2022 年，全球经济正面临百年未有之大变局，接踵而至的大事件造成今年大宗商品行情剧烈波动，以往的投资逻辑不断遭遇修改。 从钢铁行业的格局看，全年呈现供需双弱。冷轧板卷作为钢铁行业的重要组成部分，2022年价格呈大幅下跌趋势，下游需求板块在政策利好支持下，2022年我国汽车销量有望达2700万辆，同比增3%左右；制桶行业2022年产量有望达1.2亿只。2023年，中国经济韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的基本面最为坚实。随着产业结构不断优化，改革创新稳步推进。高科技、装备制造业等领域创新发展。同时，为培育新的经济增长点、促进新能源汽车消费和绿色低碳发展，新能源汽车免征车辆购置税政策至2023年底，这也预示着2023年我国汽车行业发展仍有较大的增量空间。展望新的一年，笔者从冷轧板卷的供需格局、成本利润、行业发展等多维度数据入手对2023年进行展望。
一、2022年冷轧板卷价格运行情况回顾
1、全国冷轧均价走势情况
从上图可以看出，2022年国内冷轧板卷市场价格走势呈三个特点；第一，1-6月份国内冷轧板卷价格小幅波动，冷轧板卷下游需求未能看到明显增加点，并且3-5月全国疫情散点式爆发，再加上厂库、社库年同比处于高位，市场去库压力较大，1-6月冷轧价格以震荡调整为主。第二，6-7月上海解封后，华东市场消费将会快速恢复，但6月开始随着华东市场陆续恢复正常后，市场前期预期的消费报复性增加并未如期到来，之前强预期弱现实的逻辑被打破，冷轧现货价格在需求不及预期的现实下，开始大幅下跌，冷轧板卷现货价格跌幅超跌600元/吨。第三，7-12月国内冷轧板卷价格呈震荡偏强走势，12月现货价格跟随黑色系期货涨幅相对明显。一方面，钢厂结算价格普遍偏高，贸易商订货成本高位；另一方面，贸易商库存处于低位，支撑现货价格坚挺。
2、热、冷价差逐步修复
2022上半年冷热价差呈两高一低走势，1-2月冷热价差在500元/吨以上水平，3-4月冷热价差在400元/吨附近波动，5-6月价差重回550元/吨附近。而2022下半年，6月冷热价差窄幅波动，冷热价差为539元/吨，月环比缩小16元/吨；7-9月冷热价差逐步收窄至400元/吨附近，而10-12月冷热价差逐步扩大，冷轧价格明显强于热轧价格，品种价差进一步修复。
二、2022年冷轧板卷生产、流通及消费情况回顾
1、产能结构进一步调整
2022全年，上海、广东、天津作为板材的三大主流区域，区域价差再次出现异常，主要表现为广州冷轧板卷价格常态化低于上海冷轧价格。其主要是因为华南区域小家电需求较去年出现明显缩量，而本地钢厂投放量却增量，供需不匹配，市场价格常态化处于国内低价水平。
2、产能利用率同比略降
从生产端来看，2022年上半年钢厂产能利用率是呈逐渐攀升趋势，全年产能利用率多数维持80%以上。从年内对比来看，自农历春节过后，市场需求逐步释放，冷轧价格也有所体现，在利润的驱使下钢厂持续保持高产能利用率。4月初，全国各地疫情虽散点爆发，但是长流程钢厂为保证全年的产量基数，依旧保持着高产能利用率的生产节奏。2022年上半年冷轧钢厂产能利用率持续维持高位，上半年年均产能利用率为81.65%。纵向对比，2020年、2021年年均产能利用率分别为77.96%、81.05%。对比之下，也能看得出2022年上半年钢厂生产的积极性依旧偏高。一方面，建筑钢材生产企业亏损更为严重，前期板材端尚有利润可言，因此从产能配比上来看，钢厂更倾向于板材端。另一方面，近年来，长流程钢厂也在不断发生转型，从前期单一的生产建筑钢材继而不断向板材端去丰富自己的品种。作为传统的板材生产企业，为了保证自己的份额，即使面临亏损的局面，产量上也是没有丝毫减量的迹象。下半年虽然有部分钢厂集中检修现象，但是维持时间较短，对于全年产量影响并不明显，因此2022年产能利用率虽然低于2021年，但是高于2020年。
3、终端需求表现不一
冷轧的消费趋势主要分汽车与家电两大板块来看：
汽车方面：2022年1-11月，汽车产销分别完成2706.8万辆和2674.8万辆，同比分别增长3.78%和1.8%。尽管新能源汽车今年表现亮眼，但是体量相对于燃油车来说差距依然明显。政府为支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费，今年9月26日发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告。实际效果明显，在新能源汽车主要品种中，纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车产销均保持了高速增长。从长期来看,无论是实现国家的“双碳”目标,还是智能网联汽车技术的叠加、商业模式的创新,都将在很大程度上加速新能源汽车的普及。据初步形成的行业共识,很可能会提前实现2025年和2030年新能源汽车渗透率将分别达到20%和40%的国家目标。
家电方面：今年前三季度中国家电市场国内零售规模为5103亿元，同比下降6.1%。具体来看，包括彩电、冰箱、洗衣机、空调、传统厨电等在内的传统大家电的零售额和零售量均出现了下跌。零售额占比靠前的空调、彩电和冰箱分别为1146亿元、768亿元和678亿元，较2021年同期分别下降7%、3.3%和11.4%。总体而言，消费需求减弱环境下，家电行业营收增速明显走低。不过，随着大宗原材料价格的企稳回落，以及企业间控费调价机制的有效实施，行业整体盈利水平得以逐步修复。我国家电行业疫后生产恢复较快，但居民消费意愿的恢复却是一个相对长期的过程。对家电企业来说，如何在激烈的同质化竞争中另辟新径，需要更加主动地去捕捉消费者关注点、需求点的变化，做出积极的预判和调整。产品的性能得到更多的关注，在市场刚需得到满足的情况下，智能家居或许是新的突破口。而不同市场的消费者，对于近年来的“价格保护”“以旧换新”等一系列创新服务，有着不同的反应。其中，中低线用户更关注价保时长、物流时效和售后体验；高线用户则在以旧换新（包括支持跨品类多件以旧换新）投入更多注意力，同时对客服响应速度有着较高要求。此外房地产对家电尤其是安装类家电的捆绑效应较强，随着房地产市场受到政策调控的力度日益增加，地产红利逐渐被削弱，家电市场也将受到影响。但随着人户分离人口和流动人口的上涨带来的租房需求增长，间接促进了家电市场的繁荣。
4、出口量明显下滑
中国冷轧板卷进出口量虽然占比较小，但一定程度上仍能对中国国内市场行情形成影响,目前来看2022年冷轧板卷进出口量均有所下降。海关总署数据显示：2022年1-11月份我国冷轧板（带）出口总量共计510.71万吨，年同比降幅24.59%。 2022年1-11月份我国冷轧板（带）进口总量共计251.47万吨，年同比增幅0.83%。 从最新的数据看，2022年直接出口不如2021年。2020年中国钢材整体来说都是进口增加，出口减少，站在宏观的角度来说，疫情影响下的中国钢铁行业2020年完成了了不起的成就，不仅保证了国内钢铁的正常生产消费，还对全球尤其是亚洲地区钢铁产业链的稳定做出了很大贡献，冷轧板卷也是这其中非常突出的品种。通过2022年的数据我们看到的是出口减少，不一定是外需不行，也可能是内部消耗，进口增多也不一定只是供给增加也可能是另一种调节平衡的手段。当前中国钢铁行业有非常强的产量调整能力，冷轧价格涨跌还是受需求影响更多，而中国冷轧净出口国的地位会在将来很长的时间内保持稳定。近年来冷轧板卷出口量相对稳定，但其中2020年和2022年出口较上一年有所下降。2020年冷轧板卷出口受阻的主要原因是全球海运航运受阻，影响商品出口。2022年冷轧板卷出口降低的原因是复杂的宏观形势下，国外制造业表现偏弱，冷轧板卷需求降低，抑制冷轧板卷出口。从调研的情况看，近期国内冷轧出口价格一般，国外市场需求略有放缓，内外价差利润尚可，国内出口贸易环节积极性一般。
5、厂库、社库双双累库
2022年一季度前期生产企业库存较去年小幅增加；一季度后期需求开始释放，国内外价差较大，市场交投氛围较好，导致库存开始下降；二季度社会库存急剧增加，远高于2021年同期库存；另外不容忽视的一点，自4月以来，整个钢厂库存的下降速度是相对缓慢的，钢厂库存是面临极大压力的；二、三季度均在缓慢去库，在供需双弱下库存在相对高位波动；四季度在高预期下需求差强人意，钢厂库存出现累库，下游终端按需采购，库存继续增加且在四年内创新高，库存压力依旧存在。再来看下社库情况，年后呈现一路去库缓慢状况，主要原因在于一季度和二季度钢厂连续接单后各地疫情反复和市场需求下滑，尤其是从二季度中旬开始，一方面，华东市场疫情反复，部分市场长时间实行静态管理，市场交易环节突然按下暂停键，库存从而大增。另一方面，汽车消费在5月份出现大幅跳水，冷轧下游需求遇冷，贸易环节去库艰难。从数据看，12月底厂库、社库双双开始累库，库存拐点已经到来，预计2022年春节后库存累库速度相对较快。
三、2023年冷轧板卷市场运行展望
1、新增产能产线情况
2023年预计新增设备数5条，新增产能290万吨；淘汰设备数1条，淘汰产能60万吨。全年总产能预计达到16926万吨。据Mysteel预测反馈，未来来我国冷轧板卷投放比列主要流向上海、广东、天津、四川、重庆、安徽等地占比较多，随着国家对沿海城市加速发展步伐，未来冷轧投放主要以沿海城市为主，比如福建、广东、广西、江苏、等东南地区。
2、需求增长点不明显 汽车产销存在下降可能
汽车板块，从中汽协最新的市场调研预期看，2022年中国汽车总销量为2750万辆，同比增长5.4%。目前来看，我国汽车产销虽继续保持增长，但是终端市场增长已略显乏力。从2022年10月开始，中国汽车流通协会发布的10月“汽车经销商库存”调查结果显示，10月，汽车经销商综合库存系数为1.76，环比上升19.7%，同比上升36.4%，库存水平位于警戒线以上。展望2023年，我国汽车行业面临较大的问题。由于传统燃油车购置税优惠政策明年是否延续尚不明确，以及新能源汽车补贴即将退出，叠加动力电池原材料价格出现大幅上涨，因此企业对市场预期存在不确定性，增加了2023年生产经营计划制定难度。为此，汽车市场要实现稳增长的长远发展目标，亟需宏观层面的引导。预计2023年中国汽车产销总量或出现下降可能。
家电行业，中国市场规模大且消费能力强，是全球大家电市场的主要参与者之一。2022年在疫情的反复冲击下，很多家电企业尤其是中小企业，长期处于预期不稳、信心不足的状态。但三季度疫情相对平稳，企业生产经营状况有所好转。四季度在全年经济中份量最重，从促销期各平台已披露的销售数据来看，国内消费动力依然强劲，前期受到抑制的内需潜力正在加快释放，2022年1-9月，全国家用电冰箱产量6433.1万台，同比下降3.1%；房间空气调节器产量17491.5万台，同比增长3.5%；家用洗衣机产量6424.9万台，同比增长2.3%，从公布的数据上看，消费者的价值诉求带来市场的结构性增长。长远来看，中国家电市场已经由大规模普及的增量市场向以更新需求为主的存量市场转变，人们对于美好生活的需求日益增长，这就需要企业及时关注消费人群的需求变化，通过技术、产品、场景、服务的升级，持续满足人们智能化、绿色化、健康化、时尚化、个性化、多样化的消费需求，同时在流通、售后等环节创新服务形式，改善服务内容，以全面提升用户体验感，更好地满足居民家电消费需求。
3、冷轧板卷进出口或将保持低位水平
从2020-2022年的出口数据看，中国冷轧板卷出口呈高位回落趋势，其中2022年出口数据年同比下降22.67%。按照2023市场预期推演，国内冷轧板卷供应量增加，除国内消费一部分外，国内部分产量还是以出口为主。但是，在全球经济下行压力不断增加的现实下，中国周边市场需求潜力下降，同时欧盟、南美需求快速下滑，2023年国内冷轧出口增量将保持低位水平；进口方面，随着近几年国内冷轧供应逐步增加，国内冷轧价格一直处于低位，进口价差不明显，预计2023年中国冷轧板卷进口同样保持在较低水平。
4、预计2023年冷轧价格波动收窄 全年均价下移
2023年国内冷轧板卷市场行情整体呈现低位震荡，年内价格随旺季有走高的趋势。首先，2023年国内冷轧板卷供应无太大增量空间，大概率维持2022年生产水平，在压减粗钢产量工作大背景下，2023年板材供应大格局不会有太大变化，大部分冷轧生产企业2023年生产重点或转移到品种钢为主，普材产量或有下降；其次，2023年冷轧总库存或呈先累库到降库再到累库的过程，春节前后处于传统需求淡季，加之北方多地积雪，开工受到影响，春节后全国复工复产至少需要半个月时间，几乎进入2月中旬市场方可交易，2-4月冬储下累库会逐步达到阶段性峰值，5月份以后开始由增转降,7-8月淡季现实下，社库或将再度累库；最后，需求面看汽车行业全年增量空间同比2022年或不太明显，主要是2022年汽车行业在政策面支持下，产销同比大增，2023年政策有逐步退出的预期，在基数偏大的情况下，汽车产销或环比出现小幅下滑。综合来看，2023年国内冷轧板卷市场行情整体呈现低位震荡，年内价格随旺季有走高的趋势。