概述：9月份建筑钢材价格震荡上涨，Myspic螺纹钢绝对价格指数收于3817.59，环比上涨39.95。核心逻辑是需求活跃度不急预期，信心恢复缓慢，缺乏反弹动能增强的必要条件。10月份或是供需错配更为明显的月份，预计国内建筑钢材价格仍将保持反弹之势。
一、9月份全国螺纹钢均价震荡上涨
数据来源：钢联数据
9月份，由于市场信心缺乏支撑，国内建筑钢材市场行情以弱反弹态势展开。截止9月28日，主要城市螺纹钢全国均价3841元/吨，月环比上涨65元/吨。主要城市上海、广州、北京价格走势有所分化，其中上海、北京月环比分别上涨50元/吨和100元/吨，广州月环比下跌40元/吨。
截止9月28日，Mysteel长材指数报收159.76，月环比上涨1.04%，年同比下跌7.37%；Mysteel螺纹钢价格指数报收151.43，月环比上涨1.32%，年同比下跌8.24%；Mysteel线材价格指数报收167.43，月环比上涨1.41%，年同比下跌6.47%。
二、企业生产节奏处于低位 品种间略有调整
1、建筑钢材生产企业开工率进一步下滑
数据来源：钢联数据
9月份，钢厂亏损局面仍未得到改善，企业为维持现有开工率而选择在品种间进行调剂。分工艺来看，长流程企业开工率螺平线降，短流程企业开工率螺减线增。螺纹钢和线材开工率仍明显低于去年同期水平。以螺纹钢为例，七大区域开工率月环比三降两增两平，其中华北、华东、华南开工率出现下降，分别下降3.57%、0.70%和2.38%，东北、西南区域开工率环比出现增加，分别为12.50%和3.13%，西北、华中区域开工率环比持平。
截止9月28日，螺纹钢开工率为45.90%，月环比持平，年同比下滑5.25%；线材开工率为55.23%，月环比下滑0.58%，年同比下滑6.31%。分工艺来看，长流程企业螺纹钢开工率环比回升0.46%，短流程企业螺纹钢开工率环比下滑1.18%；长流程企业线材开工率环比下滑1.34%，短流程企业线材开工率环比增加4.76%。
2、品种间产量出现分化
数据来源：钢联数据
9月，线材产量进一步下降，螺纹钢产量受钢厂螺纹钢产线复产影响有所增加。分区域来看，以螺纹钢为例，七大区域产量月环比六增一降，其中华中区域产量环比增加最多，为1.32万吨，华南区域产量环比下降0.11万吨。分品种来看，长、短流程企业螺纹钢产量环比均有所回升。年同比来看，全国建筑钢材产量仍明显低于去年同期水平。
截止9月28日，螺纹钢周产量为263.47万吨，月环比增加4.74万吨，年同比下降39.21万吨；线材周产量为107.29万吨，月环比下降2.05万吨，年同比下降28.08万吨。分工艺来看，长流程企业螺纹钢产量月环比增加3.50万吨，短流程企业螺纹钢产量月环比增加1.24万吨；长流程企业线材产量月环比下降3.30万吨，短流程企业线材产量月环比增加1.25万吨。
三、建筑钢材总库存重回下降通道，去化速率较快
1、钢厂库存转降，螺纹钢库存明显下降
数据来源：钢联数据
受建筑钢材月产量偏低影响，钢厂库存重回下降通道。以螺纹钢为例，分区域来看，七大区域厂内库存月环比两增五降，其中华东区域厂内库存环比降幅最大，为10.25万吨，华南区域厂内库存环比增幅最大，为4.90万吨，建筑钢材库存低于去年同期水平。
截止9月28日，Mysteel统计建筑钢材钢厂库存总量为236.25万吨，月环比下降16.69万吨，同比下降36.34万吨；其中螺纹钢库存174.46万吨，月环比下降21.42万吨，年同比下降22.66万吨；线材库存61.79万吨，月环比增加4.73万吨，年同比下降13.68万吨。
2、社会库存去化速率加快
数据来源：钢联数据
得益于供应压力不大以及下游用钢需求的增加，建筑钢材社会库存去化速率加快。以螺纹钢为例，分区域来看，七大区域社会库存月环比两增五降，其中西南区域环比降幅最大，为7.30万吨，华南增幅最大，为6.11万吨。全国建筑钢材社会库存月环比明显下降，库存水平低于去年同期。
Mysteel统计建筑钢材社会库存总量为547.73万吨，月环比减少112.87万吨，年同比减少19.64万吨；其中螺纹钢库存478.88万吨，月环比减少102.72万吨，年同比增加23.50万吨；线材库存68.85万吨，月环比下降10.15万吨，年同比下降43.14万吨。
综合厂内库存和社会库存来看，整体库存呈现下降态势。Mysteel统计建筑钢材整体库存总量为783.98万吨，月环比减少129.56万吨，年同比下降55.98万吨。
四、Mysteel全国日均成交量小幅增加
数据来源：Mysteel钢材事业部
具体来看，9月份总体成交量月环比出现小幅增加，增幅不及预期。月环比来看，东北、华北、华东、西北四个区域环比增加，其他三个区域环比下降，其中华中地区成交活跃度下降最为明显。从年同比来看，仅西南的成交活跃度同比实现增长，其余地区均出现明显下滑，表明受地产影响，旺季已经失去了其该有的活跃度。
Mysteel统计9月份全国日均成交量为14.85万吨，月环比增加2.65%，年同比下降17.49%。
五、企业生产依旧处于亏损境地 长流程亏损幅度明显扩大
数据来源：钢联数据
环比8月，铁矿石环比涨幅近30元，焦炭两轮共计上涨200元，废钢仅上涨30元，相比之下，长流程生产企业成本进一步抬升，短流程企业的生产成本大体持稳，故长、短流程间的利润走势发生明显分化。
截止9月28日，高炉厂生产螺纹钢的平均成本为4074元/吨，电炉厂生产成本为3880元/吨，当前市场螺纹钢销售均价为3841元/吨，其中高炉厂生产螺纹钢平均利润-233元/吨，电弧炉企业生产螺纹钢平均利润为-39元/吨。
六、总结：
房地产行业利好有助于用钢需求平稳回升：
9月4日，财政部、税务总局发布关于延续对充填开采置换出来的煤炭减征资源税优惠政策的公告，为了鼓励煤炭资源集约开采利用，自2023年9月1日至2027年12月31日，对充填开采置换出来的煤炭，资源税减征50%。
9月8日，证监会召开专家学者和投资者座谈会。会议认为，要坚定对防范化解房地产风险的信心。近期有关部门在“城中村”改造、“平急两用”、保障房统筹建设方面推出了一系列举措，出台了调整存量住房贷款利率、降低最低首付比例、“认房不认贷”等方面实质性利好举措，同时充分运用“因城施策”工具箱，随着这些政策措施的实施，相信会促进房地产市场平稳回升。
9月12日，住建部表示，今年全国筹集建设保障性租赁住房204万套（间）的任务目前已完成72%，各地筹集建设进度不断加快。从全国看，各地近两年来共已建设筹集保障性租赁住房508万套（间），完成投资超过5200亿元，可解决近1500万新市民、青年人的住房困难。
9月15日，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，近期，各地区各部门认真贯彻落实中央政治局会议精神，先后出台首套房贷款、“认房不认贷”、调整住房贷款最低首付比例等优化措施，支持居民刚性、改善性住房需求，有利于提振市场信心，改善房企经营预期。随着房地产市场调整优化政策措施落地见效，经济恢复向好，下阶段，房地产投资、销售、市场运行将逐步趋于改善。
9月25日，中国人民银行货币政策委员会2023年第三季度（总第102次）例会在京召开。会议指出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效，加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。
9月26日，生态环境部新闻发言人刘友宾表示，截至8月底，全国累计约3.3亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造，4.6亿吨粗钢产能完成烧结球团脱硫脱硝、料场封闭等重点工程改造，共占全国总产能的76%。
建筑钢材价格反弹动能将因主、被动去库周期切换而增强：
1、核心逻辑：
10月份的用钢需求依旧是值得期待的，而且，产量的回升是由个别区域增加导致，并不存在区域普遍性，亏损仍将限制产量的高度。在此作用下，库存将进一步去化，考虑到规格紧俏而明显加价，经销商库存普遍处于低位这一现象，库存的周期可能由主动去库周期向被动去库周期演变，叠加成本支撑作用，预计10月份国内建筑钢材反弹动能增强。
2、核心指标关注：
建筑钢材产量不具备持续增长的条件：9月份后两周产量连续回升的主因是个别区域钢厂检修完毕后复产，而随着钢厂产量的增加，节前的原材料补库，生产亏损幅度随之加大。从生产经营的角度看，产量的增加不具备持续性，甚至或因长期亏损和防治空气污染而出现第二轮自发减产，预计10月份产量或重回255万吨/周附近。
建筑钢材库存周期或将切换为被动去库周期：市场由于长期缺乏信心，已经将库存降至低位，其中钢厂螺纹钢库存更是降至200万吨之下，较去年同期减少22.66万吨，且这一数值根据目前的钢厂供需关系，很难增加，以至于目前市场缺规格现象，规格加价现象加重。以9月份的实际需求尚可出现这一现象，那么在10月份，这一现象将愈发严重，甚至引发库存周期转变为被动去库周期。
综合来看，前三个季度，铁水的持续高位将给四季度带来更大的调整压力，占粗钢30%以上消费的建筑钢材，即便其产量同比是下降的，但很难不为平控而做出一定贡献。那么10月份的供需错配幅度将大于9月份，库存仍将较快速的去化，一旦被动去库出现，市场对合理利润区间的判断将发生修复，叠加成本支撑，价格将走出一轮反弹。按Myspic螺纹钢绝对价格指数测算，3800附近有强支撑。