概述：2024年以来，我国高端钢材产品供给能力有所增强，房地产业持续收缩，钢铁产品供给稳中有增。由于我国钢铁产能规模超大，在需求收缩的背景下，国内钢铁市场总体供大于求，钢铁产品价格持续低位运行，行业营运持续承压。2024年下游需求用钢进一步分化，受地产持续下滑的拖累，钢铁行业需求端依旧是延续疲软的态势，但供给端变化不大，导致供需矛盾不断累加下价格出现震荡下行。展望2024年下半年，预计我国政策领域将继续采取有效措施，着力缓解钢铁市场供需矛盾，推动维持钢铁市场供需动态平衡。
一、2024年上半年价格呈现震荡下行的走势
图1：2022-2024年全国重点城市中厚板价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2023年，国内中厚板格呈N字形走势,2023年热卷均价同比下滑13.15%，中板均价下滑10.22%，355热轧带钢下滑10.73%。板带品种年同比价格降幅10%-15%，全年价格重心较2022年进一步下移。
2024年一季度钢材市场呈单边下跌的形态。钢材价格综合指数跌12.6%。其中建材类跌幅较大，螺纹钢跌12.8%、线材跌10.8%；制造业用钢跌幅较缓，热轧跌8.6%、冷轧跌9.9%、镀锌跌7.2%。建筑钢材跌幅远大于工业用材，建筑用钢需求释放节奏慢于往年同期，而板材用钢需求与往年基本相当；第二，原料价格大幅下跌，跌幅大于成材，使得钢厂即期利润有所好转。
从钢铁市场需求角度来看，一季度钢铁下游分化明显，建筑用钢疲软更为明显。但从近月来看，有好转迹象，制造业用钢逐渐回暖，叠加出口的强势一定程度上减少了整体钢铁需求的乏力局面。二季度钢铁市场需求端整体有进一步好转迹象，但供需矛盾不减下，市场运行或仅为反弹，并非反转。
二、品种价差差异化明显 主因仍在供给端
图2：2022-2024年中板-螺纹钢价差（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2023年以来，从用钢消费与价差可看出需求端的结构在发生变化，基建托底势头减弱，板材消费量置换了大部分建筑钢材消费，从产能利用率就能看出中板＞热卷＞螺纹钢。
图3：2022-2024年中厚板、热卷、螺纹钢产能利用率（单位%）
数据来源：钢联数据
基建的经济托底作用逐步走弱，强预期支撑下，弱现实的入场给市场带来了情绪转换，但是每次品种价差的收窄，主因都在供给端。2024年要尤为关注供给端政策导向对黑色金属价格的影响。
三、二季度库存压力明显升级 三季度局面或将延续
图4：2022-2024年全国中厚板社会库存（单位：万吨）
截至6月20日，全国总库存291.89万吨，周环比上升0.21%，月环比上升8.52%，年同比45.69%。分区域来看，累库最高的就是华北地区，同比去年同期上升45.69%，其次是华东地区，同比去年同期上升21.95%。高基数的库存压力已经有所显现，高供给下，预计三季度库存仍将延续累加的状态，全年库存基数均高于去年同期水平。
四、板材出口继续爆量 出口结构变化明显
2023年我国钢材出口延续良好态势，以价换量现象明显，利润微薄。2023年我国钢材进口总量为764.58万吨，同比减少27.7%；而出口总量为9120.20万吨，同比增加36.2%，创2016年以来新高，创历史第四高位。国内供应压力大，通过出口缓解压力。由于“一带一路”沿线国家基建等用钢需求的支撑，促进了我国钢材的出口。并且我国出口的核心市场是东南亚，而该地区也正经历经济增长，短期对钢铁产品的需求保持旺盛。
中厚板价格“内低外高”导致全年出口窗口持续敞开。当前我国发生的建筑钢材产能逐步向工业钢材转移，是符合国际上钢铁行业发展的历史规律的，也暗合我国经济结构转型的进程随着中国钢铁工业水平的提高，钢材出口逐步向高端板材转型，中国生产的厚板、中厚板等钢材在国际市场具有较强的竞争力
图5：普中板：出口数量合计：中国（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
五：全国中厚板产能变化情况
截至2024年5月，全国中板产能占比最高区域为华东地区39.15%，华北地区占比达到28.85%；东北地区、华中地区、西北地区、西南地区、华南地区分别占9.02%、12.77%、3.15%、3.23%、3.83%，变化均较小。2023年新投产350万，2024年已投产450万。未来2-3年拟8条新产线，预计产能1500万吨左右，主要在华北、华东地区。
图6：2024年全国中厚板产能分布情况
数据来源：钢联数据
华北地区的钢铁产业链较为完整，中厚板产业基础较为完备，一般都是全流程钢铁企业，在扩大中厚板品种、增加产品附加值方面有较好的条件；并且本地钢铁企业众多，不仅有首钢、包钢、邯钢、唐钢集团等大型企业，也有相当多的民营企业正处在发展赶超阶段。华东地区经济发达，用钢需求可谓全国之最。其中机械制造、汽车制造、船舶制造等行业对中板的需求量较大。同时本地中厚板产线条数众多、产能较大，一直以来都是我国最主要的中厚板产出和消化地。未来2-3年，华北地区新增产能预计在400万吨，华东地区新增产能预计在800万吨。
六：国内经济结构继续转型 建材与板材出现分化
图7：建筑用钢、工业用钢与铁水产量的占比
数据来源：钢联数据
今年钢材供给端呈现出结构性特征变化，这种变化包括五大材占铁水产量的下滑，也包括五大材内部热卷成为了产量占比最大的品种。 我国正强调鼓励大力发展高端制造业，例如新能源汽车、装备制造、光伏产业等都是重要赛道，增长空间未来可期，这些行业的发展能够驱动型钢、中厚板、热轧薄板带等品种的消费增长，并且也支撑了我国钢材消费结构的转型。
七：工程机械行业需求回暖态势渐浓
图8：2021-2024年挖掘机销量（单位：台）
数据来源：钢联数据
2024年5月销售各类挖掘机17824台，同比增长6.04%，其中国内8518台，同比增长29.2%；出口9306台，同比下降8.92%。2024年1—5月，共销售挖掘机86610台，同比下降6.92%；其中国内45746台，同比增长1.81%；出口40864台，同比下降15.1%。
自2023年5月起，挖掘机月度出口销量高于国内销量，连续10个月保持占比50%以上，2023年全年累计销量也是出口大于国内。进入2024年，海外需求阶段性承压，3月、4月国内销量反超出口销量，但5月出口销量再次超越国内销量。尽管5月出口挖掘机9306台，同比有所下滑，但高端、大吨位产品出口依旧保持向上态势。从3月份出现久违的同比增长9.27%，到4月同比增长13.3%，再到5月近三成的增长，被工程机械行业下行周期裹挟的挖掘机国内销量，一改数月负增长的态势，已连续3个月实现同比正增长。可以预见，随着各地推动设备以旧换新和房地产利好政策的陆续出台落地，设备更新周期启动、内需持续改善、出口市占率提升，中国工程机械行业进入回暖的阶段。
八：船舶行业大周期复苏 扩张内需+替换需求双振
2024年1-3月，全国造船完工量1235万载重吨，同比增长34.7%；新接订单量2414万载重吨，同比增长59.0%；截至3月底，手持订单量15404万载重吨，同比增长34.5%。1-3月，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的53.8%、69.6%和56.7%；我国分别有6、5、6家企业进入全球造船完工量、新接订单量和手持订单量的前10强。1-3月，全国造船完工量前10家企业集中度为67.4%，新接订单量前10家企业集中度为61.2%，手持订单量前10家企业集中度为57.0%。
图9：国内新承接船舶订单（单位：万载重吨）
数据来源：钢联数据
图10：国内造船完工量（单位：万载重吨）
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图11：国内手持船舶订单（单位：万载重吨）
数据来源：钢联数据
从造船省市分布来看，江苏、上海、辽宁、山东、浙江5个省市的造船完工量总数占到全国总数的90.1%。其中，造船大省江苏一季度造船完工量占到全国的50.1%，拿下了全球超过30%的订单。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%。我国船企手持船舶订单升至近5年高点，生产任务饱满，大部分企业手持订单平均可满足约3-4年生产量，对造船用钢需求形成了较强的支撑。目前主流船厂首次订单基本排到2027年、2028年，基于此预计船舶用钢在未来3-4年将继续保持稳定增长。
八：新能源发电“厚积薄发”原有发电结构迎重大改变
图12：2014-2024年中国风力发电装机容量
数据来源：钢联数据
2024年能源电力发展均做出了具体规划。作为“十四五”计划关键的一年，降碳增效，加大新能源发电规模成为了各省市的重点工作。
在新增规模上来看，2024年我国新增新能源发电装机仍将保持较高水平。2023年新能源新增装机规模的增长将对2024年新能源发电规模起到巨大的铺垫作用，新能源发电规模结构占比有望大幅提升，在政策加持下我国发电结构在2024年或迎来重大改变。海风建设自3月以来显著加速，国内风电开工态势良好。2023年度，海上风电行业受非经济因素影响进度放缓，但基于国内沿海省市的“十四五”海上风电发展计划，各省海上风电2025年累计并有望在2024-2025年迎来大规模建设。
九：2024年下半年中厚板价格走势预估
宏观政策面：国家对于钢铁行业的产业结构调整和升级给予支持，从需求端的角度看，2024年投资有望适度回升，净出口则是新亮点，而消费有待进一步巩固增强。
供给端：利润改善一方面需要成本端有让利条件，也就是原料供给问题缓解，目前看会有一定缓解，但很难大幅度宽松；一方面需要供给端更加自律，如果失血性生产继续下去，行政性减产的必要性就会提升。尤其中厚板，供给压力恐有所显现，主动把控生产节奏、调整品种生产结构，以此实现供需平衡。
需求端：稳增长政策落地落实，2024年国内工程机械恐遇冷、汽车、能源、钢构等下游工业用钢行业需求稳定有望增长。随着“一带一路”倡议的推进，国际市场的地位有望进一步提升。
出口端：中厚板价格“内低外高”导致全年出口窗口持续敞开。当前我国发生的建筑钢材产能逐步向工业钢材转移，是符合国际上钢铁行业发展的历史规律的，也暗合我国经济结构转型的进程随着中国钢铁工业水平的提高，钢材出口逐步向高端板材转型，中国生产的厚板、中厚板等钢材在国际市场具有较强的竞争力。
一季度价格震荡下行，价格探底，二季度价格承压上行，艰难攀高。2024年预计全年重心微下移，振幅收窄。总体围绕托而不举，价格围绕3700-4200元/吨震荡调整，2024年我们更应关注供给端政策对黑色产业的影响。
