概述：上半年京津冀建材价格超预期强势，政策面量化宽松货币政策，需求面雄安新区的大规格启动，推动市场快速走出公共卫生事件带来的阴霾，京津冀市场库存的去化速度也是超出市场预期的。下半年钢厂高供应、市场强需求依然是主旋律，价格强势震荡的格局已经维持近三个月，何时能够突破震荡局面继续上行，是市场关注的焦点。
一、价格走势的三个阶段
上半年京津冀建材价格走出了探底回升的走势，见图一。这里以北京市场为例，分为三个阶段：
1、1月-3月上旬“震荡探底”，市场价格从3610元/吨，跌至3300元/吨，跌幅达310元/吨。春节后，工地推迟开工，市场需求几乎处于停滞的状态，甚至汽运物流受阻、仓库也出现暂停出入库的情况，市场一度陷入恐慌中。
2、3月中旬-6月初“筑底反弹”，市场价格企稳反弹，升至3750元/吨，工地开工增加，需求强劲复苏，甚至出现抢工期的情况，库存超预期快速下降，价格持续回升，市场心态也逐步转为乐观。
3、6月中旬-至今“强势震荡”，价格在3700元/吨附近强势整理，一方面，市场进入淡季，需求萎缩，价格难以继续上攻，全国均价陷入回调走势；另一方面，持续宽松的货币政策和雄安的增量需求，能够支持价格维持相对高位。
图一 全国与北京市场螺纹钢价格走势
春节前后，全国均价与京津冀市场的探底走势基本相似，但对比二季度回升走势，京津冀价格是明显强于全国均价的。钢厂供应维持高位，但雄安的增量需求较为充分了缓解的供需矛盾。从数据上看，京津冀市场的去库存速度更快。从近三个月的“强势震荡”局面看，市场需求恢复低于预期，且资源分流减慢，库存上升。价格如何打破局面，重回升势需要激活市场的流动性，快速降库存，下面让我们从区域价差的角度具体分析。
二、区域价差分析
- 钢厂资源南下
钢厂资源南下，可以极大缓解京津冀市场的供应压力，按照往年的惯例，下半年钢厂南下量会逐渐增加。从南北价差来看，2019年广州与北京市场的年平均价差在431元/吨，截至发稿时，2020年平均价差缩小至342元/吨，见图二。虽然7月份之后，价差开始扩大，但还未到年平均值，8月主导钢厂对京津冀市场的计划投放量243.1万吨，较7月份增加1.5万吨，维持年内顶峰的水平。
图二 广州-北京市场螺纹价差
2、周边市场资源分流
京津冀市场是主要的建筑钢材产地，对周边市场的分流主要是山东、山西、河南等地。“济南-北京”价差，见图三，2019年平均价差在165元/吨， 2020年平均价差缩小至138元/吨。济南市场亦是处于持续横盘，涨跌两难。8月下旬后，北京价格小幅松动，价差略有扩大，刨除运费外，分流至济南基本没有利润。
图三 济南-北京市场螺纹价差
“山西-北京”市场，2019年平均价差在149元/吨， 2020年平均价差缩小至148元/吨，见图四。8月份“山西-北京”价差基本在80-100元/吨，低于年平均水平，资源分流困难。
图四 太原-北京市场螺纹价差
京津冀市场内需：上半年雄安新区建设如火如荼，7-8月份部分项目收尾，新项目陆续开工，但进入淡季，整体需求下降。即将进入金九银十，雄安新区安置房将迎来百万吨钢材需求，届时将加速资源消化。
资源分流不畅是制约价格反弹的主要原因。雨季和洪水过后，华东、华南市场需求好转，价格反弹，南北价差扩大后，资源分流加快，京津冀市场才有望补涨。预计，9月份京津冀市场价格有望走强，但上涨幅度较为有限。