回顾3月热轧带钢市场，价格随政策及基本面变动整体呈“N”字形走势，月初在2月的复工复产预期、政策及资本面推进下，产业链内各品种价格继续走高，随后第二周成材受原料价格波动价格逐步回落，带钢整体降幅在350-400元/吨。三月下旬在疫情等因素扰动下，部分区域的供需错配再度推动现货价格回暖，价格阶梯型上涨。目前国内带钢面临产量低位，北方货权相对集中，且产业链利润偏低的总格局，在库存相对中性且需求二次启动预期下，预计4月份国内带钢市场仍有上行空间。
一、交通管控下的仓储情况
自3月19日实施交通管控后，唐山本地仓储多处于停滞状态，库存不进不出。随后在有关部门推进下，陆续为重点企业设置通行证，解决厂库积压、原料短缺等问题，定向运输逐步恢复，社库缓步增量。随着唐山市各区县调整封控政策，目前仓储端作业环境有所改善，部分仓储分时间段恢复装车。总的来看，自疫情管控至今，唐山地区主流仓库累库约11.73万吨，目前库存总量约68.57万吨。
图1：唐山地区部分带钢仓储情况
数据来源：钢联数据
总库存来看，3月中旬以来，在市场套利、胜芳停产、唐山交通管控等多因素叠加下，库存开始呈现累库趋势，目前已增至节后峰值附近，与往年同期水平相当。不过目前厂内成材量仍较大，随运力恢复，社库仍有上行空间，预计社库总量或达75万吨。
图2：唐山市场带钢总库存情况
数据来源：钢联数据
二、本地钢厂利润情况
3月19日管控至今，唐山本地钢厂生产变动频繁，停复产交错下企业生产成本变相增加，同时焦炭、铁矿等原料端强势提涨、防疫成本等进一步抬升钢厂生产成本。所以尽管疫情期间带钢累计涨幅约110元/吨，但企业吨钢利润并未因此改善，基本处于相对平稳的状态。目前长流程带钢利润均值约350元/吨，各厂因原料因素或有差异。
图3：唐山地区带钢企业生产利润情况
数据来源：钢联数据
镀锌带钢主产区集中于环渤海地区，因廊坊、唐山相继执行管控政策，企业大面积停工减产，使得镀锌带钢供给量降至历史低位，胜芳地区镀锌带钢开工率已降至0%，唐山也有不同程度减产。因此在短时间的供需错配下，天津地区厂家顺势提涨，加工费一路高涨，企业即时利润一度接近200元/吨，尽管在此期间企业接单量有限，但市场挺价情绪浓。随后唐山市场逐步恢复接单，三地加工费用下移，利润空间收缩。目前唐山地区镀锌带钢加工费用约费530元/吨，霸州地区约480元/吨，天津地区约450元/吨。
三、套利操作活跃
3月19日以来，市场围绕不同逻辑开展交易，市场正向套利仍是主流，钢厂订单多为期现贸易商的主动拿货。近期仓储资源盈利偏低，且终端拿货有限，离场受阻。
总的来看，目前唐山市场稳中向好发展，后续随运力恢复，工人返岗，滞后的需求终将回归。厂库资源多“名花有主”，解封后短期仍有上行空间。