概述：整体来看，10月热轧卷板行情整体呈现在3700-3850之间波动，近期市场行情继续下行。基本面来看，产量方面钢厂基本高位徘徊，产量恢复至正常状态。
截止11月2日，指数方面，国内热卷指数为133.53，月环比下跌6.69%，较去年同期下降27.24%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3775元/吨，月累计下跌272元/吨。库存方面，截至10月27日全国热轧板卷社会库存为246.54万吨，较上周减少8.16万吨。
一、国内市场热轧板卷供应情况
图1：热轧板卷周产量（分年度）
数据来源：钢联数据
Mysteel调研，截止2022年10月27日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数53条，整体开工率82.81%，周环比下降1.57%；本周钢厂产能利用率为79.67%，周环比下降0.93%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为9.46万吨，周环比减少0.02万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为3.18万吨，周环比减少0.97万吨；本周钢厂实际产量为311.85万吨，周环比减少3.64万吨；钢厂厂内库存为83.97万吨，周环比减少1.36万吨。具体热轧商品卷总量约为213.42万吨，周环比减少4.05万吨；内部供料总量约为98.43万吨，周环比增加0.41万吨。
二、海外需求继续呈现弱势，海内外价格同步下行
（一）出口价差
图2：热轧板卷进出口走势图
数据来源：钢联数据
截止至11月2日，国内天津港出口价格较国内高367.9元/吨，约50.89美元/吨，较上月增加6.1美元/吨，其中出口价格月环比下跌291.21元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比跌340元/吨左右。由此可见，近期海内外市场同步下行，12月以及明年1月船期订单价格下行幅度较大，近期海外询单情况继续减弱。
（二）进出口量
图3：热轧板卷进出口量
数据来源：钢联数据
9月热轧板卷出口数量为61.09万吨，环比减少17.52%；9月热轧板卷进口为25.01万吨，同比增加55.21%。详见图3。就目前来看，海内外价差没有继续扩大的趋势，在海外市场需求持续下行的情况下，未来热卷出口或将继续呈现萎靡。
三、11月热轧板卷库存开始降库，供给逐步恢复正常
（一）库存方面
图4：热轧板卷社会库存（分年度）
数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示，截至10月27日全国热轧板卷社会库存246.54万吨，较上周减少8.16万吨，较去年同期减少5.97万吨。
（二）需求方面
10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱。从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月略降0.1个百分点，但仍高于临界点；中型企业PMI为48.6%，比上月下降1.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.5%，与上月持平，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为48.4%，比上月下降1.1个百分点，表明制造业生产活动放缓。新订单指数为48.8%，比上月下降0.5个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.0%，比上月下降1.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.8%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度有所下降。供应商配送时间指数为46.7%，比上月下降1.4个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续延长。
四、10月热卷价格大幅下行，需求向弱
（一）热轧板卷市场价格
图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图
数据来源：钢联数据
截至11月2日，现全国主要城市4.75mm热轧板卷全国均价3775元/吨，较上个交易日上涨7元/吨。其中主要城市价格为上海3690元/吨，沈阳3680元/吨，天津3630元/吨，乐从3710元/吨，武汉3730元/吨，成都3890元/吨，西安3730元/吨。
图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅
数据来源：钢联数据
（二）成本利润
图7：热轧板卷成本利润
数据来源：钢联数据
截止至11月1日，据Mysteel测算热轧生产成本为3935.67元/吨，较上月减少175.20元/吨，Myspic热卷价格指数为3735.14元/吨，月环比下跌277.38元/吨，热轧目前钢厂亏损200.53元/吨，较上月亏损扩大102.18元/吨。目前钢厂亏损继续扩大，低于去年钢厂盈利水平约437.95元/吨。目前来看，板材类钢厂亏损依然较多，部分钢厂有检修计划。
六、国内市场分析总结
11月份预计钢厂检修基本完成，周产量恢复至正常310-320万吨左右，环比增加10万吨左右。库存方面，最新热卷社会库存240.24万吨，月环比增2.62%，从本周的数据情况看，产量短期会在高位进行徘徊，目前尚无钢厂有额外新增检修出现，因此产量在利润没有达到边际的情况下，仍会继续维持，互相观望的情况有所体现。就从当前的行为看，市场买盘量呈现减少的态势，这也导致了钢厂在手订单呈现大幅下滑，供需暂缓的情况下，钢厂可支撑的时间较少，难以等待消费回升的时点。从库存角度看，降价去库降风险的节奏会有所体现，而到货偏少的情况下，这对于库存而言仍会呈现难以增长的情绪。因此从这一节奏上看，钢厂被动只有2个选择，降价降库存；减产保价。需求方面来看，钢厂冷系接单11月份只有部分品种钢订单尚可，普材相对偏差，这部分产量也有所增加，量返回给热轧，给予热轧带来压力。就后期看，汽车板勉强支撑，主机厂对于排产有所减少，从未来的角度看，越往后订单量则越少。而家电方面看，出口与内销依然偏差，消费可持续力难以出现维持。就民企所反馈的情况看，消费弹性较差，客户投机意愿不高，上周仍有投机情绪支撑，本周投机情绪也下降的情况下，压力也呈现由下向上进行传导；基建方面看，疫情影响、资金压力出现，市场消费延后的问题较为突出。部分央国企表示，今年关账时间预期在12月初，这也会导致未来消费的实际时间会继续呈现压缩；工程机械行业，订单开始转差，主要以国内订单转弱为主，企业买货的意愿不强，消费边际呈现下滑；出口方面看，国内外价差随着国内外价格共跌而没有拉开，但国内仍以积极出口，11月份出口FOB价格成交在510，12月份仅有500，东南亚钢厂目前亏损100+，照此类推，1月份成交预期则在480，这一情况出现后，对于国内价格的支撑也呈现下降。因此对于热卷而言，随着基建支撑力度下降，政策预期改变，未来高新产业为主的情况下，对于消费的支撑力会继续下滑。目前看，产量仍会继续在高位维持，而未来订单难以支撑的情况下，减产预期会大大增加。综合情况看，现货库存处于一个降价去库的态势，压力由下向上传导，市场仅靠刚需支撑，矛盾则难以解决。对于市价而言，市场去库降低风险预期增强，下周热轧价格会继续下滑在3550-3700元/吨水平调整。