核心观点
1、由于市场短期下跌过快，造成部分托盘业务客户亏损严重，出现弃保行为后托盘方集中处理现货造成砸盘效应，可能是加速市场价格下跌的重要因素之一。
2、在其他因素对价格影响有限的情况下，通过供给侧快速变化来改善供需结构可能才是价格企稳的关键。
一般来说，大宗商品托盘业务是一种金融服务模式，旨在解决大宗商品贸易中资金的问题，促进贸易活动的顺利进行。大宗商品贸易往往涉及大额资金，企业可能因资金不足而难以完成采购或销售。基本的业务逻辑为，托盘客户根据自身判断希望购买货物，但由于自己短期资金不足，需要有人出资代替自己进行购买，而此时确实有这样一方可以提供资金服务，并且自身只需要只需要缴纳一定比例的保证金即可完成对货物的锁定，这样的服务不仅通过提供融资支持，帮助企业解决资金短缺问题，确保贸易活动的连续性和稳定性。并且相较于传统融资方式，托盘业务可以提供更为灵活的融资条件，降低企业的融资门槛，使更多企业能够享受到金融服务带来的便利，对于钢材客户而言，托盘方资质良好甚至可以帮助得到更好的钢厂惠利政策。
但由于大宗商品受各种因素的影响导致价格波动剧烈，尤其是在期现业务逐步扩大化的钢材方面，这点尤为明显，而价格波动导致托盘货物保证金亏损是很常见的场景，一般来说托盘方会给客户提供两种选择，一种是按价格跌幅比例补缴保证金，还有一种为平仓货物，通常客户会选择补缴保证金。但一旦出现价格跌幅过大导致亏损一半以上或者全额保证金的业务场景，有较高概率会出现客户舍弃保证金并出现违约行为，从而导致托盘方被迫对货物集中平仓，从而可能造成大批现货流入市场进行销售，最终造成类似砸盘效应加速市场下跌。
逻辑推演固然重要，但更多的还是要结合现实，而从近期的市场情况来看，涉及托盘业务的客户确实短期存在资金压力，但根据调研情况来看选择补缴保证金的客户仍占大部分，暂未出现大规模违约情况，对于热卷来说，由于热卷需求相比螺纹更具有韧性，所以热卷价格下跌幅度相对更小，并且螺纹整体市场交易量较大，托盘业务更多，而热卷托盘业务体量相对较小，所以影响也不大。
对于后续而言，重要的还是何时达到供需平衡，目前热卷供应仍然很高，如果以小样本数据来看，热卷产量在7月份的周均值没有低于326万吨，甚至其中一周的产量创下了331万吨的年内新高，也是近三年来的新高，虽然今年热卷出口强劲使得需求表现具有韧性，以及价格持续下跌后对于出口也是有一定利好，但数据显示矛盾正在逐步出现，可以看出进入7月后热卷的压力也是逐步体现，尤其是钢厂库存回升明显，显示出钢厂出货存在压力。受价格下跌影响，市场成交方面也是回落明显，诚然这波价格下跌主要原因并不在热卷自身，但高供应下矛盾正在悄然累积，尤其是本周的总库存累积明显，而一旦海外需求下滑导致出口受阻，后续压力可能会集中爆发。目前宏观短期影响有限，上行动能不足，若想有效调节价格还是更多的需要从供给侧入手，7月平均小样本周均表需水平约在324万吨，而目前小样本产量在328万吨水平，也就是至少需要小样本钢厂周均产量减少约4万吨，才能达到理论上的供需平衡，但考虑到冷轧需求表现持续走弱，热卷需要调整的产量可能更高。我们看到螺纹方面已经有了相应的调整，热卷若也能提前布局，后续市场压力或将得到有效缓解。
