概要：上周国外疫情继续恶化，美欧多国新增人数出现拐点，但印度、巴西仍面临较大风险，市场不确定性增加，美欧股市出现技术性反弹，而全球经济下行压力较大，后市仍有下行空间，OPEC+谈判变数较大，国际油价将继续暴涨暴跌，贵金属价格震荡上扬，大宗商品整体反弹；上周黑色系商品价格超跌反弹，产业数据显示钢材市场供需两旺，基本面逐渐好转，但仍面临产量增加和去库周期延长的双重压力；煤焦基本面变化不大，价格跟随成材变化，而铁矿石发运和到港数据增加，钢厂需求保持良好，后市回落风险较大；随着盘面价格大幅反弹，市场情绪好转，但短期供大于求压力仍然较大，本周黑色系商品价格将冲高回落。
1、本周市场观点及多空因素分析
钢材：
利多因素：部分城市楼市利好，钢材需求小幅放量，市场成交和钢厂出库小幅增加，钢材去库存环比扩大，市场信心提振；需求平稳增长，盘面价格超跌反弹，黑色系震荡上涨；
利空因素：钢厂利润回升，电炉利润增量明显，钢材产量增幅环比增加，市场库存继续去化，产量和库存动态变化中市场压力依然较大；盘面大幅拉涨之后，市场成交乏力，且外部风险较大，后市大概率继续回落；
铁矿：
利多因素：钢厂高炉产能利用率回升，铁矿需求维持较高水平，钢厂进口矿库存偏低，部分企业有补库需求；随着疫情发展，外部不确定风险犹在，短期市场仍显偏紧，价格支撑较强；
利空因素：国外钢厂停产较多，铁矿石转运至中国的量增加，整体供需水平逐渐缓解，另外，废钢价格跌幅较大，钢材供大于求压制价格反弹；远月铁矿石价格估值偏高，有冲高回落风险；
煤焦：
利多因素：焦炭连续5轮下跌，破成本线之后强力反弹，钢厂需求稳步提升，焦企提涨且落地意愿较强；盘面价格超跌反弹，且去产能预期仍在，价格或进一步抬升；
利空因素：外部市场偏弱，焦煤价格下跌之后，焦炭成本下移，且焦炭供应水平仍处高位，成材面临产量提升和去库存双重压力，价格反弹空间有限；
整体来看：黑色系商品基本面略有好转，钢材市场供需双旺，钢厂利润增加导致生产积极性提振，产量增幅环比提升，下游需求旺季特征明显，去库存速度加快，但库存压力仍然较大，关注去库速度能否维持；铁矿和煤焦变化不大，钢厂需求略有提升，而外矿发运和到港量增加，后市供应过剩预期较强，产业链价格受钢材供应过剩压制，反弹空间有限。
2、黑色系商品价格及基本面走势回顾
上周黑色系商品超跌反弹，盘面价格涨幅较大，其中焦炭大幅反弹近7%，螺纹、热卷、铁矿和焦煤反弹幅度均超5%，锰硅涨超4%，硅铁涨超1%，市场情绪好转，盘面做多资金高涨；现货价格指数方面，原料端除铁矿和钢坯上涨之外，煤焦和合金价格均有小幅下跌，其中废钢跌幅超5%；钢材方面，建材和热卷小幅上涨，冷轧、中板下跌；从品种价格变化来看，钢材和铁矿价格均有大幅反弹，钢厂成本利润大幅回升，但废钢价格跌幅较大，电弧炉成本下降，利润回升，钢材产量环比回升，库存下降速度加快，但库存水平同比仍然较大；盘面价格超跌反弹之后，黑色系能否继续上行，我们需要关注钢材消费量能否持续保持高位，外部市场的风险变化，以及期现价格价差的变化情况，预计本周黑色系商品将见顶回落。
黑色商品期现价格周度变化情况
数据来源：钢联数据
2.1、钢材供需双旺，价格超跌反弹
上周盘面卷螺价格周涨幅超5%，其中螺纹钢周涨幅为5.77%，热卷涨5.42%，螺纹现货价格指数涨0.59%，热卷价格指数涨1.35%，钢材表观消费量好转，市场信心提振。从基本面数据变化来看，螺纹钢开工率和产能利用率继续回升，钢厂周产量325.51万吨，环比增加20.13万吨，厂库和社库环比下降53.14万吨和65.36万吨，降幅环比扩大，但总库存同比仍高出758万吨，高出去年同期75%；热卷开工率和产能利用率环比增加，周产量310.04万吨，环比增加10.14万吨，库存下降21.22万吨，螺纹和热卷整体表现为供需双旺；随着成材和原料价格的反弹，钢厂成本利润增加，钢厂生产积极性增加，去库存周期将大幅延长，近期北方雨雪天气多发，南方又临近梅雨季节，下游消费难以延续扩张，本周钢价将冲高回落。
螺纹、热卷产业数据变化情况
数据来源：钢联数据
2.2、铁矿石到港量增加，期现价格偏强运行
上周铁矿石期现货价格偏强运行，其中盘面主力合约周涨幅超5%，现货价格指数涨超2%，市场供需情况变化不大。从基本面数据来看，上周四大矿山发运量和环比增加，国产铁矿精粉继续回升，北方港口到港量增幅较大，铁矿石供应量呈现增加态势，从发运数据推测来看，近几周到港数据将继续增加；日均疏港量环比变化不大，成交量环比微增，钢厂平均日耗增加，钢厂库存下降，需求保持较好水平；港口铁矿石库存回升，钢厂采购较为谨慎，随着海外疫情扩散和工厂停运，铁矿流至中国的量预期增加，国内铁矿石供应将继续增加，且废钢价格持续走弱，后市矿价回落风险较大。
数据来源：钢联数据
2.3、焦化价格超跌反弹，焦炭开启第一轮提涨
上周煤焦盘面价格超跌反弹，焦煤周涨超5%，焦炭周涨近7%，但现货价格指数延续弱势震荡，山西焦企联合提涨第一轮焦炭价格，但焦炭供应处于偏高水平，钢厂能否接受还有待跟踪。从基本面数据来看，焦化产焦煤库存环比继续下降，产能利用率环比微增，焦炭供应量保持增加，焦化厂库存下降，钢厂库存环比增加，港口库存环比小幅增加，总库存增加，基本达到同期水平，整体供需水平变化不大；随着焦煤价格下跌，焦炭成本下移，焦化利润环比增加，但仍处于亏损边缘，另受外部市场偏弱和成材压力较大影响，煤焦价格提涨难度较大，本周煤焦价格或宽幅振荡。
数据来源：钢联数据
3、本周结论及品种强弱预测
上周受黑色系商品价格超跌反弹，现货价格变化不大；基本面来看，钢材供需两旺，产量增幅扩大，去库速度环比加快，市场情绪好转；煤焦矿基本面变化不大，铁矿石供应增加，盘面反弹动力不足，而焦企因亏损而开启第一轮焦炭提涨，但面临成材压力，焦钢博弈仍在持续。上周盘面价格驱动因素依次为：产业数据>宏观经济>市场情绪>突发事件；商品强弱依次为：焦炭>螺纹>热卷>铁矿>焦煤。
本周钢材消费或保持较好，但产量增加仍为隐患，后市钢材将面临产量增加和去库周期延长的双重压力，钢价短暂反弹之后将继续弱势震荡；煤焦利润较薄，但产业链话语权较弱，价格将随成材涨跌，铁矿石短期偏好，后市预期偏差；策略上来看，正套连铁和做空盘面利润仍为首选，择机做多焦化利润和逢高抛空成材确定性比较高。盘面价格驱动因素依次为：产业数据>宏观经济>市场情绪>突发事件；预计商品强弱依次为：焦炭>铁矿>焦煤>螺纹>热卷
后期关注点：
a、去库存的持续性（产量增加和库存下降的动态变化）；
b、国外疫情发展情况（美欧疫情防控节奏，印度、巴西疫情防控情况，以及各国对外贸易情况）：
风险提示：海外疫情扩散带来的不确定性；各国贸易和经济政策的变化；