概述：进入6月份上旬以后，上海镀锌板卷市场价格一改之前的跌势，迎来一波涨价，从6月8日的4780元/吨涨至9月24日的5100元/吨，短短三个多月的时间，涨幅达320元/吨。为什么上海镀锌板卷价格会一跃成为三大区域的高地呢？下面笔者简要结合品种&区域价差、生产情况、市场出货等情况进行分析：
一、品种价差扩大远超正常水平 达年内高位
一般而言，民营钢厂热轧到镀锌的加工成本在400元/吨，国营钢厂热轧到镀锌的加工成本为600-700元/吨左右。从2022-2023年上海镀锌-热轧品种价差走势来看，整体呈“N”。具体来看，2023年镀锌-热轧品种价差从1月中旬开始走扩，从年内的低点500元/吨扩大至9月22日的1230元/吨。热轧板卷属于原料产品，加上其金融属性比镀锌板卷强，在市场大跌大涨的时候，其幅度比镀锌更明显。另外，据悉，前期国营钢厂生产镀锌板卷处于盈亏边缘，减少普材产量，加大品种配比，导致当前市场普材流通量少，叠加近几个月国营钢厂结算成本高位，市场商家挺价意愿强烈所致。
冷轧到镀锌的合理价差一般在400元/吨左右。从2022-2023年上海镀锌-冷轧品种价差来看，其走势基本和镀锌-热轧品种价差一样。具体来看，1-3月中旬镀冷价差在200-400元/吨，3月中下旬-至今镀冷轧品种价差基本在400元/吨以上，截止9月22日上海镀冷价差高达970元/吨。主要原因是：进入三季度后，汽车产量比家电好，市场冷轧板卷价格比镀锌板卷坚挺。成交方面，据Mysteel样本统计，截止9月22日，全国冷轧板卷市场出货量为24273吨，较上个交易日增加2711吨，增幅12.57%；全国镀锌出货量共计18248吨，较上个交易日增加2124吨，增幅13.17%。具体来看，家电方面：据国家统计局数据显示，2023年8月中国空调产量1643.4万台，同比增长5.9%；1-8月累计产量17745万台，同比增长16.5%。8月全国冰箱产量838.3万台，同比增长20.8%；1-8月累计产量6297.3万台，同比增长14.5%。8月全国洗衣机产量917.1万台，同比增长40.9%；1-8月累计产量6460.7万台，同比增长23.6%。8月全国彩电产量1706.7万台，同比下降5.2%；1-8月累计产量12614.3万台，同比增长4.8%。
民营有花镀锌到国营无花镀锌的合理价差一般在100-200元/吨左右。从2022-2023年无花-有花价差走势来看，2023年无花-有花价差也是处于不断扩大。具体来看，无花-有花价差从年初的低位20元/吨扩大至目前的540元/吨，远超正常水平。主要原因是：一方面，有花的价格跟随期货波动相对无花的更加频繁，无花镀锌板卷资源则由于市场供应偏紧，商家成本高位，市场价格表现坚挺。另外，有花镀锌主要应用于建筑领域，今年建筑需求减少，不及预期。据国家统计局数据显示，1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面积567792万平方米，下降7.3%。房屋新开工面积63891万平方米，下降24.4%。其中，住宅新开工面积46636万平方米，下降24.7%。房屋竣工面积43726万平方米，增长19.2%。其中，住宅竣工面积31775万平方米，增长19.5%。
二、华南-华东区域价差达-220元/吨 严重倒挂
正常来说，上海-天津、乐从-上海的区域价差在150元/吨比较合理的。从2022-2023年三大区域价差走势来看，当前上海-天津的价差处于合理区间，而乐从-上海的价差则从4月中旬开始处于倒挂，截至9月22日，乐从-上海区域价差在-220元/吨。据笔者了解，主要是上海属于流通地，其市场镀锌板卷主要以AG、BG资源为主，前期钢厂部分产线检修，市场投放资源减少，加上结算成本高位，市场价格高高在上；而乐从市场虽然也有AG、BG资源流通，不过主要还是以LG、ZB、JJ等资源为主，另华南地区主要是家电生产地，进入7-8月份以后，家电进入生产淡季，所以其镀锌板卷市场价格并没有像上海那样居高不下。
三、镀锌板卷产量居高不下
从2022-2023年镀锌板卷周产量和产能利用率可以发现，2023年1月份钢厂产量和产能利用率同比都是下降，2月到现在处于近两年中高水平，周产量在90万吨以上，产能利用率在60%以上。具体来看，截至9月22日，据Mysteel调研的130家镀锌板卷生产企业中，开工率为84.35%，周环比持平，钢厂产能利用率为67.99%，周环比增加1.43%；钢厂周产量96.98万吨，周环比增加2.05万吨；钢厂库存57.59万吨，周环比增加0.01万吨。主要是前期检修的国营钢厂有复产的，另外10月份钢厂整体接单表现尚可所致。
四、商家库存压力尚可 市场出货一般不及预期
从2022-2023年上海镀锌板卷库存走势和冷轧板卷库存走势来看，2023年上海镀锌和冷轧板卷市场库存处于同期中低水平，整体呈倒“√”，1-2月表现为累库，3月至今表现为去库。具体来看，截止9月21日，据Mysteel样本统计，上海冷轧板卷市场库存67.6万吨，周环比减少0.9万吨，年同比减少8.25万吨，减幅：10.88%；镀锌板卷库存29.1万吨，周环比减少0.4万吨，年同比减少1.35万吨，减幅：4.33%。据悉，当前上海冷轧及镀锌板卷市场商家库存压力不大，不过随着中秋国庆节假日临近，市场需求减少以及节后市场资源陆续到库，节后市场商家库存压力或凸显。
五、总结
品种价差方面，随着中秋国庆节后镀锌板卷市场资源陆续到货，后期镀热、镀冷、无花-有花价差或开始收窄；区域价差方面，华南-华东区域价差收窄或回归正常水平。供应方面，9月份镀锌板卷生产企业周均产量95.19万吨，年同比增加6.3万吨，处于近两年高位，随着前期检修的国营钢厂的复产，加上10月份钢厂整体接单表现尚可，后期镀锌板卷产量或继续维持高位。库存方面，目前镀锌板卷社会库存处于近两年低位，当前市场商家压力不大，不过随着中秋国庆节假日的到货入库，后期市场商家库存压力或进一步加大。综合来看，预计节后上海镀锌板卷市场行情以窄幅震荡运行为主。