前言：近期钢价的大幅杀跌已经超过了市场预期，钢厂和贸易商深陷亏损当中，老铁们普遍感到焦虑与恐慌，市场频传钢厂的停产检修消息，贸易商直接“躺平”的也不在少数，整个行业迎来了艰难时刻。长材板材企业都已经出现了巨大的经营压力，但在这种背景下，无缝管的利润却在近期一枝独秀，周环比出现了大幅增加，这其中究竟蕴含了怎样的逻辑，本文将在接下来的篇章里做简单阐述。
一、卷螺利润
从目前追踪的卷螺当期利润来看（由模型测算而来，仅为行业平均盈利水平提供参考）：5月下旬开始，钢厂已经到达盈亏边缘线了，6月份随着钢材价格持续下跌，卷螺厂都已经进入了全面亏损状态，其中螺纹由于大幅减产表现相对坚挺，当期理论亏损达200元/吨，热卷由于供应持续高位，但下游需求不及预期，当期亏损一度超过400元/吨。直到近期由于原料价格跌幅过大，钢厂当期理论利润才有所修复，但由于下游需求未能有效改善，钢厂与贸易商的经营形势依旧严峻。
二、无缝管利润
与卷螺品种的亏损状态不同，根据目前估算的理论利润来看：本周山东样本企业理论利润为540元/吨，周环比增140元/吨；江苏样本企业理论利润为1090元/吨，周环比增240元/吨。
三、近期无缝管利润增加的原因
1.管坯价格连续下跌，管材报价未及时跟进
由于近期管坯价格下跌速度过快，上周跌幅达400元/吨，较上月更是有近1500元/吨的价差，但无缝管报价却并未及时跟进，利润才出现了大幅增加。无缝管生产企业主要以加工企业为主，宁可停产也不愿意亏损，所以管厂不愿意快速跟跌。
2.部分钢厂停产减量，流通资源偏紧导致价格坚挺
从4月开始江鑫停产，临沂地区管厂管坯采购成本开始增加，使得以流通市场为主的临沂无缝管价格有所抬升，最终导致临沂无缝管失去价格优势，从而开始降低产量。根据Mysteel调研数据，2021年国内无缝管产能主要集中在华东地区，占比达65%以上，市场缺少了临沂无缝管的压价竞争，价格基本卡在利润线以上。
3.出口同比改善，国内需求稳定
从统计局公布的数据来看，今年以来无缝管的出口明显增加，原因在于俄乌冲突加剧了国际社会的能源危机，西方国家为缓解高价石油压力，纷纷加大了能化领域的投资，对管材的需求明显放量。国内的管材需求也较为稳定，虽然房地产投资下滑，但国家对于市政工程、水利建设、能源电力方面的投资力度加大，对管材的需求提供了有力支撑，无缝管的价格也因此相对其他品种表现坚挺。
四、无缝钢管高利润的可持续性
虽然无缝管的理论利润可观，但钢厂并不能兑现这个利润。从生产流程来讲，无缝管厂多数为调坯轧材企业，钢厂对管坯都是按需采购的，现阶段管厂基本不存在大批量采购管坯操作。因此管厂管坯库存多为前期高价位，若按经验值来看，假设钢厂目前管坯是7天前的，那么山东调坯轧材无缝管厂实际利润差不多在100-200元/吨不等。如果时间往后推移，钢材行情稳定一两周，无缝管厂将陆续跟近原料价格，那么无缝管生产企业理论利润将会快速修复，所以后期钢厂的利润水平需要持续关注管坯价格的调整幅度。