“金三”预期落空，“银四”开启上涨模式，4月份以来，随着宏观利好政策逐步释放，超长期国债等项目陆续落地，下游需求稳步回升，唐山市场热轧带钢现货价格开始震荡上行，价格波动幅度在80元/吨左右。在钢厂供应不减，库存消化速度放缓，社会库存保持高位的现状下，笔者基于以下几点做对市场做简要分析，仅供参考。
一、价格降后反弹 需求缓慢恢复
从价格走势来看，2024年1-5月份唐山带钢市场价格整体呈现降后反弹的运行态势。一季度价格持续走弱，355mm带钢在4月初达到3520元/吨的低位，由于政策强化组合效应、终端需求持续释放、成本支撑力度转强等的影响，市场价格在二季度后触底反弹后迎来上涨，5月份355mm带钢最高价为3740元/吨，钢厂也实现了明显的减亏。
1-4月份全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比1-3月份加快0.2个百分点。据海关总署统计，1-4月全国出口钢材3502.4万吨，同比增长27%。目前工业生产、贸易出口已经逐渐成为钢材消费的重要引擎，在很大程度上填补了房地产开发投资下降所带来的钢材需求不足，随着国债项目不断落地，需求短期内仍有支撑。
二、库存由增转降 钢厂供应不减
一季度需求偏弱，钢厂供应不减，并且由于价格不断下跌，部分国企的现货资源无法解套，贸易商出货压力偏大，造成社会库存持续累库。进入二季度后，随着旺季到来，以及房地产宏观利好政策发布，需求开始回升，现货价格上涨，国企陆续解套，社会库存开始持续降库。从库存数据来看，5月23日唐山市场热轧带钢库存总量为56.1万吨，周环比降2.25万吨，月环比降5.39万吨，年同比增加13.25万吨。
截至5月22日145mm系列带钢的开工率为35.29%，232mm以上带钢的开工率为90.48%，这是由于1-4月份焦炭4轮提降落地后，钢厂的生产利润在二季度大幅增加，生产积极性提高。不过随着焦炭提涨落地，价格上涨乏力等因素，带钢厂近期利润减少，而建筑钢材受利好政策影响利润增加，一部分产能开始往建材转移。据此推断，二季度后期及三季度库存或继续缓慢降库，但相比去年仍处于高位。
三、带钢利润分化 区域价差缩小
利润方面，目前钢坯价格偏高，145mm热轧带钢大多为调坯生产，所以生产成本较高，截至5月24日，145mm带钢亏损66元/吨，开工率为35.29%，月环比降11.77%。而355mm及中宽带钢多为长流程钢厂，随着五月下旬开启焦炭首轮提降，生产利润小幅上涨，355mm系列带钢利润为99元/吨，600mm系列带钢利润为149元/吨。
以华北-华东区域价差来看，5月28日的355mm系列带钢唐山市场价格3720元/吨，无锡市场价格3780元/吨，价差为60元/吨，年同比降80元/吨。其原因一是在一季度价差较大，“北材南下”后无锡市场迅速累库；二是无锡本地带钢厂直供下游体量占比下降，管厂选择直接从市场低价锁量，致使钢厂被迫将资源大量投入市场，对市场库存形成冲击，价格随之下行；三是今年年初，贸易商冬储体量消化缓慢，持续至5月中旬才陆续消化完全，整体带钢库存压力持续，造成卷带价差走扩，市场情绪低迷。并且由于近期需求偏弱，无锡市场价格一路走低，两地价差不断减小，导致现货流通减少，呈现“北材难调”的局面。
四、总结
从宏观角度来看，国家增发1万亿国债，集中支持以京津冀为重点的华北地区的灾后重建工作，提高抵御自然灾害的能力，目前资金分三批已经全部下达。目前，增发国债项目已落地的1.5万个项目中，1.1万个已经开工建设，开工率达到72%，剩余项目基本在六月底前全部开工。这些新开项目，将会推动后期需求继续释放。
目前需求淡旺季季节性规律将进一步弱化，资金到位情况逐步改善背景下，6月需求仍有边际改善的预期。但终端需求近期偏弱，据下游反馈，未来如果需求不见明显起色，将开启减产计划。预计6月份唐山市场热轧带钢价格将在强预期与弱现实之间博弈，价格不会呈现较大起伏，或维持震荡运行的格局。
