概述：2024年5月份北京建筑钢材市场到货量环比有所增加，京津冀区域部分钢厂有螺纹产线复产现象，建筑钢材产量小幅抬升；另由于热卷产量过剩，而螺纹产量偏低，京津冀区域钢厂有从卷板转产到建筑钢材的现象；叠加北京市场价格较高，也吸引了外围钢厂资源进京。下游工地需求月环比变化不大，但需求阶段性触顶，区域供应却有增加，因此北京市场库存虽然仍在下降，但降幅却在明显收窄。原料价格继续保持高位，虽焦炭提降1轮，但上月连涨4轮致使成本仍然不低，且焦化厂仍在推进提涨动作；而铁矿石仍强势上涨，拉高整体炼钢成本，使得建筑钢材生产成本依然没有下降，因此钢价依靠成本强支撑也是难以下跌；钢价的上涨让钢贸商的亏损持续收窄，但工程配送企业的回款情况则喜忧参半。在宏观利好的助推之下，5月的建筑钢材市场震荡偏强运行，而北京市场价格继续保持高位，外围钢厂资源对北京区域投放量也在继续增加。有所变化的是北京价格涨幅不再比其他区域价格涨幅大，使得区域价差有所修复。6月上中旬，在钢厂仍有利润的背景下，生产还是有动力的，那么对原料的需求也会持续，原料价格阶段性继续有支撑，因此钢厂的生产成本也很难下降较多，钢厂利润则存在持续收窄的可能。目前京津冀钢厂厂内螺纹钢库存压力不大，资金周转正常，后续提产预期尚存；然而进入6月下旬，季节性因素将会逐渐明显，下游需求或陆续弱化，库存下降幅度将继续放缓，甚至开始累库，市场价格如何演绎？我们从以下几个方面进行分析：
一、5月份全国建筑钢材价格继续涨势
回顾5月份，全国建筑钢材市场价格继续涨势，其中均价涨幅为45元/吨，月环比上涨1.18%。具体到各市场，由于需求有韧性，而且间歇性投机需求存在，各区域市场库存保持下降趋势，钢厂厂内库存暂无压力，价格继续走强，本月北京、上海、济南、太原、沈阳、重庆、西安等市场价格月环比均保持上涨态势；其中，涨幅最大的济南和沈阳市场月环比均上涨90元/吨，主要是沈阳社会库存持续下降，对价格支撑较好；涨幅最小的依旧是广州市场，价格月环比录得下跌，下跌40元/吨，由于广州雨水天气增多，对需求抑制较大，导致广州价格不涨反跌。
二、北京价格涨速偏慢 南北价差逐渐修复
5月份，全国主流建筑钢材市场区域价差收窄，截至到5月底广州与北京价差为10元/吨，环比缩小90元/吨，两地区域价差大幅收窄，倒挂情况有望转变；尽管5月北京市场资源有规格短缺现象，且商家库存普遍不高，但前期的大幅涨价也提前透支了5月的涨价动力，因此北京市场上涨有点儿乏力；虽然广州价格在全国涨价的大背景下反而跌价，但依然不影响两地价差的收缩。6月份北京市场可能会迎来相对较多的资源供给，社会库存或由降转增。由于杭州的社会大库存仍难有效去化，因此杭州价格仍被压制，杭州和北京价差仅收缩30元/吨，至-100元/吨，两地价差倒挂状态持续，短期难以扭转。
气候因素扰动基本消散，东北地区下游工地施工正当时，实际需求有所增加，库存去化程度尚可，因此沈阳市场价格涨幅较大，北京和沈阳的价差有所扩大，为-70元/吨。由于西北地区社会库存持续下降，对现货价格有支撑，所以包头市场价格上涨幅度较大，北京和包头的价差月环比收缩60元/吨，至100元/吨。目前东北区域钢厂资源多供给本地市场；虽然西北区域钢厂尚在复产，但部分钢厂开始有累库迹象，后期建筑钢材增产节奏或放缓，叠加向北京市场投放的性价比也不高，因此6月份东北、西北区域资源向北京市场投放量可能难有增加。
三、5月份螺纹钢产量月环比小幅增加 6月份产量或继续提升
5月份，京津冀区域钢厂的螺纹钢产量较上月小幅增加，月环比产量增加11.01万吨。从成本来看，京津冀区域钢厂的螺纹钢生产成本小幅抬升，较4月底环比上升50元/吨。原料价格继续处于高位，导致钢厂生产成本较高，钢厂盈利表现显然不如上月，但鉴于北京区域资源较少，部分规格短缺，以及钢厂有保障市场份额的诉求，因此区域钢厂多有提产计划，预计6月份螺纹钢产量继续小幅增加。
四、5月份市场库存下降斜率放缓 6月份库存或由降转增
5月份，受北京市场高价吸引，东北、西北区域资源继续向北京市场少量投放，京津冀区域钢厂建筑钢材产量较上月也小幅增加，因此北京资源到货情况有改善。5月份天气相对稳定舒适，下游工地需求保持一定韧性，但也没有明显的需求增加现象，因此在供应增量的情况下，市场库存下降幅度逐渐减小。截至5月底，北京建筑钢材市场库存较4月底下降16.32万吨，降幅33.84%。5月份北京市场库存下降幅度明显不如上月，主要是由于到货量在增多，需求却没有同步供应而有效增加，因此北京市场价格的上涨力度也在减弱，但贸易商库存普遍不高，因此信心较好，多不担心短期北京市场深度下跌。然而6月份淡季特征将逐渐显现，终端需求或陆续减少，区域钢厂提产计划已提上日程，因此预计市场库存由降转增。
五、5月份终端需求保持韧性 6月份需求或陆续转弱
5月份，北京气候条件适宜，终端需求保持韧性，下游采购节奏依然根据期螺的走势而变化。但期螺波动较大，市场反复变化，导致市场节奏难以把握，因此市场投机需求变少。北京到货情况较上月有好转，但需求没有明显变好，市场库存的降幅自然也变小，北京市场的涨价力度略显不足。5月份的样本商家成交量月环比减少19%，成交减量明显，主因投机需求偏弱影响。5月份，期货仍在贴水北京现货，期现公司操作较少，收货意愿弱，但近期基差不断收敛，期现商或在等待入场时机。5月份北京市场价格仍在高位，商家情绪偏乐观，部分商家挺价心态明显，但日常保持正常出货节奏，有意控制自身库存。下游项目资金到位情况改善有限，工程配送企业回款情况有好有坏，而进入6月份季节性因素扰动也将开始加大，所以预计6月份需求或陆续转弱。
六、总结
供应方面，虽然钢厂利润较上月有所收窄，但现在北京资源偏少，部分规格短缺，并且钢厂也有保障自身市场份额的诉求，因此京津冀区域钢厂有增加产量的计划，预计6月份产量月环比继续小幅增加。资源投放方面，5月份京津冀区域钢厂资源外发较少，在北京资源较少的局面下，6月份外发资源或仍少，但由于外围钢厂资源向北京市场投放性价比不高，后续或难有增量投放，预计6月份北京市场到货量小幅增加。
需求方面，5月份终端需求保持了一定的韧性，但也没有出现明显增加的情况，下游仅按需采购，但买货节奏上比较反复，总体是依据期螺的走势来决定多买还是少买。由于市场波动较大，市场节奏不好把控，投机需求没有被有效地激发出来。但需要关注的一点是6月底完成增发国债项目开工的预期依然对需求的增加产生潜在影响，但目前来看资金到位情况改善仍是缓慢的，所以仍难以确定6月份的终端需求是否会有实质性增加。
库存方面，虽然5月份北京市场库存去化斜率放缓，但仍然低于去年同期水平，商家也多保持低库存运行。但接下来需求或逐渐走弱，6月份钢厂提产计划也相对明确，因此后续北京市场资源到货将有增加，市场库存或由降转增。
总体来看，虽然京津冀区域钢厂利润收窄，但厂内成材库存压力不大，资金回笼暂无问题，加上北京市场部分规格缺货，且钢厂也要保障自身市场份额，所以已计划提高产量，后续建筑钢材产量或逐步增加。虽然北京市场价格依然较高，但其他区域价格也在迎头赶上，因此北京市场的吸引力逐渐变弱，外围钢厂资源对北京市场进行增量投放的概率降低，从整体来看北京市场实际到货量预计会小幅增加。从现实角度来看，需求或陆续减少；但从预期角度来看，6月底完成增发国债项目开工的预期也存在给出增量需求的可能。6月份北京市场库存下降趋势或将终结，累库预计到来。从宏观角度看，6月份的降准降息预期还在，但宏观利好释放密集度可能不如5月。综上预计6月北京建筑钢材市场价格偏弱震荡。
