正如前期所言：Mysteel：消费回暖，冷轧板卷能否表现亮眼？进入3月的冷轧板卷供需面而言冷轧板卷供需矛盾并不突出，供给压力高位维持，但消费继续回暖，在供需双强的格局下，冷轧板卷价格继续在高位震荡运行，但3月后期或将由于原料价格下移成本支撑进一步减弱而回落。制造业消费回暖整个3月冷轧板卷表需继续高位，对应库存持续去化。其中主要来自于围绕基建设备与房建后端的消费支撑，家电行业和制门行业表现尚可。但对于居民消费方面，CPI没有呈现大幅上升，普通家庭真实购买力仍然不足，这对于大类消费和耐用品的汽车行业的冲击较为明显。从目前下游制造业调研的情况来看，下游端接单还是不错的，但是由于近段时间原材料价格上涨较多，当前企业的利润较低甚至倒挂。供应端的结构性分化也并未改变，央国企品种钢比例较高，而民企则以普材为主。从消费库存结构看，钢厂优先接直供和品种订单，所以普材的实际投放量是减少的，库存结构中品种钢的比例偏多，导致当前市场上的资源可流动性则在下降。加之钢厂看涨意愿较强，目前市场商家资源成本较高。在当前有旺季消费的刚性支撑的格局下，这样导致市场现实端的支撑反而会有所加强。那么进入4月后，旺季消费的动能或将继续维持，而冷轧板卷价格走势又会如何？
一、供应方面
1.钢厂方面
3月23日根据Mysteel监测的29家冷轧板卷生产企业中，本周开工率85.11%，周环比持平；钢厂产能利用率79.44%，周环比减少0.13%；钢厂周实际产量为80.41万吨，周环比减少0.13万吨；钢厂库存35.67万吨，周环比增加0.37万吨。由上图不难看出，今年3月钢厂产量同比明显下降，环比高位维持。具体数据来看2023年2月周均产量约为79.81万吨/周，3月周均产量约为80.56万吨/周。其主要原因是：首先目前没有钢厂要大规模检修计划，其次钢厂订单并不缺乏，消费压力体现的并不明显。同时钢厂利润没有继续扩开的情况下，尤其是因为冷热价差并没走扩持续维持400-450元/吨，钢厂生产冷轧利润不及热轧，产量可增量空间就尤为有限。
对4月产量预估来看，首先4月份钢厂利润恢复，因此继续减量的可能与空间就相对较小。就4月钢厂接单来看，目前钢厂接单尚可，除了部分钢厂由于价格较高和汽车钢接单稍显吃力外，总体4月订单基本上接满。在这样的状态下，钢厂仍会高位维持生产，周均冷轧样本产量或将保持在82万吨/周的水平。
2. 库存方面
3月23日根据Mysteel监测的监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存206.75，周环比减少3.12万吨，月环比减少17.11万吨，年同比（农历）减少10.21万吨，年同比（公历）减少12.26万吨。由上图不难看出，整个3月冷轧板卷库存去化，整体表现不错。并且当前库存结构仍未有较为明显的改变，品种钢的占比仍然较大。其主要原因是：钢厂在整体利润不高接单又不错的情况下，钢厂则做了品种结构调节，并要求代理商品种钢配比加大。当前钢厂生产普材利润偏低，在保产能利率的情况下，品种利润较高的品种优先被生产配比。就4月而言这样的基本面情况没有较大的改善，这也是当前市场商家挺价意愿增强，有助于市场底部支撑结构。
二、 需求方面
冷轧板卷主要消费行业是汽车领域、家电领域和五金制造行业，其他下游行业的总用量占比较低。据Mysteel的最新调研下游企业，4月大部分汽车企业环比持平，同比小幅增加。大部分4月家电企业接单量环比持平，同比则是小幅增加10%左右。
汽车领域：在去年低基数水平上，2月汽车产销增加明显。2月汽车供给指数为82.88，同比下降27.99%，环比下降19.67%。2月，汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。2月汽车产销超预期，主要是因为去年2月为春节月，基数相对较低。从累计数据来看，中国车市开年难言乐观。今年1-2月，汽车产销分别完成362.6万辆和362.5万辆，同比分别下降14.6%和15.2%。根据乘联会的最新数据。预计3月狭义乘用车零售销量预计159.0万辆，同比持平，环比增长14.5%；其中新能源零售销量预计56.0万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%，渗透率35.2%。
3月汽车行业可谓是精彩，前有新能源车企由特斯拉先高举价格屠刀，带动新能源车纷纷大幅降价，来抢占市场。这边燃油车企业也要坐不住了，7月1日我国正式实施国六B标准，全国整车库存处在高位，促使地方和车企联手购车补贴进行库存清理。3月6日，一则“最高补贴9万元，湖北出台最强政企购车补贴政策”的新闻引起强烈反响。紧接着，一场以补贴为名的汽车降价潮席卷全国，各大车企纷纷跟进。这轮汽车价格战表面上是新能源车挤占了燃油车导致库存高企，实际上是国内汽车购买力下降。其实，从2018年开始国内汽车销量持续下降，去年刺激性政策提前透支了需求，今年销售大跌、内卷加剧。其实最核心的原因是，今年我国经济虽然在温和复苏，但实际上居民消费信心不足还有我国普通家庭的真实购买力不足。在多重不利因素的影响下，1-2月车市表现不佳，3月车市需求初步释放。但由于各企业降价宣传带来的消费者观望情绪加重，整体市场恢复速度低于此前预期。
据Mysteel的最新调研下游企业，4月大部分汽车企业接单量环比持平，部分车企则是环比小幅增加，大部分汽车同比接单量都小幅增加。同比接单量增加的主要原因是，去年4月车企生产受疫情影响较大，去年同期产量基数很低。3月燃油车地方政府补贴来刺激汽车消费，更多是去库存，目前对4月份车企新接单影响不明显。
家电和五金制门领域：房建后端的消费支撑，家电行业和制门行业表现尚可。2月家电供给指数为113.11，同比增长6.5%，环比下降14.55%。TOP100房企2月单月销售额环比上升35.1%，同比上升28.5%，实现双增长，地产销售明显好转。根据国家统计局数据显示，2023年1-2月，中国空调产量3330.5万台，同比增长10.8%。1-2月冰箱产量1321万台，同比增长7.9%。1-2月洗衣机产量1408万台，同比增长1.8%。1-2月彩电产量2424.5万台，同比下降4.7%。另外，随着疫情等因素影响的逐渐消退，同时在2022年末以来持续宽松及多方面的促消费政策支持下，全国消费市场得以显著恢复。2023年2月我国家电线上/线下市场销售量同比增5.14%/15.54%，国内家电产销明显回暖。
然而家电出口仍然表现并不理想，海关总署数据显示，2023年2月中国出口空调489万台，同比下降13.8%；1-2月累计出口1021万台，同比下降6.4%。2月出口冰箱338万台，同比下降20.6%；1-2月累计出口799万台，同比下降17.8%。2月出口洗衣机173万台，同比增长17.6%；1-2月累计出口381万台，同比增长15.1%。2月出口液晶电视609万台，同比增长3.5%；1-2月累计出口1413万台，同比增长5.7%；2月进口液晶电视1万台，同比下降66.3%；1-2月累计进口4万台，同比下降55%。其主要原因还是欧美居民消费力不足所导致的。过去一年，美联储、欧洲央行持续加息，欧美经济呈技术性衰退。尽管美国就业市场、服务业还表现强劲，但金融、房地产和科技三大产业明显下滑，企业需求大幅下降；家庭部门超额储蓄从超过两万亿美元降到一万亿美元以下，居民购买力降低。
作为同样具有地产后周期属性的五金制门行业也受到了部分提振。据监测，2023年2月“中国·永康五金指数”五金产品生产景气指数。2月份，五金产品生产景气指数收于95.43点，较上月上升3.50点，生产形势好转。从十二个大类行业来看，呈现“十升两降”格局，其中：门及配件、车及配件、五金工具及配件、日用五金电器、厨用五金、建筑装潢五金、机械设备、机电五金、电子电工、安防产品十个行业环比上涨；运动休闲五金、通用零部件两个行业环比下降。
综上所述，作为地产后周期属性的家电和五金制门领域，有望在政策的刺激下消费表现或将不俗。据Mysteel的最新家电企业调研：大部分4月家电企业接单量环比持平，同比则是小幅增加10%左右。
三、 冷轧板卷供需矛盾并不突出，成本方面或是最大的风险点
就当前冷轧板卷供需面来看，其矛盾并不突出，除了高价抑制部分消费和供应端产量持续回升外。原料端的边际恶化成本支撑的逐步减弱正在显现，随着预期中的原料下跌带动成本下移的效应也在现实端慢慢体现。经济和制造业复苏后从废钢供应角度看，总量仍呈现上升的趋势。而焦煤的供应则在偏宽松，焦化利润偏低，钢厂利润也是偏低的。焦炭供需面相对平衡，但焦钢企业利润分配开始失衡。经过连续的利润修复，焦企基本都已盈利。再者今年以来钢厂厂内焦炭库存多保持在运输周期之内，而且在焦化厂尚有利润的情况下，钢厂或将提降进而达到利润平衡。总体来看，4月份的成本压力是在逐步显现的，特别是碳元素端体现的较快。
四、 总结
综上所述，当下冷轧板卷供需矛盾并不突出，边际需求的可增长空间较为有限刚性的消费仍有较强的支撑，持续的高价反而会抑制部分消费，而供应端的压力在缓解。4月份供给压力继续高位维持，旺季消费动力继续维持，在供需双强的格局下，预计冷轧板卷价格将继续在4650-4850元/吨区间高位震荡运行，但后期原料价格下移逐步显现，成本支撑进一步减弱而回落。对于现货操作建议有二：1、可考虑及时出货兑现利润或者盘面锁定利润。2、如果热轧与冷轧之间价差缩小到400元/吨或者甚至更低，则可以考虑做多价差的策略。