概述：2022年带钢价格整体呈涨后回落态势。目前来看带钢处于震荡磨底阶段，供应端减量不及预期，需求端继续萎靡，价格或存在继续震荡下行的空间。截止6月30日，全国2.5*232-355带钢市场均价4440元/吨含税出库，较年初降幅450元/吨。供应端来看，上半年全国带钢供应相对稳定，略低于往年同期水平。需求方面，传统基建及房地产行业表现低迷，房地产投资、销售等数据同比降幅仍进一步扩大，下游需求疲软。2022年带钢整体呈现供需双降格局，供应端的减量不足以匹配需求端的缺失。伴随美联储加息落地，全球流动性的收紧对大宗商品产生消极影响，市场流动性减弱，产业链资金压力凸显。目前国内钢材供应充足，政策红利调配，价格平稳下移或有利于国内经济平稳修复。预计三四季度伴随淡旺季转换，库存消化，供应端适度减量，价格存在阶段性反弹空间，整体或依旧平稳震荡下行。
一、带钢品种2022上半年市场回顾
1、2022上半年价格走势回顾
1.1国内价格走势
2022年上半年带钢涨后回落，前三个月震荡上行涨幅700元/吨，后三个月震荡下行降幅1120元/吨。震幅逐渐扩大。
年初国际通货膨胀向国内传导，原料成本上升；国内政策调控，一方面压减粗钢产量，卷带产能利用率下降。一方面监管原料市场，打击投机需求，当时正值冬奥会限产，3月份钢材供应端相对偏紧，加之各地区库存低位，现货市场价格支撑强劲。
图1：2006年以来重点区热轧窄带钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：我的钢铁网
3月中旬开始，各地疫情点式爆发，疫情结束之前，库存无法去化等于缺失，引发需求靠周边区域填补。疫情结束后，库存占压的资金较大，热轧相关产品隐性和显性库存都还在继续增加，市场资金占用也大幅上升，5月份压力集中兑现。价格承压下行。
今年国际大经济环境偏空，美联储激进加息令需求加速降温，催化价格急跌，直到二季度下行达到1120元/吨之后，钢企倒挂600元/吨左右压力位，集中减产限产，市场出现启稳。弱势震荡调整运行。1.2品种内供需双弱规格差小幅分化2022年上半年受疫情影响，唐山调坯子轧钢企业开工持续低位，如图2所见，2022年截至目前，规格倒挂幅度低于去年及前年，主要集中在3月份，疫情爆发，多数地域封控致使规格出现小幅倒挂。在此期间，部分东北新增小窄带资源流入北方。长流程钢厂供给相对稳定，规格差出现倒挂。
图2：唐山145与355系列热轧带钢价差走势图（单位：元/吨）
数据来源：我的钢铁网
表1：唐山不同规格热轧带钢价格及价差数据
数据来源：我的钢铁网
1.3区域供需失衡局部地区供需矛盾凸显
图3：带钢区域价差变化（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
今年受疫情等因素造成的运输阻断，南北及各区域之间运输流通情况受到一定程度的影响。尤其山西新增约一千万吨带钢产能，计划投放河北及西南市场，但今年由于北方供应缺口尚不能匹配需求端的缺失，加之西南新增产线投产，卷带开工维持在80%以上。山西资源出厂价格持续低位，严重倒挂，本地及周边区域消化为主。厂内库存也是持续高位累积。
2、2022上半年供需格局回顾
2.1 供应方面
2.1.1带钢供应相对稳定
供应方面，今年供需双降格局，带钢供应端的减量低于需求端的缺失。
图4：唐山热轧带钢产量同比走势（单位：万吨）
数据来源：我的钢铁网
截止到7月1日，唐山新增产能累积产量118.36万吨；包含此数据后，今年唐山带钢累计产量同比减332.14万吨，全国带钢累计同比减少1012.14万吨。热卷供应除西南地区同比增加以外，其他区域同样低于去年同期水平。全国粗钢产量方面，虽然上半年已经减少3000万吨左右的水平，下半年日均粗钢及铁水可以高于去年下半年均值，但当前日均粗钢及铁水产量远高于去年同期，只有后期低于目前均值，全年粗钢产量才可能完成同比减少的目标。综上所述，三四季度粗钢产量较当前值存在下降空间，尤其涉及热卷产量，三季度减量预期较强。
2.2需求方面
2.2.1镀锌带产量远低于去年同期民间投资类需求大幅萎缩
当前全球制造业补库周期处于下降阶段。比较有代表性的几个产品，如：家用冰箱，计算机，冰柜，洗衣机的产量都出现严重的下滑。尤其民间投资类需求出现发福下滑。
图5：制造业代表产品产量变化（单位：万台）
数据来源：钢联数据
图6：历年镀锌带钢开工率变化（单位：%）
数据来源：钢联数据
图7：历年带钢下游品种利润变化（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2.2.2、房地产行业爆冷 焊管持续到挂
2022年房地产行业再度遇冷，大宗商品及经济环境承压背景下，各行各业经济指数均出现萎缩下行，尤其房地产行业资金压力突出，新开工、销售等指标同比仍为负增长的同时降幅仍进一步扩大。产业链资金压力由下向上负反馈传导悲观情绪，焊接钢管在持续萎靡倒挂的背景下，产量同样出现下滑。
图8：统计局焊接钢管产量数据（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
统计局数据显示，今年焊接钢管产量较去年减量并不是很多，Mysteel29家管厂样本，1-5月年累计产量同比是减少了3%；统计局数据显示，1-5月焊接钢管累计产量同比下降0.07%左右。但是伴随二季度价格持续下滑，6月游管厂开工大幅下降，全国管厂综合来看，开工下降40-50%左右，个别大管厂开工也是降低到了30%左右；山东，文安，胜芳，天津镀锌带都有陆续停产的情况，整体下游开工情况不容乐观。
2.3 库存方面
图9：重点区域带钢历年库存变化（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
整体来看，2022年库存水平远高于往年同期，尤其今年6月带钢库存整体增速加快，唐山库存虽然没有达到5月份峰值80多万吨，但已经超过年初冬储的库存水平，并且唐山冷轧基料库存持续维持在70万吨左右，卷带总库存在140万吨左右，处于相当高位，市场压力凸显。上半年无锡带钢库存高企，但宁波相对压力较轻，主要受宁钢热卷增产，以及周边大厂投放增加，导致热卷库存增速加快，压制当地带钢价格相对较低，带钢资源投放减少。6月份无锡价格普遍高于宁波，无锡带钢运输受阻，加之周边国企贸易企业多于宁波采货，造成当地带钢库存偏高。
2.4 成本及利润
2.4.1成本下移 成品利润小幅回升但依旧倒挂严重
图10：带钢利润变化（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
从品种利润来看，2022年上半年唐山调坯轧钢企业利润持续倒挂，受到疫情影响开工率大幅下降；长流程带钢厂则于5月开始逐步倒挂。截至6月下旬，长流程带钢厂毛利润为倒挂300元/吨至倒挂400元/吨。利润大幅压缩促使钢厂主动减产，但后期伴随原料价格下行，钢企利润有所修复，钢企减产力度放缓，目前2季度末供应相对稳定，甚至小幅回升。供应端减产不及预期，一定程度上压制带钢价格，打击市场信心。
2.5 进出口情况
图11：近三年全国带钢出口情况（单位：吨）
数据来源：钢联数据
2022年一季度，复工提前，出口钢材增加，原料上涨，钢材价格底部抬升。二季度内外价差收窄，出口体量下降。今年热轧窄带出口数据5月出口23786.442吨；1-5月，累计出口8.9669万吨，同比去年减少9646.84吨，减少9.71%。冷轧窄钢带1-5月，累计出口19.7788万吨，同比去年增加29809.791吨，增加17.75%。
3 总结
2022年上半年，带钢价格前高后低，产业链利润压缩，市场由下往上传导悲观情绪，负反馈导致厂商避险情绪增加。资源流动性减弱，单边减少套保增加，套保资金压制市场，传统产业客户愈发被动。上半年华北及华东社库加速累积，并远超往年同期水平，华南相对平稳。热卷体量上升，区域带钢占比下降，热卷占比提升。极弱现实与弱预期博弈，价格承压下行。三四季度国内宏观政策支撑，产业客户资金压力或有所缓解，淡季过后需求逐步好转，加之供应端存在收窄预期，带钢库存或加速消化，关注钢厂检修及库存消化情况。
二、带钢品种2022下半年市场展望
（一）、2022下半年供需格局展望
1、供应情况：
2022年上半年新上热轧带钢产线有7条，1条华中、1条西北、2条东北、3条华北，总产能在1110万吨；下半年预期新上热轧带钢产线基本确定的有2条都在华北，总产能在610万吨；不确定的有2条，1条华东，1条西南，预计产能在300万吨。2023年目前预期仍有2条产线投产，集中在东北及华北区域，预计产能在400万吨。
2、需求情况：
中国工程机械工业协会最新统计数据显示，2022年1-5月，共销售挖掘机122333台，同比下降39.1%；其中国内80097台，同比下降54.7%；出口42236台，同比增长75.7%。6月基建投资增速或在7.3%左右。但在今年“财政前置”的背景下，需警惕下半年财政政策“后继乏力”。但由于目前政府稳经济、稳就业的意愿强烈，不排除未来继续加大基建投入的可能性。今年货币宽松红利政策，专项债3.65万亿于6月份呢全部发放完毕，叠加去年的政策红利，今年三季度还是有需求改善的预期在，但是资金释放效应，还需要一定的过程。据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况预估，2022年我国汽车总销量预计将达2750万辆，同比增长5%左右。其中，乘用车为2300万辆，同比增长7%；商用车为450万辆，同比下降6%；新能源汽车将达到500万辆，同比增长42%，市场占有率有望超过18%。可以看到新型制造业需求逐步回升，后期新型需求代替或补充传统制造业，对国内需求形成一定支撑。
3、库存情况：
上半年经过南北区域供需错配情况影响，各城市带钢库存格局发生较大变化，截止7月1日，Mysteel统计数据显示，带钢社会库存，唐山66.99万吨，同比增加38.14万吨。全国区域，除邯郸、宁波、乐从区域带钢库存较去年有所消化以外，其他区域均有所累积。后期伴随卷带供应收窄，库存或存在消化预期。加之南方汛期结束之后，华东、华南区域带钢库存或将有所消化，但消化速度或将继续延迟。
表1：各区域带钢库存统计表
数据来源：钢联数据
4、成本利润及进出口情况：
今年带钢前期供应持续稳定高位，后期国内供应量受能耗减排与行业发展要求，或继续呈现压缩态势，优化产业结构的方向较为明确。原料方面，国内政策干预，打击囤积居奇，促进国内铁矿、焦炭供应提升，虽然国内外原燃料资源紧缺，但原料成本价格上行或有限。整体钢材成本下移过程中，倒挂情况或有所缓解。
目前截止7月初，国内外价差逐步收窄，进出口体量收缩，国内出口情况短期遇冷。后期伴随国内价格平稳回落，国内宽松货币政策及国内外价差条件允许的情况下，贸易顺差或有形成条件，预计下半年出口情况有好转预期。
（二）、2022下半年价格行情展望
6月美联储加息75个基点落地，全球流动性的收紧对大宗商品产生消极影响，同时，7月同样有75个基点加息预期，国际消费压缩负反馈国内，需求释放缓慢，需要有新型消费模式替换，但需要调整周期。目前国内外传统需求大幅萎缩，需求侧改革，新基建>传统基建>地产，后期需求支撑或主要集中在新基建行业。目前截止2022年半年度时期，带钢产业链供需双弱，供应端存在收窄预期，但尚未全面减产，需求端依旧萎靡，未见好转迹象。带钢库存处于历年内同期高位，厂商资金压力突出。卷带严重倒挂，带钢产业链矛盾升级。
综上所述，钢企检修增加，但供应减少尚不能匹配前期需求的缺失，供需双弱紧平衡格局尚未达成，库存高位，预计短期带钢价格震荡摸底；后期伴随产线检修持续，需求逐步兑现，库存消化，价格或阶段性有所反弹。但整体价格走势或延续震荡下行趋势，全年价格水平有所下移。