今年上半年，山西省内建筑钢材价格整体走势偏弱，疫情因素扰动下，省内市场成交表现乏力，叠加下游项目资金面偏紧、开工率回升缓慢，市场整体情绪偏悲观。钢厂方面生产利润逐步收窄，库存去化速率缓慢，供应端压力与日俱增。而疫情管控放松后，市场实际消费不及预期，钢价震荡下跌后，钢厂方面已然陷入亏损状态，随着粗钢压减政策继续推进，原料端价格下行所导致的成本端支撑偏弱，利润有望从上游过渡到钢铁企业，下半年省内钢价走势有望迎来反弹。接下来，笔者将结合供需基本面、成本利润等方面对于后期市场走势对下半年现货价格走势做简要分析展望。
一、2022上半年市场回顾
（一）2022上半年价格走势回顾
今年上半年，山西省内建筑钢材价格整体呈震荡下行趋势运行。年初，省内钢厂生产利润空间尚可，冬奥会限产对于供给端影响预期增强，叠加原料成本端对于钢价支撑，推动现货价格偏强运行。二季度省内疫情严峻，地方政府管控防控措施升级，对于钢材消费形成较大的压制，导致省内整体库存端走势出现旺季走平，也为疫情管控放松后，市场商户降库避险导致的现货价格混乱下跌埋下伏笔。随着后续钢厂方面生产亏损增加，自主性停产检修情况增加，供应端小幅收紧后，现货价格迎来小幅反弹。截至6月底，山西省内螺纹钢价格为4450元/吨，盘螺价格为4600元/吨。
（二） 成本利润分析
通过线下数据跟踪可以发现，山西省内钢厂在年初时基本延续了去年以来的高利润空间，存在较强的生产意愿，总体供应端逐步向高位回升。随着俄乌局势紧张，全球原料端供应出现缺口，使得黑色产业链的铁矿、双焦都呈现较大幅度的去库，原料端供应偏紧导致产业链利润分配出现调整，钢厂生产利润受到挤压。
（三）2021上半年供应格局变化情况
上半年随着钢厂年修陆续结束，冬奥会环保管控放松后，省内钢厂产能利用率从中位水平逐步回升。随着原料端供应偏紧，钢厂方面生产成本线上移，陆续有钢厂通过调整生产结构，铁水转产其他品种钢，也使得建筑钢材产量回升较为缓慢。6月中下旬，由于生产亏损，省内钢厂产能利用率从前期高位逐步回落，陆续有钢厂开始部署停产检修计划，同时也存在铁水转产其他品种的现象，近期整体维持不饱和生产，供应端压力小幅缓解。
截至6月30日的最新调研数据来看，目前山西省内14家样本钢厂中建筑钢材轧线仍旧存在不饱和生产现象，整体产量较上月底有所回升。目前螺纹钢周产量33.65万吨，产能利用率70.9%。盘线轧线周产量35.7万吨，产能利用率90.8%。
（四）2021上半年库存变化情况
库存情况来看，由于去年省内钢厂冬储自储比例较大，年初在限产政策作用下，省内钢厂供应端维持低位，整体建筑钢材库存量处于近年来的中位水平，春节后开始，省内整体库存总量高点较去年同期低80万吨。而后随着需求端的启动，库存总体呈现降库态势，由于受到疫情因素影响，省内钢厂资源外发受阻，叠加油价上涨，跨省防疫管控等因素，需求端释放受限，整体降库斜率较去年同期相对平缓。疫情管控放松后市场实际需求释放不及预期，钢厂方面库存压力增加，直至钢厂由于生产亏损，自主性停产检修情况增加，整体供应端压力有所缓解，目前省内建筑钢材总库存较去年同期相差不大。
二、2022下半年市场展望
（一）2022下半年供需格局展望
供应方面来看，由于现阶段省内钢厂生产建筑钢材利润亏损，部分钢厂铁水转产带钢、型钢等，预计短期省内建筑钢材供应端回升缓慢。同时根据钢厂计划，今年下半年，部分钢厂计划新增投产带钢、螺纹钢产能，使得后期省内建筑钢材供应格局发生一定改变。经历了最近两月钢价的大幅下跌，钢铁企业生产已经普遍亏损，粗钢压减政策的落地，会促使原料端价格的下行，并逐步过渡到钢厂利润的修复，实际需求端释放的表现以及库存端的去化速率则将决定钢厂检修结束的时间线。
从近两年的线下跟踪数据显示，今年上半年省内建筑钢材整体消费不及去年，上半年日均成交9229吨，较去年下滑13.7%，疫情因素叠加下游资金面未见明显改善，使得省内现货成交表现平平。下半年随着财政政策的落地推进，稳经济的大环境下，基建方面有望回补上半年的需求缺口，预计下半年省内钢材消费中轴线较上半年有所上移。
（二）2022下半年价格行情展望
目前来看，现阶段山西省内供应端小幅收紧，省内钢厂自主性停产检修增加，但停产的大多为小高炉，容积较大的高炉基本维持正常生产，建筑钢材轧线方面由于亏损严重，钢厂方面采取控量生产，有条件的钢厂则将铁水侧重其他品种钢。短期需求面难有明显改善，钢厂代理商提货积极性偏低，钢厂供应端压力虽较前期有小幅缓解，但是在传统消费淡季库存去化缓慢的情况下，现货价格承压。
原料方面来看，六月份主要矿山季末发运冲量，澳巴铁矿石发运增加明显，由于近期钢材价格的大幅下跌，停产检修情况的增加致使钢厂方面对于原料采购需求减弱，目前钢材需求处于淡季，实际采购需求不佳继续对现货价格形成压制，在短期需求疲软的情况没能明显改观的情况下，预计铁水产量仍有一定下行空间。
近期煤炭企业在保供背景下开工率维持高位，焦煤供应端的变量取决于进口量的变化。焦炭方面则是在铁水产量下行，生产亏损加剧的情况下，焦化企业开工率下行，负反馈逻辑持续。三季度属于传统消费淡季，高温多雨的环境下，下游终端开工进度偏缓，钢材消费难有好转的情况下，预计铁水产量或进一步下降。整体来看，钢厂检修情况的增加使得钢厂对于原料采购需求有所减弱，而近期钢厂库存端的下降只要得益于钢厂减产幅度大于需求端下滑幅度，若后期降库仍旧维持现状，则成本端原料底部支撑偏弱，钢材现货价格维持弱势震荡运行。由于粗钢压减政策，黑色产业链利润有望从原料端向成材端过渡，从而改善当前行业的利润分配。
行至9月，随着稳增长政策发力逐渐显现，8月底前专项债使用完毕，基建方面形成的实物工作量，对于钢材消费存在一定刺激，加快释放消费潜力对冲地产行业的下滑，钢材消费的好转或对铁水下滑有一定支撑。预计四季度钢材现货价格或迎来小幅反弹。