概述：本月山东热卷价格整体趋弱运行，虽数据开始边际改善，但受多种因素制约，消费始终不及预期，市场普遍以谨慎操作为主。目前来看，传统消费旺季的歌声并没有在五月奏唱，随着淡旺季转换，滞后的需求能否在淡季重燃，政策红利下预期与现实能否同步共振，笔者提出以下几点设想。
一、价格趋弱运行 均价窄幅下移
5月份山东地区热轧板卷价格整体趋弱运行。截至5月31日，山东区域主要城市热卷均价4920元/吨，月环比下跌232元/吨，跌幅约为4.5%，均价大幅下移。本月峰谷价差为390元/吨，较上月扩大110元/吨，价格波幅较宽，投机性操作小幅增加。具体来看，现货价格上涨动力不足，实际需求乏力，低价资源频出，市场流通性较差，投机操作为主。
二、库存大幅增加 市场节奏放缓
据我的钢铁网山东资讯组调研情况来看，5月山东热卷社会库存去库缓慢，成交节奏放缓。截至5月26日，热卷样本库存33.44万吨，较上周增加6.08万吨，增幅约22.22%。但随着疫情防控已取得阶段性进展，多地复工复产，需求稳步回升，且2022年确保实现全国粗钢产量同比下降的决心不变，或为6月基本面带来多头支撑。
三、政策助推复工复产
5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善。本月受疫情影响较大的地区复工复产逐步推进，相关部门保通畅和助企纾困措施同时发力，市场信心受提振，预期回暖，“三驾马车”中的投资尤其是新基建投资、消费、出口将陆续恢复。
四、钢厂利润小幅回升 焦炭四轮提降基本落地
日前，华北及华东地区焦炭第四轮提降基本落地，原料端继续下移，增加钢厂动态利润的同时，较难在成材端给予钢市有力支撑。目前焦企亏损，后期挺价意愿强烈，叠加铁矿石到港量同往年相比水平较低，一旦后期需求启动补库性操作增加，或对后市存在较强上涨动力。
五、6月供需导向
（一）5月价格跌幅较大 低价求售
从5月来看，济南热轧板卷价格较全国其它城市跌幅变大，主要为山东市场板卷资源冲击较强，华北等地高库存流入，叠加本地疫情零星散发并得到有效控制，并未全面停工停产，在需求较弱的大背景下，商户低价求售回笼资金。随着江浙沪地区疫情平缓，新基建投资发力，市场需求或有明显提升。
（二）基本面较为强势 谨防高库存风险
需求层面，随着上海、北京等地疫情得到控制，全国复工复产逐步推进，在稳经济保增长促发展的全年任务指标下，国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，包括6方面33项措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。6月或将作为转折点，为整体需求带来明显回升。供应层面，据Mysteel调研，山东地区钢厂表示方案明确要求2022年粗钢全年产量不超过7650万吨，但方案并未明确压减产量的具体比例和幅度，最终调控目标会根据国家正式下达的调控任务再进行调整。部分钢厂表示，如果按照10%的调控比例，山东省粗钢产量全年将同比减少765万吨，就目前钢厂利润而言，钢厂增产意向不大，短期产量以稳为主，年同比产量实际压减比例或将大于10%。市场情绪方面，由于四、五月份市场需求乏力，部分地区疫情管控严格，加之下游利润薄弱导致接单意愿不强，社会库存年同比较高，但在一系列政策红利下，数据开始改善，预期逐渐走强，资本投资力度加大，然而在现实与预期的反复拉扯下，商户心态居于疲惫，后期倾向于谨慎操作为主。因此6月价格或趋强运行，但动力支撑稍弱，整体趋势波动性较强，在下游利润尚未大幅增长之前，投资较难大幅拉动制造业需求。