概述：在上文四季度下游制造业展望之汽车、家电、造船行业（点标题进入链接）中我们介绍了汽车、家电、造船行业的情况，在制造业中，机械行业也是重要的一环，但其本身受宏观经济波动影响，呈现出周期性的特点。一季度由于房地产、基建固定投资保持高位水平，国内机械制造企业订单数据较好，行业景气度延续。但大宗商品的价格上涨逐渐传导至中游制造端，Mysteel热轧板卷绝对价格指数由1月份的4505上涨到5月份的5952，累计涨幅达32%，原材料成本上升对机械行业造成冲击。三季度以来，“能耗双控”及限电措施对生产端影响较大，短期内机械行业承压，增速放缓。一季度以来，在全球经济复苏的背景下，海运景气度持续回升，但由于境外空箱回流不畅，加上港口集装箱周转率不高，集装箱行业出现阶段性短缺，进入量价齐升局面。但随着国内企业加大生产，产能持续高位放量，集装箱的供需基本面正逐步回归平衡，产量增长空间有限。考虑到中美贸易再次进入合作状态，集装箱行业有望继续从中受益。
一、机械行业
整体而言，机械行业与基建、房地产开发等固定投资需求高度相关，是投资驱动型的周期行业。截止9月份，国内房地产行业固定投资累计同比下滑至8.8%，在“房住不炒”的基调下，房地产固定投资增速继续下行。基建投资累计同比增长1.5％，继续延续低迷状态。8月份，挖掘机产量17326台，环比下降6.11%，同比下降36.12%，产量处于年内低位水平；机床总产量（金属成形机床+金属切削机床）6.6万台，同比上涨15.79%，环比下降5.71%。9月份小松挖掘机小时数为102.2小时；同比下降17.98%，环比下降3.59%，低于去年同期水平。
一季度，国内疫情基本得到控制，基建及房地产投资回暖，受益于国内宏观经济的反弹，各类工程机械产品需求及出口量同比均大幅增加。但三季度以来，随着固定资产投资增速不及预期，叠加钢材等原材料成本上升，机械行业在需求和生产两端承压，增速逐渐放缓。
展望四季度，国内宏观经济下行压力增大，房地产行业由于政策调控很难作为经济刺激手段，政策端有望从基建发力。9月份以来，地方政府专项债发行速度有所加快，随着基建项目的逐步落地，各类工程机械产品的需求将随之提高，国内机械行业景气度有望在新一轮基建中回升。机床作为“工业之母”，从其产量数据上也可以看出，国内制造业仍有较大发展潜力。但需要指出的是，专项债募集资金到基建投资通常有3-6个月的时滞，由于原材料成本上升及限电影响，机械行业短期内依旧延续放缓态势。
二、集装箱制造业
2021年，随着国内外经济逐渐复苏，全国港口集装箱吞吐量呈现高速增长态势。受新冠疫情影响，全球港口关闭或堵塞情况严重，船期延误及空箱滞留，降低了集装箱周转效率，集装箱运力紧张，价格也随之一路攀升。8月份，中国-美国东海岸航线集装箱运价比一年前上涨超过500%，一度突破2万美元大关。火爆的海运行情带动了我国集装箱产量逐月递增， 8月份，集装箱产量2273.7万立方米，同比上涨2.23%，环比上涨192.21%，远远超过往年水平。截止10月份，我国出口集装箱运价指数月度平均值3264，同比上涨208.11%，环比上涨3.24%，运价依旧维持高位。
三季度以来，随着我国造箱企业加大生产，集装箱供应短缺情况有所缓解，但由于海运需求强劲，船舶舱位始终紧俏，运价短期内依旧维持高位。
展望四季度，近期由于“能耗双控”及限电，工厂出现阶段性停工，贸易出口有下滑预期，一定程度上影响了集装箱需求，集装箱行业正逐步回归供需平衡状态。但自9月份以来，美国在对华政策方面持续释放积极信号，10月6日杨洁篪委员与美国总统国家安全事务助理沙利文在瑞士苏黎世举行会晤，合作重回双方共识，集装箱制造业有望在中美经贸“再挂钩”中获益。
第三部分总结
2021年以来，在全球经济复苏的背景下，各类商品及资源的需求较疫情前大幅提升，商品的需求提升推动了贸易繁荣，但海外空箱回流受阻加上港口拥堵，集装箱运力紧张，一度出现“一箱难求”现象，带动了我国集装箱产量大幅增加，1-8月累计产量同比去年上涨170.2%。但随着国内企业开足马力生产，集装箱产能持续高位放量，供给缺口逐渐恢复，后期难以继续保持高速增长。由于前期世界主要经济体印发了天量货币，在流动性泛滥的背景下，通胀成为了贯穿全年的预期，随之而来的就是各类大宗商品价格的持续上涨。原材料成本上升传导至制造端，造成了制造业整体承压，机械行业受此影响增速放缓。三季度以来，由于煤炭供给缺口问题短期无法解决，发电量跟不上，加上北方冬季将进入集体供暖，电力资源出现阶段性紧缺，限电随之而来，国内制造业在生产端受到限制逐渐走弱，短期来看局面难有改善。四季度，国内经济下行压力加大，政策端有望在基建方向发力，伴随后期限电力度放松，机械制造业景气度届时将重新回暖。