，价格也迅速回归。市场反馈：即使价格下跌，整体成交水平也并不差。年末赶工情况可见一斑。
六、2020年供需关系趋紧
短期价格或继续弱势回归 冬储积极性不高
目前本地钢厂的供应情况在短时间内或持稳运行，短流程钢厂处于微利情况，因此2020年或提前检修，但高炉供应节奏将不受影响。上海钢联分析师吴建华在24日指出：去年冬储客户亏损幅度在200元/吨以上，今年冬储积极性应不会很高。广东省建材在需求转弱及成本支撑较弱的情况下，短期或继续弱势回归。
2020年整体供应压力继续扩大
供应方面，两广区域整体产能的提升对广东省整体供应量或有较大影响。根据Mysteel产能发展调研，未来3年主要增产地区为广西，主要增产方式为从天津、河北、云南等地置换产能。根据已知计划，广西省未来三年或共增加2248万吨产能。2019可以投产项目预计966万吨，增量或直接影响广东省内供应格局，给整体价格带来下行压力，同时南北价差从长期来看或将有所收窄。
表1：未来2-3年两广地区新增产能预期
地产调控势在必行 大湾区建设仍值得期待
回顾2019，广东省房地产投资增速基本平稳，但商品房销售面积继续下滑。全国性房地产调控政策主要集中在二、三季度出台。监管层先后做出多项政策表态，对房地产融资政策进行监管。受此影响，信托、私募等融资渠道被大大限制，银行开发贷的审核流程也趋于严格。广州一位一线资源贸易商向Mysteel反馈，目前银行借贷难度非常大，今年收款难度甚至大于去年，民营企业资金难度在未来很难得到改善，对于地产坚决的调控态度或将在一段较长的时间内维持下去，特别是房企融资政策松动的可能性较小。但广东省而言，大湾区需求一直广受关注，也是长期利好因素，但是建设周期同样受到社会融资等政策面影响，因此需求释放节奏及其持续性仍然有待观望。
七、主要观点
1. 2019年广东省产业表现良好，供需双增，区域内投放比例逐渐扩大，平均钢价表现下移约250元/吨。原料价格居高不下，钢厂利润全面收窄。
2. 一季度长流程供应维持高位，需求转弱，价格仍有下行空间，但有望在一季度末回暖。
3. 2020年广东省房地产调控力度不减，基建进程仍然有待观望，商家整体心态偏悲观，预计全年钢价下行压力大，建筑钢材整体供需关系进一步转弱。
4. 2020年或将主要受制于高潜在新增产能，炼钢利润或进一步收窄。