概述：开年后，市场表现不及预期，在高库存低需求的情况下，整体情绪日益悲观，对后市并不看好。但市场关注GDP目标、赤字率、房地产以及大宗商品消费端相关政策，市场对宏观政策仍有期待，短期钢材期现货市场继续深跌概率降低。加之“金三银四”即将到来，基建行业的陆续开工，市场情绪有所好转，但对于行情的不确定性，整体操作还是谨慎为主，维持常备库存。
一、南北价差持续收窄 资源“逆流”
从区域价差来看，2023年大部分时间上海-济南两地区域价差倒挂，振幅区间为-120~110元/吨，济南与沈阳价差在10-210元/吨，但是全年基本上在80-160元/吨震荡，2024年南北价差处于收窄的趋势。随着南方地区沿海产能占比逐渐增加，原有的市场供需格局被打破，逐渐使得北材南下的局面向南材北上转移。近几年钢厂多选择销区建厂，减少运距，增加产品竞争优势，华东市场将成为南北钢厂争夺品牌溢价和市场份额的主要战场。
二、库存方面
从开年趋势来看，山东热卷样本库存较往年处于较高水平，年前贸易商被动冬储情况严重，出货情况偏弱，导致库存消耗较慢，钢厂挺价意愿较强，贸易商拿货成本居高，但目前接近三月中旬，热卷消耗量逐渐转好，热卷表需增速明显，加上出口情况不错，预期三月底库存恢复正常水平。
三、需求方面
今年会议强调较强工业建设 ，直接影响到工业材的消耗程度，而热卷作为主要的工业材，必然在建设中占比重相对较大，但整体工程需要市场来体现，笔者个人认为，上半年是热卷需求稳步上升的阶段，同时在我国电动汽车领域，热卷作为主要消耗品，目前电动汽车国内内卷严重，价格亲民，国民对电动汽车消费断崖式上升。近期全球出口价格下调，中国热卷价格作为价格洼地与东南亚等国家价差走扩助力热卷出口优势；板材出口量大幅上涨的本质同样源于价格“内低外高”导致全年出口利润窗口持续敞开，预期今年热卷需求会逐步好转，但3月需求来的相对较晚。
四、三月份山东热卷价格预测
3月钢材供需双弱，需求复苏较往年晚，钢材累库周期较长，供需驱动向下。当前库存压力大，需要钢价下跌倒逼钢厂减产缓解压力，那么产业负反馈将继续被交易。宏观方面，会议政策预期落地，本周住建部表态暴雷房企按照市场化出清引发悲观预期（万科企业债收益率大涨，资金紧张引发经营危机，更何况比万科经营更差的企业）。因此，在地产悲观预期和产业负反馈交易的逻辑下，对钢材持看到跌的观点，山东热卷受全国钢材价格影响，预计下跌的可能性更高。