概述：回顾2024年上半年，全国生铁市场整体呈现先稳后震荡趋弱的价格走势。受制于需求弱势，传统金三银四行情并未出现，第一季度前期相对平稳，三月开始进入下行走势，第二季度价格触底后震荡反弹，但随着迎来行业的传统淡季，生铁报价再度走低。对于下半年行情，市场心态仍偏谨慎，那么后期走势将如何？笔者和大家一起回顾上半年市场，展望下半年走向。
一、2024年上半年生铁市场价格走势回顾
2024年上半年的全国市场生铁价格按季度情况展开来讲。
第一季度：全国生铁市场呈现先稳后降的走势。1-2月正值传统的春节假期，节前受原料成本居高不下，生铁利润倒挂影响，生铁市场进入休市状态，节后原材料价格趋弱运行，叠加需求恢复有限，市场以谨慎观望。3月期钢、钢材、废钢全线下跌，原料成本持续走弱，叠加生铁需求释放缓慢，商家悲观情绪加剧，生铁价格随之混乱下行。
第二季度：全国生铁市场触底反弹后再度走弱。4月上半月生铁价格延续下行走势，而随着宏观利好政策释放，期钢、钢材全线上行，叠加焦炭、铁矿石趋强调整，生铁价格触底反弹。5-6月各企业陆续交付前期订单，下游需求经阶段性释放后再度收紧，各生铁企业厂内库存呈现累增趋势，叠加传统淡季到来，下游铸造企业订单不足，商家对后市预期偏空，各生铁企业下调报价以促成交，但随着各企业利润持续收窄，生铁市场降后企稳。
图-1 Mysteel铸造生铁综合价格指数
二、2024上半年生铁基本面情况回顾
1、供应方面
（1）产能利用率分析
2024年上半年生铁企业开工率主要受利润和下游需求情况影响而波动。1-2月各生铁企业利润倒挂，生产积极性欠佳，且随年关将近，生铁需求停滞，产能利用率宽幅下调，截至2月17日（农历正月初八），Mysteel调研的43家样本生铁企业高炉产能利用率降至上半年低点37.45%，较年初下降9.05%。进入3月后，下游铸造企业陆续复工复产，生铁企业对后期市场有较强预期，叠加原料市场弱势运行，生铁企业利润持续修复，生产积极性明显提升，高炉陆续复产，截至5月上旬生铁企业高炉产能利用率达到上半年高点67.21%，较上半年低点上升29.76%。而随着前期生铁企业的复产，生铁供应持续增加，但下游需求不及预期，叠加生铁企业利润收减，生铁企业生产积极性有所下降，部分高炉新增停产检修，生铁供应小幅减量，截至6月底，生铁企业高炉产能利用率降至62.94%，较上半年高点下降4.27%。
图-2 2022-2024年国内生铁企业高炉产能利用率
（2） 库存分析
图-3 国内生铁企业周度库存情况统计
2024年上半年生铁企业厂内库存整体呈现涨后回落再反弹的走势，1月处于年关前夕，贸易商及下游铸造企业陆续进行节前补库，各生铁企业降库效果明显。2-3月受春节假期影响，生铁需求基本停滞，生铁企业厂内库存进入累库趋势，据Mysteel调研，截至3月21日43家样本生铁企业库存达到上半年高点55.5万吨，较年初增加13.78万吨。进入4月份，贸易商及下游企业逢低采购，各生铁企业出货顺畅，厂内库存快速下降，截至4月18日43家样本生铁企业库存达到上半年低点23.1万吨，较高点下降32.4万吨。而随着贸易商及下游企业补库结束，且各生铁企业开工高稳，厂内库存再度累增，截至6月13日43家样本生铁企业库存达到40.43万吨，较上半年低点增加17.33万吨。6月中下旬，各生铁企业前期订单陆续出库，叠加部分生铁企业高炉新增检修，以减轻库存压力为主，生铁厂内库存进入降库趋势。
2、需求方面
年初1-2月受春节假期影响，下游铸造企业完成节前补库后陆续进入停产放假阶段，对生铁采购需求持续减弱，节后复工集中在正月十五之后，但下游企业采购节奏偏缓，多以观望为主。3月下游铸造企业订单情况较为一般，叠加生铁价格宽幅下行，多以消耗厂内生铁库存为主，贸易企业多为快进快出操作。进入4月后，随着生铁价格下行，生铁性价比提升，贸易商和下游企业逢低补库，而后生铁市场触底反弹，下游需求经阶段性释放后再度收紧。5月中下旬后，各生铁企业厂内库存累增，新单成交欠佳，叠加行业淡季影响，市场低价资源频出，而下游铸造企业和贸易企业采购情绪较为谨慎，整体成交偏弱。
3、成本利润分析
图-4 铁矿石、焦炭价格指数走势图
从Mysteel铁矿石综合指数来看，1-6月国产铁矿石价格指数震荡下跌，1月铁矿石价格高位震荡，2-3月终端复工复产不及预期、负反馈压制铁矿石需求，铁矿石价格下跌为主。4-6月市场表现为触底反弹后窄幅震荡，截至6月28日国产矿价格指数为980.88元/吨，较年初降幅为232.6元/吨。再来看焦炭价格指数，上半年价格跌多涨少，重心下移。一季度下游复工复产不及预期，叠加钢厂亏损负反馈，焦企亏损减产，价格指数走势窄幅偏弱。二季度在宏观政策改善预期加持下，钢厂利润修复，焦炭在4月快速提涨四轮，但随着传统淡季到来，价格指数窄幅波动，总体走势相对稳定。截至6月28日焦炭价格指数1961.7元/吨，较年初降幅为542.9元/吨。受此影响，生铁原料成本明显下降，生铁利润有所修复。
三、2024下半年市场展望
1、供应方面
自6月中下旬起，受高炉不顺及需求低迷影响，部分生产企业高炉新增检修，叠加各生铁企业库存低位，生铁供应压力有所下降。而据Mysteel调研了解，7月有部分生铁企业高炉计划恢复生产，生铁供应将有增加预期。目前来看，生铁企业生产情况主要受利润及下游需求情况影响波动，当前焦炭暂稳，下跌空间有限，铁矿石窄幅震荡，各生铁企业处利润边际，且各企业厂内库存处于低位或负库，对生铁市场形成一定支撑，厂家生产积极性不断增强，下半年生铁企业或将维持高开工的状态，而生铁需求短期内或难有大幅释放，在此情况下，生铁企业厂内库存或由降库转为累库趋势，生铁供应压力将有上升预期。
2、需求方面
图-5 制造业PMI综合指数
从上半年官方公布的数据来看，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。其中新订单指数为49.5%，比上月微降0.1个百分点，制造业市场需求仍显不足。
再看汽车相关数据，2024年上半年汽车销量环比、同比均实现小幅增长，新能源汽车产销和汽车出口延续快速增长态势。2024年1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%。6月在“以旧换新”政策的激励、端午假期的助推，以及“618”大型促销活动的共同作用下，再加上经销商的半年冲量策略，尽管车市销量环比略有上升，但经销商经营状况继续恶化。调查显示，经销商上半年销量任务完成情况分化明显。而7月是车市传统淡季，且随着价格战调整，多家车企优惠力度收缩，消费者的购买意愿下降，观望情绪加重，经销商认为市场整体表现与6月持平。2024年下半年汽车市场预期较为谨慎，汽车市场整体或将维持去年水平，终端销量面临下行压力。因此，2024年中国汽车产销量预计将保持平稳趋势，铸造行业对生铁的需求在下半年或仍偏谨慎。
图-6 中国汽车月度产销量对比
3、成本方面
焦炭市场：展望下半年，焦炭供需弱平衡，焦炭产能的绝对过剩和内需的谨慎偏弱，很难走出独立行情。低库存低利润下，焦炭供给增量有限。下半年焦炭基本面供需矛盾不大，价格涨跌主要受下游钢厂利润空间和成材需求带动。预计下半年焦炭宽幅震荡，波动幅度较于去年有所收窄，关注阶段性反弹行情。三季度焦炭价格偏震荡，成材需求受淡季和南方梅雨季节走弱影响，价格偏弱导致钢厂利润收窄，焦炭向上驱动不足。但铁水维持高位，钢厂利润尚存，虽有减产预期，但暂无大幅减产计划，叠加焦炭低库存和钢厂补库刚需，焦炭价格底部支撑较强，下跌空间有限。四季度随着传统淡旺季转换，政策刺激带动需求逐渐落地，海外降息抬升原料底部价格，冬储补库助推焦炭存在阶段性上涨行情，整体涨幅仍主要受制于下游钢厂利润厚度。
铁矿石市场：预计铁矿石价格整体走势或将表现为先扬后抑再反弹，其中淡季的逻辑或将是市场关注的主要矛盾。从中长期的角度来看，由于目前五大材需求仍处于淡季状态，五大材库存与去年同期相比有明显的累库趋势，高库存的成材或将会逐步加强淡季的逻辑，但7月份国内将召开重大会议，会前市场上对于会议内容的预期相较会偏乐观，对于商品价格会存在一定的支持，另外后续市场的交易逻辑也可能会从淡季矛盾切换至旺季预期，利好黑色系，因此铁矿石价格或将承压回落再反弹。
4、宏观方面
今年以来，我国宏观调控力度加大，经济回升向好态势持续巩固，经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进。经济整体呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征。当前全球经济复苏动能分化，发达经济体货币政策调整、地缘政治冲突等不确定性依然存在，国内经济持续回升向好仍面临诸多挑战。2024下半年，中国经济将继续保持稳定增长态势，随着政策的进一步落实落地落细，相关政策效能将进一步释放，持续助力经济发展。
5、2024年下半年生铁价格走势预测
展望2024年下半年，目前正值生铁市场传统淡季，生铁需求难以得到有效释放，而部分生产企业于近期有复产计划，生铁市场将再次进入供强需弱的局面，但原料成本对生铁价格仍有支撑，预计短期内生铁市场窄幅震荡调整。而后受传统淡季旺季转换影响，生铁需求仍有望集中释放，生铁市场供需矛盾或将缓和，带动生铁价格阶段性上行。随着冬季到来，采暖季限产及粗钢压减等因素或将抑制生铁需求，但2025年春节较早，年底下游及贸易企业或有节前集中补库现象，生铁市场将震荡运行为主。综合来看，2024年下半年生铁市场将呈现触底反弹后震荡盘整的走势。
