概要：节后第一周黑色系商品大幅下行，疫情防控导致企业复工延后，钢材库存大幅累积，且预期库存远超同期水平，期现价格下行，盘面10合约升水05合约，价差有继续扩大趋势；铁矿石随着节内外盘价格下跌而大幅补跌，供需双弱的格局下近月合约跌幅扩大，现货价格指数跌超13%，煤焦偏稳运行，但随着煤矿开工和运输逐渐恢复，价格也将弱稳运行，本周黑色系上篇总体仍将弱势下行。
1、本周市场观点及多空因素分析
钢材：
利多因素：节后钢厂开工延后，产量下降，成本利润均有下移，而短流程钢厂大面积亏损，开工将继续延后；05-10合约价差由正转负，市场有抄底现象，宏观政策和疫情发展出现积极信号。
利空因素：随着疫情发展，下游开工继续延后，钢材库存大幅累积，且本周预期累幅扩大，短期市场流通困难，资源向钢厂积压，大幅下跌可能性较大。
铁矿：
利多因素：春节期间钢厂生产平稳，以消耗库存为主，节后第一周钢厂库存降幅较大；内矿产量大幅下滑，外矿到港量维持中低位水平；
利空因素：近期钢厂主动或被动检修，铁水产量大幅下挫，钢厂进入铁矿石消费淡季，且随着疫情发展，市场心态偏差，钢厂更是买涨不买跌。
煤焦：
利多因素：煤焦供需双弱，焦炭开工率和产能利用率大幅下挫，且受焦炭物流影响，各区域到货资源差别较大，煤焦价格支撑偏强。
利空因素：钢厂被动去库存，焦化厂库存累积，钢矿价格下行，煤焦虽相对抗跌，但市场氛围偏空。
整体来看：节后第一周黑色系商品整体偏空，钢矿价格大幅下行，煤焦相对抗跌，随着疫情的发展，产业上下游开工延后，钢材库存快速累积，本周库存或继续大幅增长，期现价格将弱势运行，煤焦相对抗跌。
2、黑色系商品价格及基本面走势回顾
节后第一周黑色系商品除焦煤外均大幅下行，其中铁矿大跌9.62%，螺纹、热卷分别跌5%和5.71%，焦炭跌2.1%，焦煤周涨1.44%；节后随着疫情的发展，大宗商品价格多数大幅下跌，黑色系跌幅较大，从基本面变化来看，终端企业开工延后，成品材库存大幅累积，期现价格大幅下行，同时，钢厂主动或被动检修，铁矿和焦炭需求减弱，铁矿石现货价格指数大跌13%，煤焦相对偏强，价格指数环比持平；本周受疫情影响较小的地区将陆续复产复工，但多数区域疫情防控较为严格，市场需求较弱，钢材库存仍将大幅累积，市场价格偏弱，钢矿价格仍将偏弱运行。
黑色商品期现价格周度变化情况
数据来源：钢联数据
2.1、钢价大幅下跌，库存快速累积
上周钢价大幅下行，螺纹价格指数跌70元/吨，热卷跌234元/吨，热卷跌幅较大；钢材基本面偏弱运行，螺纹产量下破300万吨至281.59万吨，环比（2月2日）下降18.78万吨，而库存继续大幅累积，环比增加157.29万吨，同比高出315.46万吨，钢厂主动减产和短流程企业复工延后，市场供需双弱，而库存累积加速价格下跌；热卷产量微降，同比略高，但库存同比增加71.25万吨，市场压力增大。
螺纹、热卷产业数据变化情况
数据来源：钢联数据
2.2、铁矿石供需双弱，节后价格大幅下跌
节后铁矿石期现价格大幅下跌，盘面05合约跌近10%，现货价格指数跌13%，春节期间外盘价格大幅下行，节后内盘补跌，钢厂检修增加，铁矿石供需双弱；基本面来看，四大矿山铁矿石发运量环比回升，国产精矿产量大幅下降，北方港口铁矿石到港量环比微增，日均成交量和疏港量环比大幅下降，疏港量降至260万吨一线；节后第一周64家样本钢厂日均消耗量环比微增，钢厂进口矿库存下降，而45港口库存增加。目前市场情绪较差，钢厂需求减弱，短期以消耗库存和观望为主。
数据来源：钢联数据
2.3、盘面价格涨跌分化，煤焦开工率大幅下降
节后第一周盘面煤焦价格涨跌分化，其中焦炭跌超2%，焦煤周涨1.44%，而现货价格指数持平；上周煤焦开工率大幅下降，独立焦化厂开工率降至63%，而焦煤库存低于700万吨，焦化厂开工率和产能利用率仍有下行空间，钢厂焦炭库存环比下降，而焦化厂焦炭库存增幅较大，港口库存微降，总库存增加，平均利润微增；疫情导致煤焦复工延后，而钢厂产量下降和库存累积导致产业链各品种价格下移，煤焦或保持弱稳。
数据来源：钢联数据
3、本周结论及品种强弱预测
节后第一周黑色系商品大幅下行，铁矿大跌近10%，终端企业复工延后，螺纹、热卷库存大幅累积，钢厂主动或被动减产，原料需求减弱，铁矿石随着外盘价格下行而大幅补跌，煤焦偏稳为主。节前盘面价格驱动因素依次为：突发事件>市场情绪>产业数据>宏观经济；商品强弱依次为：焦煤>焦炭>热卷>螺纹>铁矿石。
本周随着疫情防控的加强，企业复工继续延后，钢材库存大幅累积，短期市场情绪偏空，且随着疫情人数和范围的扩张，上半年钢材消费将大受影响，铁矿石仍将保持弱势，煤矿复产和运输恢复将对煤焦价格形成压力，价格也将弱稳为主，整体黑色系商品价格偏弱运行，钢矿利空较大。盘面价格驱动因素依次为：突发事件>产业数据>市场情绪>宏观经济；预计商品强弱依次为：焦煤>焦炭>热卷>螺纹>铁矿。
风险提示：疫情好转；宏观经济变化；