概述：在目前的钢市大环境之下，似乎悲观情绪占据了主导，由于疫情的持续扩张导致了国际形势的恶化，钢铁出口受阻已是必然事件，内销压力势必会逐步展现，同时期货市场在近几日的颓势表现也使得目前钢材市场出现了更厚的阴霾。从钢厂利润角度来看，目前热卷生产企业利润在盈亏分界线上下徘徊，对其产量的影响也会在近期开始有所体现，长材生产企业长流程尚有100-200元/吨的利润存在，短流程在80元/吨的空间，所以目前所存在的可能是铁水流向从热卷转向螺纹。但是有一个品种的生产企业利润还在这个大环境之下逐步抬升，那就是焊管，而在焊管类的品种当中，镀锌管利润更是可观，所以以此推断的话近期焊管类品种价格有进一步下跌的空间。
对于焊管厂这样的“逆市”情形，可以有几个方面原因：1、原材料价格跌幅领先，主要体现在带钢、热卷价格跌幅大于焊管；2、锌锭价格在近一年时间跌幅较大；3、企业复工较晚，库存积累偏慢。所以就以上几大原因做一下简要分析。
一、带钢下跌频率较快 焊管、镀锌管跟进缓慢
就下图来看，在2019年全年焊管与带钢价差基本保持在200-300元/吨，镀锌管也就800-900元/吨，但是步入2020年之后，特别是2月到现在，焊管带钢价差拉开至400-500元/吨，镀锌管更是高出带钢价格1000元/吨以上。其主要原因是带钢更贴近生产端，流动性更强，市场的复工也相对较早，价格变动较快较频繁，在疫情的影响下，焊管市场贸易企业无法及时返岗，焊管类生产企业也是延迟复工，所以在这一层上面就起步较晚。再有就是焊管做为加工类品种，流动性不如带钢，在无法保证相应利润的情况下，市场售价很难以杀跌形式出现。
数据来源：钢联数据 图1：焊管、镀锌管与带钢价差走势
二、锌锭价格持续回落 管厂利润进一步扩大
第二个主要影响镀锌管厂利润的因素在于另外一个中间环节的原材料，那就是锌锭价格，这对于黑管没有任何影响，但是对于镀锌管来说锌锭价格的回落，无疑在降低成本。由下图可见，在2019年年初至今，锌锭价格指数从2.3万以上跌至近期的1.5万水平，跌幅达到了35%，而上图中的镀锌管价格从2019年最高点至今也就下跌300多元/吨，跌幅不到10%，可见在锌锭这一原材料的层面上，管厂又拿到了一笔不菲的利润空间。
数据来源：钢联数据 图2：锌锭价格指数与镀锌管理论单吨成本变化
到此，我们不妨来计算一下在锌锭价格变化中，管厂理论上的成本是如何变化的。按照目前国标要求的钢管镀锌300克，以常用的4寸*3.75mm规格来计算每吨成本已经从2019年的600元/吨到了现在的450元/吨，从侧面也说明利润空间在此基础上增加了150元/吨左右。如果按照镀锌管每年近2000万吨产量来看，锌锭价格近一年平均的下跌空间为50元/吨，为整个镀锌管厂节约了近10亿的资金成本。
如果结合带钢和锌锭双重的下跌空间，可以做一个简单的测算，目前窄带全国均价3450元/吨左右，锌锭价格15300元/吨左右，目前从理论上说，焊管利润在300元/吨左右，而镀锌管更是可观，达到了500元/吨以上。所以说目前焊管类生产企业仍处在一个“风景独好”的山头，但是随着企业复工的全面展开，整个黑色系还会进入一个同样的通道当中之后，会让焊管和镀锌管价格很难继续维系较高水平，可能会在4月份出现一定的风险，由此来倒逼生产企业降价，从而使得管厂利润出现一定缩水。